La SEC ouvre la porte aux actions tokenisées sur la blockchain
L’exemption s’applique à des acteurs approuvés et pourrait modifier le règlement et les coûts sur le marché actions. Pour l’Europe, l’enjeu principal est de voir comment la blockchain continue ainsi de progresser sur les marchés réglementés.
À retenir
- La SEC autorise temporairement des versions tokenisées d’actions américaines sur des plateformes basées sur la blockchain, sans enregistrement en tant qu’exchange.
- La mesure s’applique uniquement à des participants approuvés, comporte des limites et expire après cinq ans.
- Les dirigeants s’attendent surtout à moins d’intermédiaires, à des coûts plus faibles et à des changements dans le règlement, et non dans l’expérience visible des investisseurs.
La SEC a accordé davantage de marge de manœuvre aux actions tokenisées, et deux dirigeants estiment que cela pourrait transformer en profondeur l’infrastructure de trading de Wall Street à terme. Nick Cherney, dirigeant de Janus Henderson, et Gabor Gurbacs, de la plateforme de tokénisation Openassets, voient surtout un déplacement en coulisses, tandis que les investisseurs ne devraient constater que peu de différences en façade.
Ce que la SEC autorise
L’ordre de la SEC du 17 septembre autorise les plateformes basées sur la blockchain à négocier des versions tokenisées d’actions américaines cotées sans devoir s’enregistrer comme exchange. Selon le régulateur, chaque token doit offrir les mêmes droits que l’action qu’il représente.
L’exemption s’applique uniquement à des participants approuvés et prévoit des limites sur les symboles et les volumes. Les émetteurs peuvent également s’opposer avant qu’une plateforme ne cote des tokens créés par des tiers. La mesure est temporaire et prendra fin après cinq ans.
Ce nouvel espace s’inscrit dans le cadre de la SEC’s Innovation Exemption, entrée en vigueur le 17 septembre 2026 et conçue comme un assouplissement temporaire et conditionnel. Le régulateur veut ainsi gagner du temps pour observer le marché et, éventuellement, établir plus tard des règles permanentes.
Moins d’intermédiaires dans la chaîne de négociation
Gurbacs a expliqué qu’un achat d’actions passe aujourd’hui par environ neuf intermédiaires. Il estime que la tokénisation pourrait en supprimer six ou sept. Selon lui, de nouvelles règles pour les transfer agents, qui suivent la propriété des actions, rendent cette évolution possible.
Pour les investisseurs, le processus en façade restera probablement largement inchangé, a-t-il ajouté. La transformation se situe surtout dans le règlement et les coûts, sous le capot. Cherney a partagé cette analyse et a déclaré que le modèle de courtage existant pourrait évoluer vers une blockchain avec peu de changements visibles.
Cherney a toutefois souligné que la seule réduction des coûts ne suffira probablement pas à déclencher une adoption massive, car les marchés américains sont déjà efficaces. Il a également évoqué de nouveaux usages, comme le paiement d’un loyer avec un fonds S&P 500. Son verdict restait néanmoins clair : « we see it as an inevitability ».
Pourquoi cela compte pour l’Europe
Pour les lecteurs européens de la crypto, cette évolution est importante car la SEC ne parle pas seulement de crypto, mais aussi des fondements du marché actions. Cette étape montre que la blockchain est de plus en plus testée sur les marchés financiers réglementés, et pas seulement dans le secteur crypto lui-même.
L’ampleur du marché rend aussi le sujet particulièrement intéressant. Le plus grand fonds tokenisé de Janus Henderson, vendu à des institutions offshore, oscillait entre 500 millions de dollars (440 millions d’euros) et 1 milliard de dollars (0,9 milliard d’euros), tandis que l’ETF phare du gestionnaire d’actifs gérait environ 30 milliards de dollars (26,4 milliards d’euros). Gurbacs a opposé à cela le fait que les actifs tokenisés, stablecoins compris, restent encore sous les 500 milliards de dollars (440 milliards d’euros), contre environ 24 billions de dollars (21,1 billions d’euros) pour les ETF mondiaux.
La structure plus large du marché évolue elle aussi : la SEC avait déjà accordé aux plateformes de titres financiers tokenisés cinq ans pour opérer sans enregistrement traditionnel comme exchange, ce qui ouvre la voie à davantage d’expérimentations sur les actions et les fonds tokenisés.
