Actions sur la blockchain : l'Allemagne ose franchir la prochaine étape

Un nouveau projet de loi pour la future loi de financement du ministère des Finances et de la Justice suggère que, à l'avenir, des actions électroniques devraient également faire leur apparition.

Une nouveau projet de loi pour la future loi de financement du ministère des Finances et de la Justice suggère que, à l'avenir, des actions électroniques devraient également faire leur apparition. Dans quelle mesure des actions seront bientôt émises sur Ethereum, Polygon et d'autres plateformes, et quelles ambitions importantes restent encore à intégrer dans la loi.

Jusqu'à présent, en Allemagne, seules les obligations peuvent être émises électroniquement. Alors que Siemens, par exemple, émet une obligation sur la blockchain Polygon, les actions de Siemens ne peuvent pas être enregistrées électroniquement. Le capital social nécessite toujours une documentation physique. Par conséquent, la loi sur les titres électroniques (eWpG), en vigueur depuis juin 2021, doit être adaptée pour les actions.

La future loi de financement

Pour transférer le secteur financier allemand et, plus particulièrement, les formes de financement existantes vers l'ère numérique, le ministère des Finances et de la Justice a pris l'initiative de la future loi de financement. En plus de la numérisation, il y a aussi des éléments fondamentaux tels qu'une meilleure participation des travailleurs, que le ministère de Lindner souhaite mettre en œuvre pour soutenir les jeunes entrepreneurs et les PME.

La modification la plus passionnante pour le secteur de la blockchain, résultant de la future loi de financement, concerne la loi sur les titres électroniques, qui selon le projet dont BTC-ECHO dispose prévoit des actions entièrement tokenisées. Cette prochaine étape constituerait donc une toute nouvelle classe d'actifs sur Ethereum, Polygon et autres.

Actions sur Ethereum, Polygon et autres

Jusqu'à présent, le plus grand groupe en Allemagne était les titres crypto ou les security tokens, qui pouvaient être étendus en tant qu'obligations avec des caractéristiques proches des actions, telles que des droits de participation. Cela permettait aux porteurs d'obligations de participer aux rendements de sortie ou aux distributions de bénéfices.

Avec les actions électroniques, il s'agit désormais d'une catégorie distincte de valeurs mobilières avec des règles et des droits des investisseurs très clairs, accessible aux entreprises et aux investisseurs. Si une société anonyme décide à l'avenir d'émettre ses actions via la blockchain ou traditionnellement via un certificat de valeurs mobilières, c'est un choix libre. En fin de compte, il existera deux systèmes d'effectisation parallèles.

Il faut toutefois reconnaître que les crypto-titres n'ont pas nécessairement à être émis sur une blockchain publique. Bien que ce soit la tendance parmi les banques — Deutsche Bank a utilisé Ethereum et Siemens et Hauck Aufhäuser Lampe Polygon respectivement — il existe aussi des exceptions. Ainsi, l'institut de titres des banques d'épargne, Deka, émet ses crypto-titres par une solution DLT fermée appelée Swiat.

En échange, vous pouvez économiser le dépôt auprès d'un dépositaire central et d'une banque, évitant ainsi deux intermédiaires. Cela permet d'économiser non seulement de l'argent, mais aussi du temps. Pensez au fait qu'il faut souvent deux jours et plus pour qu'un transfert auprès du dépositaire central ait lieu — ce n'est plus d'actualité et grâce à la blockchain cela n'est plus nécessaire. Une conséquence est que les coûts de fourniture de liquidité diminuent.

Actions crypto : la grande avancée ?

Même si, à l'avenir, toutes les formes de valeurs mobilières ne pouvaient être émises que sous forme numérique, il reste encore un long chemin à parcourir. Il faudra certainement quelques années pour que toutes les infrastructures soient converties à la norme des tokens.

Pourtant, l'intégration d'entreprises avec des actions est une étape importante pour garantir la compétitivité de l'Allemagne. En Suisse et au Liechtenstein, les actions peuvent être émises purement numériquement en raison de diverses exigences légales. Les sociétés par actions y sont toutefois beaucoup plus répandues qu'en Allemagne. Alors qu'en Allemagne la majorité des sociétés sont des GmbH et qu'il n'y a que très peu d'AG, c'est l'inverse en Suisse et au Liechtenstein.

Que penser des actions GmbH numériques ?

Il est donc à espérer que davantage d'entreprises décideront à l'avenir de constituer une société cotée en bourse afin d'enrichir notre marché des capitaux. Après tout, la liquidité publique en bourse est surtout ce qui rend attractif l'investissement pour les petits investisseurs.

La réforme pourrait avoir un impact bien plus important si la tokenisation s'étendait à toutes les formes d'actions. Alors non seulement les actions, mais aussi les actions GmbH pourraient être émises et négociées sous forme numérique.

Compte tenu de l'ampleur du paysage des GmbH allemandes, cela constituerait un véritable changement de jeu. En fin de compte, les petits investisseurs pourraient alors investir directement dans des entreprises allemandes de taille moyenne, sous réserve d'une cotation. À ce jour, on ne sait pas si une telle extension de l'eWpG est prévue.

Dans l'étape suivante de la Future Loi de Financement, une audience des associations se déroulera jusqu'au 12 avril. Le projet de loi actuel n'est donc pas définitif et doit donc être interprété sous réserve.