Strategy lance un programme de rachats d’actions de 2 milliards de dollars et un plan de vente de bitcoin
La nouvelle politique de capital donne à Strategy une marge de manœuvre pour des rachats d’actions et une éventuelle vente de BTC, tout en préservant l’essentiel de sa plus grande position d’entreprise en bitcoin. Le marché a réagi immédiatement sur MSTR, STRC et le prix du bitcoin.
À retenir
- Strategy a dévoilé un nouveau Digital Credit Capital Framework pour soutenir ses preferred securities, assouplir son bilan et conserver le bitcoin sur le long terme.
- Le conseil a validé jusqu’à 1 milliard de dollars de rachats de Digital Credit Securities et 1 milliard de dollars supplémentaires de rachats d’actions de catégorie A, sans échéance prédéfinie.
- Strategy peut vendre du bitcoin dans le cadre du Bitcoin Monetization Program afin de reconstituer ses réserves, de verser les dividendes ou de financer des repurchases.
Strategy a présenté lundi un nouveau Digital Credit Capital Framework, un ensemble de mesures destinées à soutenir les preferred securities, à donner davantage de souplesse au bilan et à préserver sur le long terme la position en bitcoin de l’entreprise. Le groupe y associe une gestion plus active de la liquidité, sans remettre en cause, à ce stade, sa stratégie de trésorerie en BTC.
Nouvelle structure de capital
L’entreprise avait déjà mis en place une politique de réserve en dollars américains approuvée par le conseil. Elle a aussi relevé à 12% le taux de dividende annuel de la Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, STRC, pour les périodes de dividende débutant le 1er juillet. Strategy indique désormais que cette réserve en dollars atteint environ 2,55 milliards de dollars (2,2 milliards d’euros), ce qui permettrait de couvrir environ 17,4 mois d’obligations liées aux dividendes et aux intérêts sur les preferred securities.
Le conseil a également autorisé jusqu’à 1 milliard de dollars (0,9 milliard d’euros) de rachats de Digital Credit Securities, ainsi qu’un milliard de dollars (0,9 milliard d’euros) supplémentaire de rachats d’actions ordinaires de catégorie A. Il s’agit d’un cadre d’autorisation, et non d’une obligation : ces programmes n’ont pas de date de fin fixe et peuvent être ajustés, suspendus ou arrêtés à tout moment. Strategy précise que d’éventuels rachats dépendront des conditions de marché et de leur capacité à créer de la valeur.
Le bitcoin reste la réserve centrale
Le Bitcoin Monetization Program constitue l’autre nouveauté majeure. Il donne à Strategy la possibilité de vendre du BTC si la direction juge cette option pertinente. Les fonds issus de ces ventes peuvent servir à reconstituer la réserve en USD, à payer les dividendes et les intérêts sur les preferred securities ou encore à financer des repurchases. L’entreprise insiste toutefois sur un point : ce programme n’impose aucune vente de bitcoin.
Strategy, connue depuis août 2020 comme le plus grand détenteur d’entreprise de Bitcoin, conserve donc cette ligne tout en pilotant plus activement sa structure de capital. En mai, le groupe a encore racheté pour 1,5 milliard de dollars (1,3 milliard d’euros) de zero-coupon convertible notes, avec 1,38 milliard de dollars (1,2 milliard d’euros) nécessaires pour rembourser la dette avec une décote de 8%. Cette opération illustre la manière dont l’entreprise ajuste depuis longtemps son mix de financement.
Cette nouvelle approche intervient alors que le marché surveille déjà de près l’écart entre le cours de l’action Strategy et la valeur de ses avoirs en bitcoin. La valorisation de MicroStrategy passe sous la valeur de ses avoirs en Bitcoin expliquait plus tôt comment cette prime avait disparu, rendant toute nouvelle émission d’actions plus sensible.
Pourquoi cela compte pour l’Europe
Pour les observateurs européens de la crypto, l’essentiel est qu’un des acheteurs cotés les plus connus de BTC relie désormais plus explicitement sa politique de trésorerie aux rachats d’actions, aux réserves et à une éventuelle vente de bitcoin. Strategy détenait fin mai environ 843.738 BTC, soit une position d’environ 65,25 milliards de dollars (57,2 milliards d’euros), ce qui fait de chaque évolution de sa politique de capital un sujet particulièrement suivi sur le marché des cryptomonnaies. Cela montre aussi à quel point la frontière entre une société logicielle, un véhicule de financement et une société de trésorerie en Bitcoin s’est estompée.
En Bourse, l’annonce a été immédiatement remarquée : MSTR gagnait 6% en préouverture, STRC progressait de 9% et le bitcoin s’échangeait au-dessus de 60.000 dollars (52.600 euros), autour de 60.500 dollars (53.100 euros).
