Le moment 2003 de la blockchain : l’ère cryptographique est-elle enfin arrivée ?

L'investisseur et gestionnaire de fonds Dan Morehead estime, après la dernière édition de la newsletter Pantera Capital, que l’ère de la blockchain est arrivée.

L'investisseur et gestionnaire de fonds Dan Morehead estime, après la dernière édition de la newsletter Pantera Capital, que l’ère de la blockchain est arrivée.

L'augmentation des taux d'intérêt par de nombreuses banques centrales a fait chuter fortement les cours de nombreuses classes d'actifs risqués au cours de l'année. Cela vaut également pour les cryptomonnaies - le sommet historique de Bitcoin remonte à presque un an. Pour beaucoup, cela n'est perçu que comme un moment de répit.

Dan Morehead, responsable du plus grand fonds spéculatif crypto au monde, Pantera Capital, voit toutefois cette correction féroce comme une opportunité d'investissement majeure similaire à celle des actions technologiques après l'éclatement de la bulle Internet en 2003. Dans sa lettre mensuelle destinée aux investisseurs, il explique pourquoi ce n'est pas qu'une histoire.

Fin de l'engagement

Morehead voit les matières premières, y compris les métaux précieux comme l'or et l'argent, comme un groupe d'actifs qui n'est pas directement lié au taux directeur. En période de fortes corrections dues à des erreurs de politique, il voit de la valeur à détenir certaines possessions. Et avec les matières premières, les crypto-monnaies représentent pour lui l'une des rares échappatoires à l'effondrement du monde financier traditionnel.

« Pendant 10 ans de vie cryptographique, cela a opéré avec un engagement de 0,08 vis-à-vis du S&P. Cette fois, c'était très différent. Durant les derniers huit mois, il y avait un fort engagement avec le Nasdaq. En y regardant de plus près, on voit que cela commence à s'effriter. Là réside la grande opportunité, les actifs risqués continuent à avoir du mal. Mais vois-je aussi un monde où la blockchain performe bien, même lorsque d'autres actifs risqués subissent de fortes pressions. »

Dan Morehead / Source : panteracapital.com

C'est parce que Bitcoin, aux yeux de Morehead, est perçu comme un « or numérique » et qu'il ne devrait pas être réellement lié au monde financier traditionnel dominé par les taux directeurs. Par ailleurs, il considère toutefois que l'engagement existant n'est que temporaire.

Récemment, l'or a commencé à rompre son lien avec le reste du marché. Le Bitcoin pourrait-il suivre rapidement ? Les premiers signes sont là. Le S&P 500 a brièvement chuté de 0,7 % depuis le plus bas de juin, les obligations d'État américaines ont gagné jusqu'à 18,6 %. Le Bitcoin n'a toutefois pas encore testé un second creux en juin. Même les récents épisodes de la tech Nasdaq, marqués par des résultats trimestriels décevants, n'ont pas vraiment ébranlé le Bitcoin.

Forte dynamique des altcoins

Morehead pointe aussi du doigt le secteur altcoin récemment renforcé. Certaines monnaies et tokens ont nettement dépassé leurs points bas de juin. Ethereum et Binance Coin ont gagné un peu plus de 40 % depuis, tandis que des tokens comme Polygon et Optimism dépassent même les 100 %. Le secteur Layer 2 d'Ethereum (incluant Polygon et Optimism) performe globalement le mieux, avec une hausse de 138 % depuis le creux de juin.

S'agit-il d'un signe que les investisseurs ont confiance, malgré le marché baissier ? Et voient-ils une réelle valeur dans les infrastructures de coins pour l'économie numérique des prochaines années ?

Technologies blockchain et année 2003

Une forme de « destruction créatrice » similaire à 2003 semble émerger dans le secteur crypto et blockchain, tout comme lors du krach de la bulle dot-com. Toutefois, ce processus pourrait être plus rapide dans son déploiement.

La nouvelle technologie a changé la perception de la réalité à l'aube du millénaire, menant ensuite les marchés dans une dynamique marquée par une phase de surinvestissement et, finalement, l'effondrement des prix. Cette histoire plane dans le secteur cryptographique depuis quelque temps. Elle commence maintenant à se déployer davantage.

En 2003, les actions Internet étaient mortes pour la plupart des investisseurs. L'indice Nasdaq Tech avait perdu près de 78 %. Le Web 2.0 semblait une promesse creuse, trop risqué comme investissement, les fluctuations étant trop importantes. Pour Pantera Capital, c'était le début de l'économie derrière Internet. Suite au krach dot-com, les grandes sociétés derrière les grandes plateformes ont émergé : Facebook en 2004, puis YouTube, Twitter et Netflix, toutes avant 2010. Et quels étaient les rendements boursiers de ces entreprises ? Historiquement élevés.

La modernisation conséquente des infrastructures a aussi contribué à l'essor colossal de l'économie Internet. Alors que les gens utilisaient encore des modems 56K en 2000, ils disposaient en 2006 de connexions DSL plus puissantes, rendant le streaming et le téléversement de fichiers volumineux possibles.

Adoption massive

La technologie blockchain a subi ces dernières années les aléas où l'engouement dépassait souvent la technologie elle-même. Sans doute pour cette raison, Vitalik Buterin, fondateur d'Ethereum, a récemment reconnu que le secteur n'était pas encore mature.

En 2022, l'écosystème des cryptos se remet d'une forte correction et des visions audacieuses autour du Web3, des NFT et du Metaverse. L'élan révolutionnaire demeure, mais les changements factuels nécessaires avancent lentement. Cependant, les infrastructures et les préparatifs contre les hacks, qui exigent beaucoup de temps, progressent lentement.

La semaine dernière, Matter Labs a lancé son réseau principal zkSync, l'une des premières blockchains de couche 2 basées sur des preuves à connaissance zéro, qui, en théorie, pourrait augmenter Ethereum à l'infini. Avec des augmentations infinies vient aussi l'ère des solutions infinies et des préparatifs.

Que l'écosystème économique décentralisé fonctionne dès aujourd'hui se confirme notamment par les krachs des blockchains Terra, Celsius et du hedge fund 3AC. Les acteurs établis, marqués par une maintenance défaillante et des promesses vaines, ont simplement été évincés du système.

Et les protocoles décentralisés tels que MakerDAO, Aave, Compound et Uniswap ont survécu. Ils ont fait exactement ce qui était attendu d'eux, sans échecs ni opérations de sauvetage centralisées. Dan Morehead et Pantera Capital restent optimistes quant à cette résilience, associée à l'accessibilité élargie de la DeFi. La DeFi constitue une autre préparation qui pourrait gagner une base d'utilisateurs plus large dans les années à venir à mesure que la technologie évolue.

La crypto est tombée cette année, mais elle s'installe sur une base stable. Une base sur laquelle le secteur pourrait continuer à bâtir dans les années à venir. Et c'est pourquoi les plateformes Web3 pourraient bientôt être considérées comme acquises, tout comme Facebook et YouTube l’étaient autrefois. Les utilisateurs de la blockchain peuvent se demander comment ils ont pu se passer d'elles autrefois.