VanEck estime que les mineurs de bitcoin ayant opéré un pivot vers l’IA sont fortement sous-évalués
VanEck qualifie la baisse de Hut 8 et Core Scientific de dislocation : le marché sous-évalue surtout la capacité électrique et l’infrastructure de centres de données pour l’IA.
À retenir
- VanEck estime que les mineurs de bitcoin ayant opéré un pivot vers l’IA sont en moyenne valorisés 35% plus bas après la vague de ventes d’octobre, et y voit une dislocation.
- Selon VanEck, cette vague de ventes a touché l’ensemble du secteur de l’infrastructure IA, y compris des loueurs de GPU comme CoreWeave, en raison des inquiétudes liées au crédit et à la hausse des coûts de financement.
- VanEck affirme que la capacité électrique reste le principal goulot d’étranglement, tandis qu’aucun contrat de location signé n’a été annulé.
VanEck indique que les actions des mineurs de bitcoin qui se sont tournés vers l’infrastructure de centres de données pour l’IA semblent survendues après la vague de ventes d’octobre. Le gestionnaire d’actifs qualifie la baisse moyenne de 35% de dislocation, et non de rejet du modèle économique.
Une vague de ventes a touché tout le secteur
Selon VanEck, des entreprises actives dans des segments très différents de l’infrastructure IA ont été mises dans le même panier en octobre. Le marché n’a pas seulement vendu les mineurs qui se concentrent sur l’IA, mais aussi des loueurs de GPU comme CoreWeave, tandis que les inquiétudes concernant le crédit et la hausse des coûts de financement se sont accentuées.
L’analyste souligne que des mineurs de bitcoin comme Hut 8 et Core Scientific, que VanEck décrit comme des fournisseurs de capacité électrique alimentée, profitent justement de capacités existantes en matière d’électricité et de refroidissement. Ces entreprises fournissent de l’électricité à des acteurs qui louent des GPU pour des applications d’IA, et c’est là que se situe, selon VanEck, une part importante de la valeur.
L’électricité reste le goulot d’étranglement
VanEck estime que la principale contrainte n’est pas la demande d’IA, mais la capacité électrique disponible. Cela s’inscrit dans une tendance plus large : de plus en plus de mineurs de bitcoin utilisent leur infrastructure existante pour l’IA et le calcul haute performance, car cette combinaison leur permet de mieux exploiter leurs installations électriques et de refroidissement. Le hashrate de Bitcoin montre aussi que le secteur continue de tourner à plein régime malgré ce déplacement.
Le gestionnaire d’actifs ajoute qu’aucun contrat de location signé n’a été annulé, malgré l’alourdissement de l’endettement chez les loueurs de GPU. Selon l’entreprise, le goulot d’étranglement physique reste donc l’accès à l’électricité, et non le manque de clients.
Pourquoi c’est important pour les investisseurs européens
Pour les lecteurs européens de la crypto, c’est important car cela montre à quel point le minage de bitcoin et l’infrastructure IA sont désormais étroitement liés. La valorisation de ces entreprises ne dépend plus seulement de Bitcoin, mais aussi de l’accès à l’électricité, de la capacité des centres de données et du financement du matériel IA. Cela rend le secteur plus sensible à une tension plus large sur les marchés, mais aussi à la rareté des raccordements au réseau évoquée par VanEck.