Et si Wall Street achetait du Bitcoin ?

BlackRock, Fidelity et leurs pairs dominent le marché grâce à leurs offres ETF.

BlackRock, Fidelity et consorts dominent le marché grâce à leurs offres ETF. Mais y a-t-il suffisamment de Bitcoin pour répondre à la demande explosive ?

BlackRock a franchi une étape majeure avec son ETF Spot sur Bitcoin. Le Bitcoin est en hausse et les investisseurs espèrent une envolée de la capitalisation boursière. En effet, si les cinq plus grands gestionnaires d’actifs au monde n’investissent qu’1 % de leur capital (soit environ 250 milliards de dollars américains) dans Bitcoin, l’ensemble du marché des cryptomonnaies en bénéficiera. Le Bitcoin est toutefois limité à 21 millions d’unités seulement. Ainsi, alors que la demande continue d’augmenter, l’offre reste extrêmement rare — notamment car une partie importante est déjà détenue par des hodlers.

Étant donné qu’il s’agit d’un ETF spot, BlackRock, Fidelity et consorts doivent physiquement couvrir le Bitcoin qu’ils détiennent en dépôt. Voici le problème qui se pose : même si les échanges cryptographiques ne disposent que d’un nombre limité de Bitcoin, l’offre se rétrécit alors que la demande n’est peut-être pas éteinte. Toutefois, il faudra probablement encore du temps avant que la SEC, l’autorité américaine de régulation des valeurs mobilières, n’approuve les demandes d’ETF. Les décisions de la SEC pourraient avoir des répercussions sur la liquidité du Bitcoin.

Liquidité du Bitcoin

La liquidité décrit la capacité à convertir rapidement le Bitcoin en une autre catégorie d’actifs avec peu ou pas d’impact sur le prix. Par exemple, si vous détenez une seule Bitcoin et souhaitez la vendre, dans un marché liquide, vous pouvez la vendre sans gros problèmes et avec des fluctuations de prix minimales. En règle générale, il existe suffisamment d’acheteurs prêts à acheter du Bitcoin à un prix équitable. Dans un marché illiquide, il est plus difficile de trouver un acheteur. Une demande faible signifie que le Bitcoin doit être vendu à un prix plus bas.

La liquidité d’un marché est souvent déterminée par le volume des échanges. Plus le volume est élevé, plus le marché est liquide. À l’heure actuelle, le volume d’échanges du Bitcoin s’élève à 16,2 milliards de dollars américains. Comparé au même mois de l’année dernière, on observe une baisse nette. Donc, quelle est la liquidité actuelle du Bitcoin ? Parviendront BlackRock et ses associés à acheter suffisamment de Bitcoin ?

Bitcoin : la liquidité est-elle suffisante ?

Au total, plus de quatre millions de Bitcoin sont proposés sur le marché, dont un peu moins de 75 % sont disponibles à court terme. Cela représente encore 124 milliards de dollars que les plus grands gestionnaires d’actifs au monde pourraient investir. Ensuite, l’offre devient plus serrée : environ 15,2 millions de Bitcoin sont illiquides. Cela signifie que les investisseurs ne se déchargent pas rapidement de leurs actifs.

À l’heure actuelle, on note une diminution claire de l’offre. Selon les données de Glassnode, il est même possible d’identifier certains moments responsables de la chute de la liquidité, notamment l’effondrement de FTX en novembre ou le procès contre Binance au début du mois de juin.

Les deux événements ont sapé la confiance. De nombreux investisseurs ont ensuite retiré leur capital des plateformes vers leur propre portefeuille cryptographique. En conséquence, la liquidité s’est encore réduite. Pour que, à l’avenir, un Bitcoin spot ETF puisse atteindre son objectif, BlackRock et ses associés devront investir dans le Bitcoin. Si l’argent s’écoule sur le marché par des moyens traditionnels, une hausse des prix semble pratiquement inévitable.

BlackRock et les investisseurs privés se disputent le Bitcoin

Les célèbres gourous de la cryptographie comptent en tout cas sur une hausse des prix, notamment Cameron Winklevoss, fondateur de Gemini, et le taureau Bitcoin Michael Saylor. Le dernier craint que les investisseurs privés ne soient balayés par la hausse de la demande institutionnelle. L’analyste crypto Anthony Pompliano anticipe toutefois une lutte d’influence entre les deux camps :

We have seen institutions and retail fight for their piece of the 21 million Bitcoin. The private investor has led for 15 years and has accumulated all the Bitcoin that has been issued.

Si « Wall Street et BlackRock participent au marché », Bitcoin pourrait devenir « très illiquide » car les investisseurs privés « ne veulent pas vendre à Wall Street », affirme Pompliano. La seule chose qui peut bouger dans ce système constant, dit-il, est le prix.