BIS: tassi di risparmio più alti possono frenare la crescita delle stablecoin
Un working paper della BIS vede soprattutto in USDC che tassi di deposito più alti possono attenuare la domanda di stablecoin. Lo studio collega questo alla concorrenza tra banche, Tether e Circle.
In breve
- La BIS conclude che tassi di risparmio più alti possono frenare la crescita delle stablecoin.
- Un aumento di 1 punto base nel tasso medio sui depositi bancari era associato a una crescita attesa delle stablecoin più bassa.
- La relazione era più forte per USDC che per USDT, cosa che secondo i ricercatori si adatta agli utenti statunitensi.
Le banche possono frenare la crescita delle stablecoin pagando più interessi ai risparmiatori, conclude un working paper della Bank for International Settlements (BIS). Secondo i ricercatori, la crescita attesa della capitalizzazione di mercato delle stablecoin in un periodo di dieci settimane è scesa da circa il 15% a circa il 12% dopo un piccolo aumento del tasso medio sui depositi bancari.
Cosa ha studiato la BIS
Lo studio di Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro ha esaminato dati settimanali da gennaio 2019 fino a giugno 2025. I ricercatori hanno tenuto conto di Bitcoin, dei rendimenti dei Treasury e delle condizioni finanziarie più ampie. Il loro punto centrale è che anche un aumento di 1 punto base, cioè 0,01 punti percentuali, era già associato a una crescita più bassa delle stablecoin.
Secondo la loro stima preferita, che corregge per le banche che modificano i tassi perché le stablecoin crescono, l’effetto diventava più forte. In quel caso, la crescita delle stablecoin in dieci settimane sarebbe scesa a circa il 6%. Gli autori però mettono in dubbio questo risultato, perché quel metodo è meno solido. In entrambi i casi la crescita è rimasta positiva; il paper mostra quindi che tassi bancari più alti possono rallentare l’avanzata, ma non invertirla subito.
USDC reagisce di più
La relazione era più forte per USDC di Circle che per USDT di Tether. Secondo gli autori, questo si adatta al fatto che USDC è più strettamente legata agli Stati Uniti. Per i lettori europei questo è rilevante, perché le stablecoin vengono sempre più viste come un’alternativa ai depositi bancari tradizionali, soprattutto ora che le stablecoin con rendimento e i tassi di risparmio più alti competono in modo più diretto. Anche il più ampio rollout di USDC di Circle mostra come l’emittente punti alla crescita fuori dal mercato principale.
Perché conta per le banche
La discussione più ampia va oltre la sola crescita delle stablecoin. Una remunerazione più alta sui depositi bancari può limitare la sostituzione dei depositi, mentre l’adozione delle stablecoin può spingere le banche a fare più affidamento sul funding all’ingrosso. Questo può influenzare i loro costi di finanziamento e l’erogazione del credito, e rende la trasmissione dei cambiamenti dei tassi nel sistema bancario potenzialmente meno prevedibile.
