Bitcoin mostra 8 segnali di capitolazione, ma il fondo non si vede ancora

VanEck vede stress tra miner e holder in perdita, mentre gli ETP spot su Bitcoin negli Stati Uniti tornano a mostrare afflussi. Storicamente, il fondo è arrivato solo più tardi.

In breve

• Bitcoin mostra 8 dei 12 segnali di capitolazione, ma VanEck non vede ancora un fondo convincente.
• Il prezzo quotava intorno a $64.300, circa il 49% sotto l'all-time high, mentre miner e attività di rete restano sotto pressione.
• Storicamente, segnali del genere hanno portato rendimenti migliori solo nel lungo periodo, con una possibile fase di accumulo tra settembre e novembre.

Bitcoin mostra di nuovo segnali che in passato sono comparsi verso la fine di forti ondate di vendita, ma secondo VanEck non è ancora un motivo per parlare di un fondo. Il gestore patrimoniale vede 8 dei 12 segnali di capitolazione in zona di rischio, mentre tutti e 12 negli ultimi tre mesi hanno toccato quei livelli in qualche momento.

I segnali indicano stress

Gli indicatori misurano tra le altre cose quanto Bitcoin si sia allontanato dal massimo, come stanno messi i miner e quanti holder sono in perdita. Secondo VanEck, questi segnali si attivano quando una misurazione entra nel 15° percentile più basso della propria storia, con una sola eccezione: il drawdown del prezzo conta già quando il calo supera il 35%.

Bitcoin quotava intorno a $64.300 (€55.500) nella sessione asiatica di mercoledì sera, circa il 49% sotto l'all-time high. La moneta si è mossa soprattutto tra circa $62.300 (€53.800) e $66.500 (€57.400) dal rimbalzo dal minimo del 30 giugno a circa $58.500 (€50.500), mentre la volatilità realizzata a 30 giorni è scesa al 27,2% su base annua.

La storia non chiede fretta

VanEck sottolinea che configurazioni simili, storicamente, non sono state un forte segnale di breve periodo. Quando da 8 a 12 indicatori scattavano insieme, il rendimento medio di Bitcoin nei 90 giorni successivi era del 12,8% e su 180 giorni del 32%, entrambi sotto le medie storiche più ampie. Il vantaggio diventava chiaro solo su un orizzonte di un anno.

Questo si allinea ai cicli precedenti, in cui i ribassi più forti sono durati in media 11 mesi, oppure 12,7 mesi se si esclude il piccolo mercato del 2011. Bitcoin è ora nel decimo mese del calo dal picco di ottobre 2025, quindi una possibile fase di accumulo potrebbe cadere tra settembre e novembre, secondo VanEck.

I miner sentono la pressione

La pressione si vede soprattutto sui miner. Il ricavo giornaliero della rete è sceso del 46% quest'anno e la difficoltà di mining è calata del 18,3% dal picco di novembre 2025, il ribasso più netto da quando la Cina nel 2021 è intervenuta duramente contro il mining. Questo indica un chiaro calo dell'attività sulla rete.

Allo stesso tempo, è tornato il denaro verso gli strumenti di investimento spot su bitcoin quotati negli Stati Uniti. Negli ultimi 30 giorni sono entrati circa $663 milioni (€573 milioni), dopo circa $2,4 miliardi (€2,1 miliardi) di deflussi nel mese precedente. I volumi di trading sono però rimasti bassi, con volumi spot a 30 giorni inferiori del 27% e nel 10° percentile della serie storica.

Per gli investitori crypto europei, la cosa più rilevante è che Bitcoin si trova in una fase in cui stress on-chain, pressione dei miner e flussi degli ETF non vanno nella stessa direzione. Questo può voler dire che il mercato sta ancora cercando una direzione, mentre i dati storici suggeriscono soprattutto che qui la pazienza conta più delle conclusioni affrettate.