Cantor vede nel recupero di STRC la chiave per Strategy

Cantor considera il recupero della preferred stock un passaggio cruciale per il modello di finanziamento di Strategy. Anche la vendita di 216 milioni di dollari in bitcoin dovrà sostenere i dividendi di STRC.

In breve

• Cantor considera il ritorno della preferred stock STRC di Strategy alla parità il passaggio decisivo per riattivare il modello di finanziamento.
• La banca si aspetta che Strategy continui ad accumulare liquidità per coprire i dividendi di STRC e rafforzare così la struttura del capitale.
• Secondo Cantor, anche MSTR potrebbe trarne vantaggio se STRC recupera terreno e Strategy torna ad acquistare Bitcoin più rapidamente.

Per Cantor, il recupero di STRC fino alla parità è il tassello più importante per rimettere in moto il modello di finanziamento di Strategy. La banca ritiene che questo passaggio sia necessario per accelerare di nuovo gli acquisti di bitcoin da parte della società e, allo stesso tempo, rendere più solida la struttura del capitale.

Dopo un incontro con l’executive chairman Michael Saylor, Cantor ha spiegato di avere maggiore fiducia nella strategia del management per stabilizzare il bilancio e raccogliere nuovo capitale. Il quadro di mercato, intanto, vedeva STRC nel pre-market di lunedì a 87,79 dollari (77 euro), Bitcoin intorno a 61.800 dollari (54.000 euro) e MSTR in calo del 3,4% a 97,34 dollari (85 euro).

STRC come motore di finanziamento

Pochi minuti fa Strategy ha annunciato anche la vendita di Bitcoin per 216 milioni di dollari (189 milioni di euro). Il ricavato servirà a finanziare i dividendi di STRC, confermando ancora una volta quanto siano strettamente collegati preferred stock, azioni ordinarie e posizione in Bitcoin.

Cantor ha evidenziato che questi elementi non andrebbero letti come forze in competizione tra loro. Al contrario, secondo la banca STRC è il perno del modello di finanziamento, perché consente alla società di raccogliere capitale senza dover ricorrere ogni volta a nuove emissioni di azioni ordinarie.

Gli analisti guidati da Ramsey El-Assal hanno aggiunto che, a loro avviso, questo rende STRC interessante sia per lo sconto rispetto alla parità sia per il rendimento offerto dallo strumento. Anche MSTR, secondo la banca, potrebbe beneficiarne se la struttura del capitale nel suo complesso tornasse più robusta.

Più cassa per coprire i dividendi

Cantor si aspetta che Strategy continui ad aumentare le riserve di cassa destinate a coprire i dividendi di STRC fino a quando la preferred stock non tornerà a trattare alla pari. Il recente passaggio da circa 10 a 18 mesi di copertura dei dividendi viene visto dalla banca come il primo segnale di questo percorso. Se necessario, il management potrà adottare altre misure, buyback compresi, ma per Cantor la liquidità resta lo strumento principale.

La banca ha anche ridimensionato i timori legati alle prossime scadenze del debito convertibile. Secondo Cantor, Strategy può riattivare il proprio motore di capitale basato su STRC prima che le scadenze più pesanti inizino davvero a farsi sentire, oppure rifinanziare il debito.

Perché conta

Per chi segue il mercato crypto in Europa, il tema è rilevante perché Strategy resta uno dei veicoli quotati più osservati quando si parla di Bitcoin. La società continua a fare da ponte tra mercato crypto, mercati dei capitali e domanda istituzionale, soprattutto ora che preferred stock, debito e azioni ordinarie concorrono insieme a finanziare i nuovi acquisti di Bitcoin.

Cantor ritiene che MSTR possa beneficiarne non appena STRC recupererà terreno, consentendo alla società di tornare a emettere azioni per comprare altro Bitcoin. In questo scenario, il valore di Strategy non dipende solo dall’andamento di Bitcoin, ma anche da come l’azienda riesce a gestire la propria struttura del capitale.

La recente vendita di Bitcoin per pagare i dividendi della preferred si inserisce nella stessa logica. Strategy aveva già venduto 3.588 Bitcoin e raccolto 216 milioni di dollari per rafforzare le riserve in dollari e la copertura dei dividendi.

Anche il dibattito sul ruolo di STRC nel modello di finanziamento va avanti da tempo. In una precedente analisi era già emerso che la preferred stock di Strategy scende forte, la fiducia degli investitori retail cala, proprio perché il prezzo dello strumento restava ben al di sotto della parità prevista.