Ethena e FalconX lanciano una linea di credito da 1 miliardo di dollari
L’accordo collega le riserve USDe ai prestiti istituzionali tramite una SPV bankruptcy-remote. Così Ethena cerca un rendimento più stabile accanto alla basis trade volatile.
In breve
- Ethena e FalconX hanno creato una linea di credito garantita da 1 miliardo di dollari per prestiti istituzionali con asset USDe come collaterale.
- FalconX fa da originator, servicer e collateral manager; il collaterale viene detenuto presso custodian qualificati tramite una SPV bankruptcy-remote.
- La struttura dovrebbe dare a Ethena una fonte di ricavi in più oltre alla crypto basis trade, che può rendere meno quando i funding rate scendono.
Ethena e FalconX hanno creato una linea di credito garantita da $1 miliardo (€0,9 miliardi) con cui gli asset a supporto di USDe vengono impiegati per prestiti istituzionali. Per Ethena significa una fonte di ricavi aggiuntiva oltre alla crypto basis trade, una strategia i cui rendimenti possono oscillare molto quando i funding rate sui perpetual futures si indeboliscono.
Nuova fonte di rendimento
La struttura è pensata per finanziare prestiti sovracollateralizzati destinati, tra le altre cose, a strategie di trading, gestione della tesoreria aziendale e pagamenti. FalconX in questo caso agisce come originator, servicer e collateral manager, mentre il collaterale viene detenuto presso custodian qualificati.
Secondo l’annuncio, il finanziamento passa tramite una SPV bankruptcy-remote. Ethena mantiene inoltre un primo diritto di pegno sugli asset del veicolo, cosa che dovrebbe isolare la struttura da problemi esterni alla facility stessa.
La mossa rientra nel tentativo più ampio di Ethena di diversificare i rendimenti dietro USDe. La synthetic dollar si basa normalmente su una struttura delta-neutral con posizioni spot e posizioni short nei perpetual futures, ma questa basis trade può diventare rapidamente meno redditizia quando il mercato dell’exposure crypto con leva si raffredda.
Perché è importante
Per chi segue il crypto in Europa, è interessante soprattutto il fatto che il capitale onchain venga qui collegato a una forma di credito che tradizionalmente viene concessa soprattutto da banche e altri finanziatori consolidati. Questo rende l’accordo rilevante per il confine tra DeFi e mercati del credito tradizionali, soprattutto ora che i protocolli stablecoin cercano sempre più spesso rendimento fuori dalle sole strategie crypto-native.
Questo si inserisce in uno spostamento più ampio in cui le stablecoin non vengono usate solo come mezzo di pagamento, ma anche come collaterale e livello di finanziamento. Così, realtà come Stablecoins non vincono sul rendimento, ma sul collaterale stanno ampliando il loro ruolo in prestiti, margin e hedging.
Ethena ha detto che il secured institutional lending è una delle fonti di rendimento più grandi e più durature nella finanza, mentre il capitale onchain vi ha avuto finora un accesso ancora limitato. FalconX ed Ethena definiscono la loro collaborazione uno dei più grandi impieghi di capitale onchain nel secured institutional credit fino a oggi.
