Gemini continua a ridursi, ma le licenze attirano compratori
La capitalizzazione di mercato sta scendendo rapidamente, ma le licenze di Gemini negli Stati Uniti e in Europa rendono l’azienda interessante per possibili acquirenti. Soprattutto custody e accesso regolamentare sembrano pesare più del fatturato dell’exchange.
In breve
- Gemini Space Station ha perso circa l’80% del valore di mercato dalla quotazione in borsa e ora ha una capitalizzazione di mercato di circa $753 milioni.
- Nel secondo trimestre il fatturato dell’exchange è sceso del 38% a $12,5 milioni, mentre il volume spot e gli asset sulla piattaforma sono calati nettamente.
- I compratori sembrano interessati soprattutto alle licenze e all’infrastruttura di custody di Gemini, ma i gemelli Winklevoss detengono il 94,5% dei diritti di voto.
Gemini Space Station, la società crypto dietro l’exchange Gemini, vede il proprio valore di Borsa continuare a scendere mentre cresce la domanda su quanto le licenze e l’infrastruttura di custody dell’azienda possano valere, alla fine, più dell’attività di trading stessa. Dalla quotazione il valore del titolo è sceso di circa l’80% e la capitalizzazione di mercato si aggira intorno a $753 milioni (€657 milioni).
Numeri più deboli per Gemini
Il calo non arriva dal nulla. Nel secondo trimestre il fatturato dell’exchange è diminuito del 38% su base annua, arrivando a $12,5 milioni (€10,9 milioni). Anche il volume spot è crollato, del 66% fino a $3,8 miliardi (€3,3 miliardi), mentre gli asset sulla piattaforma sono scesi a $8,4 miliardi (€7,3 miliardi), da $18,2 miliardi (€15,9 miliardi) in precedenza.
Questo mette sotto pressione il core business di Gemini. Un investitore di venture capital ha detto a CoinDesk che la tecnologia dell’exchange in sé si distingue poco rispetto ai concorrenti. Per un possibile acquirente, quindi, la questione riguarda meno il volume di trading e più ciò che c’è dietro le quinte.
Le licenze come merce
Attraverso le sue controllate, Gemini dispone ancora di importanti licenze e approvazioni che per i concorrenti sono difficili e lente da costruire da zero. Secondo la fonte, i compratori dovrebbero valutare se sia più economico acquistare queste entità oppure ottenere da soli le stesse approvazioni, inclusi i costi legali e il tempo necessario.
Questo si inserisce in una tendenza più ampia nelle M&A crypto, dove i compratori pagano sempre più spesso per l’accesso regolamentare, la distribuzione e i rapporti già esistenti con i clienti, non solo per i volumi di trading. In precedenza Keyrock ha acquistato le attività di trading di BlockFills per aggiungere licenze, competenze sui derivati e clienti istituzionali. Anche Ondo ha valutato un deal fino a $500 milioni (€436 milioni), mentre LMAX e B2C2 hanno esplorato operazioni strategiche.
Gemini ha inoltre ampliato la propria presenza regolamentare fuori dagli Stati Uniti, tra cui Irlanda, Italia, Grecia, Francia e Malta. Questo permette all’azienda di offrire anche derivati all’interno dello Spazio economico europeo. Per chi segue il settore crypto in Europa, è un punto importante, perché licenze di questo tipo giocano sempre più spesso un ruolo decisivo nelle acquisizioni e nell’accesso al mercato.
Il diritto di voto complica l’accordo
Un’acquisizione, però, non sarebbe semplice. I gemelli Winklevoss controllano di fatto il 94,5% dei diritti di voto di Gemini. Questo può rendere i negoziati più lineari, perché nella pratica sono due persone a decidere, ma rende quasi impossibile un’acquisizione ostile.
Lorenzo Valente di ARK Invest ha ipotizzato il mese scorso su X che Hyperliquid potrebbe comprare Gemini e usarla come porta d’accesso regolamentata negli Stati Uniti per i perpetual futures e i prediction markets. Non ci sono segnali che Hyperliquid stia perseguendo attivamente un accordo del genere, ma l’idea mostra bene perché Gemini possa risultare più interessante per alcuni compratori di quanto faccia pensare l’attuale valore di Borsa.
La pressione su Gemini si inserisce anche in una debolezza più ampia delle piattaforme crypto quotate. Il volume spot crypto sale del 19% ad agosto a $510 miliardi ha mostrato proprio che il volume di trading sulle grandi borse è tornato a crescere, ma questo recupero non si traduce automaticamente per ogni singolo exchange.
