Grayscale presenta un ETF su Zcash con distribuzione quindicinale
Grayscale usa opzioni sul suo fondo Zcash esistente per distribuire due volte al mese il nuovo prodotto ZCSH. La richiesta alla SEC si inserisce nella crescita dei fondi crypto a reddito accanto agli ETF spot.
In breve
- Grayscale ha presentato alla SEC una richiesta per un ETF su Zcash con distribuzione quindicinale.
- Il fondo non detiene Zcash, ma usa opzioni sul fondo Zcash esistente di Grayscale.
- La strategia può generare entrate, ma limita anche i guadagni in caso di forti rialzi e comporta l’intera perdita in caso di calo.
Grayscale ha presentato alla autorità statunitense SEC una richiesta per un ETF su Zcash che distribuisce ogni due settimane. La distribuzione non deriva dal detenere Zcash in sé, ma da una strategia con opzioni sul fondo Zcash esistente di Grayscale.
Come funziona il fondo
Il proposto ZCSH High Income ETF non detiene Zcash (ZEC). Al suo posto opera con opzioni collegate a The Zcash ETF, il fondo spot esistente di Grayscale. Secondo la richiesta, il fondo usa una combinazione di call acquistate e put vendute per seguire il movimento del prezzo di ZCSH.
In più, il fondo vende call a breve termine, di solito con una scadenza di un mese o meno. I premi incassati dovrebbero finanziare le distribuzioni agli investitori. Grayscale scrive però che l’etichetta “high income” non garantisce un rendimento fisso. Una parte della distribuzione può quindi consistere semplicemente in un rimborso del capitale investito.
Cosa rinunciano a ottenere gli investitori
Il rovescio della medaglia è chiaro. Se ZEC sale molto oltre il prezzo di esercizio scelto, il fondo perde quel guadagno extra. Se invece il prezzo scende, il fondo segue comunque per intero quel ribasso.
Questo rischio si inserisce in un mercato che è appena agli inizi. ZCSH ha iniziato a essere scambiato il 25 agosto e le opzioni sono arrivate l’8 settembre. Il mercato delle opzioni attorno a questo prodotto è quindi ancora giovane, il che rende formazione del prezzo e liquidità aspetti ancora più importanti per gli investitori che guardano a questo tipo di prodotti a reddito.
Perché è rilevante
Per chi segue il crypto in Europa, questa richiesta mostra quanto velocemente gli ETF crypto stiano passando dalla semplice esposizione al prezzo a prodotti a reddito. Fondi di questo tipo possono essere interessanti per gli investitori che cercano distribuzioni regolari, ma funzionano in modo diverso da un normale ETF spot. Grayscale sottolinea inoltre che la nuova struttura può creare anche un conflitto di interessi, perché una parte collegata già guadagna da ZCSH e potrebbe beneficiare indirettamente di una domanda aggiuntiva per quel fondo.
La richiesta arriva in un momento in cui ZCSH ha già attirato molto capitale. Il fondo è nato da un trust di Grayscale del 2017 e, secondo il documento depositato, a fine settembre aveva già centinaia di milioni di dollari in gestione. Questo si inserisce in una tendenza più ampia in cui sono comparsi prodotti simili covered call e premium income anche su Bitcoin. Anche con il precedente passo di Grayscale su Zcash era già emerso quanto rapidamente la speculazione attorno al fondo possa spingere il mercato.
