MicroStrategy presenta nuovi indicatori su Bitcoin tra i timori per il rischio di leva

Saylor vuole rendere più trasparente la posizione in Bitcoin di MicroStrategy con nuovi indicatori, mentre i critici avvertono di un rischio crescente di leva e diluizione.

In breve

• Michael Saylor ha introdotto nuovi indicatori su Bitcoin per rendere più chiari le partecipazioni di MicroStrategy e la sua posizione finanziaria legata a Bitcoin.
• I critici avvertono di un aumento del debito, della possibile diluizione delle azioni ordinarie e di un calo di MSTR sotto il valore netto in Bitcoin.
• Il bilancio di MicroStrategy resta molto dipendente dal prezzo di Bitcoin, quindi il titolo è ancora più sensibile alle oscillazioni di prezzo.

Michael Saylor, presidente di MicroStrategy, ha introdotto una nuova serie di indicatori su Bitcoin che dovrebbero chiarire meglio le partecipazioni e la posizione finanziaria dell’azienda legata a Bitcoin. L’annuncio arriva in un momento in cui il prezzo delle azioni di MicroStrategy (MSTR) è sceso parecchio e quota sotto il valore delle riserve in Bitcoin, dopo aver sottratto debiti e obblighi sulle azioni privilegiate.

Nuove metriche e cosa significano

MicroStrategy riporta già quattro importanti indicatori di performance (KPI) alle autorità di vigilanza: Bitcoin Per Share, BTC Yield, BTC Gain e BTC Dollar Gain. Da gennaio 2026, l’azienda ha anche cambiato il modo in cui calcola questi dati per i periodi intermedi. Le metriche introdotte di recente vanno oltre, aggiungendo CEBE BPS, che misura i Bitcoin per azione dopo aver tolto i crediti senior, e un concetto chiamato Amplification, che mostra la differenza tra le metriche tradizionali e quelle nuove.

Secondo Saylor non tutti gli obblighi sono uguali: i debiti a breve termine e costosi possono trasformare la leva in un rischio, mentre i debiti a lungo termine e a basso costo possono invece creare valore extra per gli azionisti ordinari. Sostiene che, se i rendimenti annuali di Bitcoin superano il costo del capitale, un’azienda ben capitalizzata con una tesoreria in Bitcoin può fare meglio di Bitcoin stesso.

Critiche sulla leva e sul rischio per gli azionisti

I critici però esprimono preoccupazione per l’aumento del debito e per la possibile diluizione delle azioni ordinarie. L’analista Nic Pucrin fa notare che al momento MicroStrategy tratta intorno all’84% del valore lordo di Bitcoin e che ogni nuovo round di finanziamento potrebbe peggiorare la situazione. L’emissione di nuove azioni riduce il numero di Bitcoin per azione, mentre le azioni privilegiate aumentano ancora di più gli obblighi, che ora superano i 13,5 miliardi di dollari.

Inoltre, Quinn Thompson avverte che le azioni ordinarie di MSTR vengono scambiate a circa 0,8 volte il valore patrimoniale netto, mentre ci sono 8,2 miliardi di dollari di debito e azioni privilegiate in circolazione con tassi di interesse fino all’11,5%. Questo porta l’azienda a vendere azioni per meno del loro valore per ottenere liquidità, una strategia che secondo alcuni osservatori non è sostenibile.

Perché conta per gli investitori europei

Per gli investitori europei è importante capire che il bilancio di MicroStrategy dipende molto dal prezzo di Bitcoin, che resta volatile. La struttura del debito, comprese le obbligazioni convertibili con scadenza fino al 2028, può creare ulteriore pressione se i prezzi di Bitcoin scendono. Questo rende le azioni di MicroStrategy ancora più sensibili alle oscillazioni di prezzo, un fattore importante da considerare quando si valutano rischi e opportunità nel mercato crypto.

L’esito di questa situazione dipende molto da come si muoverà Bitcoin in futuro. Un forte rally potrebbe giustificare la strategia di leva di Saylor, mentre un mercato piatto o in calo potrebbe aumentare la pressione sulla posizione finanziaria di MicroStrategy e danneggiare gli interessi degli azionisti ordinari.