Movimento del 3% in PT-reUSD scatena $36 milioni di liquidazioni

Un grande acquisto e una rapida vendita di YT-reUSD hanno messo sotto pressione i prestiti DeFi su Morpho. Le liquidazioni mostrano come gli oracle e il riutilizzo del collaterale possano amplificare rapidamente i rischi.

In breve

• Un grande acquisto e una rapida vendita di YT-reUSD hanno spinto in alto il rendimento atteso e fatto scendere PT-reUSD di circa il 3%.
• Quel calo ha colpito posizioni su Morpho con meno del 3% di margine, dopo di che le liquidazioni automatiche hanno causato circa $36 milioni.
• Pendle e Steakhouse Financial hanno detto che l'oracle ha funzionato correttamente e che non si è creato alcun bad debt.

Un grande acquisto in YT-reUSD ha innescato una reazione a catena nella DeFi che è sfociata in circa $36 milioni (€30,9 milioni) di liquidazioni. Secondo la società di sicurezza blockchain PeckShield, un wallet ha comprato una grossa quantità di YT-reUSD, facendo salire il rendimento annuo atteso al 20%, e ha poi rivenduto quella posizione poco dopo. Di conseguenza PT-reUSD è sceso di circa il 3%, abbastanza per mettere sotto pressione le posizioni su Morpho.

Come sono nate le liquidazioni

Il problema non era PT-reUSD in sé, ma quello che i trader avevano costruito attorno a questo token. Alcuni utenti avevano depositato PT-reUSD come collaterale su Morpho, preso in prestito USDC contro quel collaterale e poi ricomprato PT-reUSD con quei fondi presi in prestito. Ogni giro in più aumentava il rendimento potenziale, ma lasciava anche sempre meno spazio a un ribasso. Secondo la descrizione delle posizioni, questi borrower avevano meno del 3% di margine prima che i loro prestiti venissero chiusi automaticamente.

In DeFi questo succede senza l'intervento di un trader. Quando il collaterale scende sotto un certo livello, la piattaforma lo vende automaticamente per ripagare il prestito. Proprio per questo un movimento di prezzo relativamente piccolo può bastare per colpire allo stesso tempo un grande numero di posizioni.

Il ruolo dell'oracle

Morpho per questa valutazione usava un oracle, cioè un feed di prezzo che stabilisce quanto vale il collaterale. In questo caso il feed guardava il valore più basso tra due opzioni: il prezzo medio di scambio di PT-reUSD negli ultimi 15 minuti, oppure una linea fissa che si avvicina gradualmente a $1 (€0,86) alla scadenza. Quando il prezzo di mercato è sceso sotto quella linea, è diventato decisivo il prezzo medio dei 15 minuti.

Pendle ha detto che il feed era impostato correttamente e faceva quello che doveva fare. Steakhouse Financial, che gestisce mercati di prestito con PT-reUSD come collaterale, ha riferito che i propri vault non sono stati colpiti e che non si è creato alcun bad debt. Secondo Steakhouse, il ricavato delle liquidazioni ha coperto i prestiti. L'azienda ha ritirato temporaneamente i propri fondi dai mercati colpiti mentre esaminava la situazione e poi ha iniziato a depositarli di nuovo.

Perché è importante

Per gli investitori crypto europei, questo mostra quanto velocemente un movimento apparentemente piccolo in un yield token possa riflettersi sui prestiti DeFi. L'incidente non riguarda solo il trading dei prodotti Pendle, ma anche l'uso più ampio di oracle, collaterale e riutilizzo del capitale preso in prestito. Questo rende queste strutture interessanti, ma anche più sensibili a oscillazioni improvvise di quanto molti utenti si aspettino a prima vista. Morpho è spesso al centro di questo tipo di strutture di lending onchain; Standard Chartered vede Morpho sulla buona strada per $60 nel 2030 aveva già mostrato in precedenza come il mercato del credito attorno al protocollo possa continuare a crescere.