Acciones en la blockchain: Alemania se atreve a dar el siguiente paso

Un nuevo proyecto de ley para la futura Ley de Financiamiento del Ministerio de Finanzas y Justicia sugiere que, en el futuro, también existirán acciones electrónicas.

Un nuevo proyecto de ley para la futura Ley de Financiamiento del Ministerio de Finanzas y Justicia sugiere que, en el futuro, también existirán acciones electrónicas. ¿Hasta qué punto se emitirán en el futuro acciones en Ethereum, Polygon y otras plataformas, y qué grandes esperanzas aún no están recogidas en la ley?

Hasta ahora, en Alemania solo se emiten electrónicamente bonos. Mientras Siemens, por ejemplo, emite un bono en la cadena Polygon, las acciones de Siemens no pueden registrarse electrónicamente. Para el capital social sigue siendo necesaria la documentación física. Por ello, la Ley de Valores Electrónicos (eWpG), que existe desde junio de 2021, debe modificarse para las acciones.

La futura Ley de Financiamiento

Con el objetivo de trasladar el sector financiero en Alemania, y en particular las formas de financiación existentes, a la era digital, el Ministerio de Finanzas y Justicia ha iniciado la iniciativa de la futura Ley de Financiamiento. Además de la digitalización, hay cuestiones fundamentales como una mejor participación de los trabajadores, que el Ministerio de Lindner quiere promover para apoyar a emprendedores y PYMEs.

El cambio más impactante para el sector de blockchain como resultado de la futura Ley de Financiamiento es la Ley de Valores Electrónicos, que, según el borrador de ley del que BTC-ECHO dispone, prevé acciones completamente tokenizadas. Este siguiente paso abriría una clase de activos completamente nueva en Ethereum, Polygon y otras plataformas.

Acciones en Ethereum, Polygon y otras

Hasta ahora, el grupo más numeroso en Alemania eran los criptoactivos o security tokens, que podían ampliarse con características propias de las acciones, como derechos de participación. De este modo, los tenedores de bonos podían participar en rendimientos de salida o distribuciones de beneficios.

Con las acciones electrónicas, ahora está al alcance una clase de valores con reglas y derechos de inversor muy claros para empresas e inversores. Si una sociedad Anónima decide emitir sus acciones por vía blockchain o mediante un certificado de valores tradicional, es una decisión libre. En última instancia, existirán dos sistemas de “efectivización” paralelos.

Sin embargo, hay que reconocer que los criptoactivos no tienen que emitirse necesariamente en una cadena pública. Aunque esa es la tendencia entre los bancos —Deutsche Bank ha utilizado Ethereum y Siemens y Hauck Aufhäuser Lampe Polygon, respectivamente— también existen excepciones. Por ejemplo, el instituto de valores de las cajas de ahorro, Deka, emite sus criptoactivos con una solución DLT cerrada llamada Swiat.

A cambio, puedes evitarte a ti mismo un custodio central y un banco, es decir, evitar dos intermediarios. Esto no solo ahorra dinero, sino también tiempo. Piénsese en que a menudo tarda dos días o más para que una transferencia se damage ante el custodio central; eso ya no es necesario gracias a la blockchain. Un resultado es que, por consiguiente, también caen los costes para proporcionar liquidez.

¿Criptoacciones: El gran salto?

Incluso si en el futuro todas las formas de valores solo se emiten digitalmente, aún queda un camino largo por recorrer. Seguramente tardarán varios años en convertir toda la infraestructura a la norma de tokenización.

No obstante, la inclusión de empresas que cotizan en acciones es un paso importante para asegurar la competitividad de Alemania. En Suiza y Liechtenstein, las acciones pueden emitirse puramente de forma digital debido a distintos requisitos legales. En esos países, las sociedades anónimas son mucho más comunes que en Alemania. Mientras que en Alemania la gran mayoría de las sociedades son GmbH y existen muy pocas AG, en Suiza y Liechtenstein ocurre lo contrario.

¿Qué pasa con las acciones digitales de GmbH?

También es de esperar que más empresas, en el futuro, decidan constituir una sociedad cotizada para enriquecer nuestro mercado de capitales. En última instancia, es sobre todo la negociabilidad pública en bolsa lo que resulta tan atractiva para los pequeños inversores.

La reforma podría tener un impacto muchísimo mayor si la tokenización se extiende a todas las formas de acciones. Entonces no solo las acciones, sino también las acciones de GmbH podrían emitirse y negociarse en forma digital.

Medido por la magnitud del entorno de GmbH en Alemania, eso podría ser un verdadero cambio de juego. En definitiva, los pequeños inversores podrían invertir directamente en pymes alemanas, siempre que se persiga una cotización en bolsa. Hasta ahora, sin embargo, no se sabe si se planea una ampliación de la eWpG.

En la siguiente fase de la Future Financing Act, hasta el 12 de abril, se realizarán audiencias de asociaciones. El borrador actual de la ley aún no es definitivo y, por tanto, debe interpretarse con precaución.