Bitwise ziet Circle ondergewaardeerd nu stablecoins groeien
Rasmussen ziet USDC en Circle Payments Network als bewijs dat stablecoins meer worden dan een token. De groei van de markt en strengere Amerikaanse regels kunnen Circle’s infrastructuurrol versterken.
Korte samenvatting
- Ryan Rasmussen vindt dat beleggers Circle nog te laag waarderen nu stablecoins kunnen doorgroeien van $300 miljard naar $3 biljoen tot $5 biljoen.
- Circle profiteert volgens hem niet alleen van reserve-inkomsten, maar ook van betalingsinfrastructuur, terwijl USDC sterk groeide in circulatie en volume.
- Rasmussen ziet Circle’s compliance en Arc blockchain als belangrijke tests voor verdere groei in stablecoinbetalingen en infrastructuur.
Bitwise Head of Research Ryan Rasmussen vindt dat beleggers Circle nog altijd te smal waarderen, terwijl stablecoins volgens hem uitgroeien tot een markt van meerdere biljoenen dollars. In een interview op CoinDesk’s Public Keys zei hij dat Circle niet alleen profiteert van hogere reserve-inkomsten, maar ook van een tweede groeipad: betalingsinfrastructuur.
Stablecoins richting biljoenen
Rasmussen schetste een markt die volgens hem kan doorgroeien van ongeveer $300 miljard (€260 miljard) naar $3 biljoen (€2,6 biljoen) tot $5 biljoen (€4,3 biljoen). In dat scenario ziet hij Circle als een partij met een vroege voorsprong, juist omdat de Amerikaanse regulering rond stablecoins steeds verder vorm krijgt. Volgens hem onderschat de markt hoe sterk Circle al gepositioneerd is in een sector die nog maar aan het opschalen is.
Die visie sluit aan bij de recente groei van Circle’s USDC. De stablecoin had in Q2 2025 een gemiddelde circulatie van $61 miljard (€52,8 miljard), een stijging van 90 procent op jaarbasis. In Q3 2025 liep het on-chain volume op tot $9,6 biljoen (€8,3 biljoen), terwijl Circle’s Circle Payments Network $31 miljard (€26,8 miljard) aan USDC-transfers verwerkte. USDC is inmiddels native beschikbaar op 30 blockchain-netwerken.
Meer dan alleen reserve-inkomsten
De kern van Rasmussen’s betoog is dat Circle niet alleen een uitgever van stablecoins is, maar ook een bedrijf dat de rails bouwt waarop die tokens bewegen. Hij noemde die uitbreiding “very mispriced by the market” en vergeleek Circle’s potentieel met betaalreuzen als Visa en Mastercard. Dat is een duidelijke stap verder dan de traditionele focus op rente- en reserve-inkomsten.
Ook de bredere concurrentie ziet hij niet direct als rem op Circle. Banken, consumentenbedrijven en andere gevestigde spelers werken aan eigen stablecoins, maar volgens Rasmussen kan de totale markt snel genoeg groeien om meerdere winnaars ruimte te geven. Hij wees daarbij op initiatieven zoals OpenUSD als teken dat de interesse vanuit incumbents toeneemt. In dat speelveld is ook de opkomst van stablecoin-infrastructuur relevant, zoals de overname van BVNK door Mastercard.
Waarom dit relevant is voor Europa
Voor Europese crypto-volgers is dit vooral relevant omdat de discussie over stablecoins steeds meer draait om infrastructuur, compliance en distributie, niet alleen om de token zelf. Circle’s compliance-opzet, met onder meer FinCEN-registratie en money transmission licenses in alle 50 staten, laat zien hoe belangrijk gereguleerde toegang wordt in institutionele kanalen. Als stablecoins verder opschuiven richting betalingen, kan dat ook de manier veranderen waarop Europese partijen naar settlement en cross-border transacties kijken.
Rasmussen noemde Circle’s Arc blockchain als volgende test. Die layer-1 moet laten zien of het bedrijf ook buiten de uitgifte van stablecoins waarde kan opbouwen in de infrastructuurlaag. De testnet van Arc ging in oktober 2025 live met meer dan 100 deelnemende bedrijven, wat volgens hem laat zien dat er al serieuze interesse is, maar de vraag blijft hoe snel die adoptie zich vertaalt naar de economie van Circle.
