Cantor ziet STRC-herstel als sleutel voor Strategy
Cantor noemt herstel van de preferred stock cruciaal voor Strategy’s financieringsmodel. Ook de verkoop van $216 miljoen aan bitcoin moet STRC-dividenden ondersteunen.
Korte samenvatting
- Cantor ziet herstel van Strategy’s STRC preferred stock naar par als de belangrijkste stap om het financieringsmodel weer op gang te brengen.
- De bank verwacht dat Strategy meer cashreserves opbouwt om STRC-dividenden te dekken en zo de kapitaalstructuur te versterken.
- Cantor denkt dat MSTR kan profiteren als STRC herstelt en Strategy weer sneller Bitcoin kan kopen.
Cantor ziet herstel van Strategy’s STRC preferred stock naar par als de belangrijkste stap om het financieringsmodel van het bedrijf weer op gang te brengen. Volgens de bank is dat nodig om de bitcoin-aankopen van Strategy opnieuw te kunnen versnellen en tegelijk de kapitaalstructuur te versterken.
Na een gesprek met executive chairman Michael Saylor zei Cantor meer vertrouwen te hebben gekregen in het plan van het management om de balans te stabiliseren en kapitaal op te halen. Dat komt op een moment dat STRC in de vroege handel op maandag op $87,79 (€77) stond, Bitcoin rond $61.800 (€54.000) noteerde en MSTR 3,4 procent lager stond op $97,34 (€85).
STRC als financieringsmotor
Strategy kondigde enkele minuten geleden ook de verkoop van $216 miljoen (€189 miljoen) aan Bitcoin aan. De opbrengst wordt gebruikt om STRC-dividenden te financieren. Daarmee onderstreept het bedrijf opnieuw hoe sterk de preferred stock, de gewone aandelen en de Bitcoin-positie met elkaar verweven zijn.
Cantor benadrukte dat die onderdelen niet als concurrerende belangen moeten worden gezien. STRC vormt volgens de bank juist de basis van het financieringsmodel, omdat het bedrijf via deze laag kapitaal kan aantrekken zonder direct steeds meer gewone aandelen uit te geven.
De analisten, geleid door Ramsey El-Assal, stelden dat dit volgens hen een goed moment maakt om STRC te kopen, vanwege zowel de korting ten opzichte van par als het rendement van het instrument. Ook MSTR zou volgens hen kunnen profiteren als de bredere kapitaalstructuur weer steviger wordt.
Meer cash voor dividenddekking
De bank verwacht dat Strategy de cashreserves die STRC-dividenden afdekken verder zal blijven verhogen totdat het preferred aandeel weer op par handelt. De recente stijging van ongeveer 10 naar 18 maanden dividenddekking ziet Cantor als de eerste stap in dat proces. Indien nodig kan management extra maatregelen nemen, waaronder buybacks, maar cashreserves blijven volgens de bank het belangrijkste middel.
Cantor wees ook de zorgen over komende convertible debt-maturities af. Volgens de bank kan Strategy zijn STRC-gedreven kapitaalengine opnieuw opstarten voordat grote aflossingen echt knellen, of de schuld herfinancieren.
Waarom dit relevant is
Voor Europese crypto-volgers is dit relevant omdat Strategy nog altijd een van de meest gevolgde beursgenoteerde Bitcoin-voertuigen is. Het bedrijf blijft een belangrijke schakel tussen de cryptomarkt, kapitaalmarkten en institutionele vraag, zeker nu preferred stock, schuld en aandelen samen de financiering van nieuwe Bitcoin-aankopen bepalen.
Cantor verwacht dat MSTR-aandelen kunnen profiteren zodra STRC herstelt, waardoor het bedrijf later opnieuw aandelen kan uitgeven om extra Bitcoin te kopen. Daarmee blijft de koers van Strategy niet alleen een afgeleide van Bitcoin zelf, maar ook van de manier waarop het bedrijf zijn kapitaalstructuur weet te managen.
De recente verkoop van Bitcoin om preferred-dividenden te betalen past in diezelfde verschuiving. Strategy verkocht eerder al 3.588 Bitcoin en haalde $216 miljoen op om de dollarreserves en dividenddekking te versterken.
Ook de discussie over de rol van STRC in het financieringsmodel loopt al langer. In een eerdere analyse werd al duidelijk dat Strategy's preferred stock daalt fors, vertrouwen retailbeleggers slinkt, juist omdat de koers van het instrument ver onder de beoogde parwaarde bleef.
