Cowen: crypto goedkoopste sinds 2010, maar bodem nog niet in zicht

Cowen vergelijkt de totale cryptomarkt met zijn trendmodel en ziet nog ruimte voor verdere daling in Q3. Bitcoin blijft volgens hem onder fair value, ondanks de zomeropleving.

Korte samenvatting

• Benjamin Cowen stelt dat crypto sinds 2010 niet zo goedkoop is geweest ten opzichte van de langetermijntrend, maar dat de bodem nog niet is gezet.
• De totale cryptomarkt handelde op 31 juli 62,49% onder fair value, volgens Cowens logarithmische regressietrend.
• Cowen verwacht mogelijk nieuwe druk op Bitcoin binnen twee tot drie weken en zegt liever te DCA'en dan de bodem te timen.

Crypto is volgens Benjamin Cowen niet zo goedkoop geweest ten opzichte van de langetermijntrend sinds 2010, maar de bodem lijkt volgens hem nog niet gezet. De oprichter van Into The Cryptoverse ziet juist ruimte voor een verdere daling in het derde kwartaal, terwijl de markt volgens zijn model nog altijd onder fair value noteert.

Markt blijft onder trend

Cowen, die ook deel uitmaakt van BeInCrypto’s Markets Intelligence Council, vergeleek de totale cryptomarkt met zijn logarithmische regressietrend. Op basis daarvan stond de totale marktwaarde op 31 juli op $2,152 biljoen (€1,9 biljoen), terwijl fair value uitkwam op $5,737 biljoen (€5 biljoen). Dat betekent dat crypto 62,49% onder die waarde handelt, met een marktprijs van 37,52% van fair value.

Volgens Cowen is dat de laagste stand sinds de vroege dagen van de sector. Alleen op 20 september 2010 lag de verhouding nog lager. Hij benadrukt daarbij dat de discount zelfs verder kan oplopen als prijzen zijwaarts bewegen, omdat de fair value in de loop van de tijd blijft stijgen.

Zomersterkte kan snel keren

De analist verwacht dat de huidige opleving in Bitcoin niet lang meer standhoudt. Bitcoin steeg in juli nog 10,42%, maar Cowen denkt dat het volgende zwakke venster binnen twee tot drie weken kan openen. Hij wijst op midterm-year seasonality en oplopende bond yields als mogelijke aanjagers van nieuwe druk op de markt.

Die seizoenspatronen zijn volgens hem al vaker zichtbaar geweest. In 2014, 2018 en 2022 waren augustus en september rood, en in eerdere cycli viel de zwakte vaak al vroeg in augustus. BTC handelt rond $62.648 (€54.300), ongeveer 45% lager dan een jaar geleden en 27% lager sinds het begin van dit jaar.

Waarom dit telt voor beleggers

Voor Europese crypto-beleggers is vooral relevant dat Cowen de huidige cyclus niet ziet als een fase van euforie, maar eerder van apathie. Dat past bij zijn bredere beeld van een markt waarin retailinteresse beperkt blijft en speculatie minder breed is dan in eerdere toppen. In zijn model kan dat betekenen dat de markt nog tijd nodig heeft voordat een duurzame bodem zichtbaar wordt.

Cowen houdt wel vast aan een langeretermijnscenario waarin de cryptomarkt uiteindelijk richting $10 biljoen (€8,7 biljoen) kan groeien, plus of min enkele biljoenen. Tegelijk waarschuwt hij dat een langere vierjarige cyclus, zoals in 2022, het herstel kan vertragen richting 2027. Hij zegt daarom liever een DCA-strategie te volgen dan te proberen exact de bodem te timen.