Crypto-investeerders kijken weer naar fundamentals

Beleggers wegen tokens vaker op omzet, adoptie en value capture, met DeFi, appchains en tokenized assets in de schijnwerpers. Perpetual futures bepalen intussen nog steeds de korte termijn.

Korte samenvatting

• Crypto-investeerders kijken steeds minder naar marketcap-ranglijsten en steeds meer naar omzet, gebruik en value capture.
• Perpetual futures blijven de koers op korte termijn domineren, terwijl fundamentals vooral op langere termijn zwaarder meewegen.
• Institutionele beleggers en analisten beoordelen projecten vaker op economische waarde, transacties en fee-inkomsten dan op marktkapitalisatie.

Crypto-investeerders kijken steeds minder naar ranglijsten op market cap en steeds meer naar omzet, gebruik en value capture. Volgens executives van Bitwise, Wintermute en de Arbitrum Foundation verschuift de markt daarmee van een vooral speculatieve manier van waarderen naar een beoordeling op langere termijn, terwijl perpetual futures nog altijd de dagkoers domineren.

Van ranglijst naar gebruik

Bitwise-ceo Hunter Horsley noemde die verschuiving het einde van de periode waarin de cryptomarkt vooral werd gelezen als een CoinMarketCap-leaderboard. In eerdere cycli werden nieuwe layer-1-netwerken vaak gewaardeerd als een fractie van de grootste blockchain erboven, waardoor kleinere projecten automatisch met korting werden geprijsd.

Die logica verliest terrein, zei Horsley, omdat beleggers nu vaker kijken naar de adresseerbare markt, adoptie en de vraag hoeveel economische waarde een project daadwerkelijk kan vastleggen. Als voorbeeld noemde hij Hyperliquid, waar investeerders de handelsactiviteit en economie achter de HYPE-token kunnen analyseren in plaats van het project simpelweg te vergelijken met een kleinere versie van een andere chain. De token staat ongeveer 20% hoger dan een jaar geleden.

Horsley zei ook dat wealth managers die recent toegang tot de sector hebben gekregen, vaak niet eens weten waar een token op CoinMarketCap staat. Volgens hem is dat voor hun analyse simpelweg niet relevant.

Perpetual futures sturen nog steeds

Wintermute-OTC trader Jasper De Maere benadrukte dat fundamentals en handelsstromen op verschillende tijdshorizons werken. Intraday bepalen funding, positionering en liquidaties nog altijd het beeld, terwijl perpetual-futuresvolumes op de meeste grote tokens nog steeds ruim boven spot liggen.

Tegelijkertijd verschuift de aandacht volgens hem de afgelopen 12 tot 18 maanden van infrastructuur naar applicaties en appchains die meer lijken op bekende fintech- en venturecapitalmodellen. Vooral in DeFi, perpetual-futures exchanges en decentralized physical infrastructure networks krijgen duurzame businessmodellen en value capture meer gewicht.

De Maere wees er ook op dat de samenstelling van de markt verandert. Institutionele tegenpartijen waren in de eerste helft van 2026 goed voor ongeveer 72% van Wintermute’s spot OTC-flow, tegen circa 59% een jaar eerder. Die stromen zaten vooral in grote cryptocurrencies en een kleine groep tokens met omzet, terwijl tokenized real-world assets opkwamen als nieuwe categorie.

Waarom dit relevant is

Voor Europese crypto-investeerders kan deze verschuiving belangrijk zijn omdat professionele allocators steeds vaker dezelfde vragen stellen als in traditionele markten: wie verdient geld, wie gebruikt het product en wie kan die waarde vasthouden. Dat kan vooral relevant zijn voor DeFi, tokenized assets en andere projecten waarvan de economische onderbouwing beter meetbaar is dan alleen een hoge marktkapitalisatie.

Brendan Ma van de Arbitrum Foundation zei dat analisten inmiddels beter letten op omzetmix, transactieactiviteit en value capture dan een jaar geleden. Volgens hem zijn fee revenue, fee-paying users en kapitaal dat op een netwerk blijft staan, zoals stablecoinbalansen en tokenized assets, moeilijker te manipuleren dan bijvoorbeeld address counts of total value locked.

Ma verwees daarbij naar Arbitrum als voorbeeld van projectniveau-analyse. Het netwerk heeft meer dan 2,7 miljard lifetime-transacties verwerkt, waaronder ruim 500 miljoen in 2026, terwijl Robinhood Chain volgens de foundation ongeveer $40 miljoen (€34,6 miljoen) aan jaarlijkse omzet draait. Onder het expansieprogramma van Arbitrum vloeit 10% van de netto protocolomzet terug naar het ecosysteem.

De bredere scheidslijn is ook zichtbaar tussen crypto en beursgenoteerde bedrijven die aan de sector zijn gekoppeld. Volgens een Bitwise-marktoverzicht daalden cryptocurrencies in de eerste helft van het jaar met 36%, terwijl crypto-aandelen 23% stegen. Dat betekent niet automatisch dat die kloof blijft bestaan, maar het laat wel zien dat beleggers de sector steeds vaker per segment beoordelen.

Grayscale-hoofd onderzoek Zach Pandl zei dat Bitcoin voor hem vooral een macro-asset blijft, gekoppeld aan de vraag naar alternatieven voor fiatvaluta. Andere cryptocurrencies zullen volgens hem zwaarder worden afgerekend op hun onderliggende economie, terwijl stablecoins, tokenized assets en DeFi-tools juist extra vraag naar digitale assets kunnen blijven aanjagen.