Grayscale dient Zcash ETF in met tweewekelijkse uitkering
Grayscale gebruikt opties op zijn bestaande Zcash-fonds om het nieuwe ZCSH-product tweemaal per maand uit te keren. De aanvraag bij de SEC past in de opkomst van crypto-inkomensfondsen naast spot-ETF’s.
Korte samenvatting
- Grayscale heeft bij de SEC een aanvraag ingediend voor een Zcash ETF met tweewekelijkse uitkering.
- Het fonds houdt geen Zcash aan, maar gebruikt opties op het bestaande Zcash-fonds van Grayscale.
- De strategie kan inkomsten opleveren, maar beperkt ook de winst bij sterke koersstijgingen en draagt volledig koersverlies mee.
Grayscale heeft bij de Amerikaanse toezichthouder SEC een aanvraag ingediend voor een Zcash ETF die elke twee weken uitkeert. Die uitkering komt niet uit het aanhouden van Zcash zelf, maar uit een strategie met opties op het bestaande Zcash-fonds van Grayscale.
Hoe het fonds werkt
Het voorgestelde ZCSH High Income ETF houdt geen Zcash (ZEC) aan. In plaats daarvan handelt het in opties die zijn gekoppeld aan The Zcash ETF, het bestaande spotfonds van Grayscale. Volgens de aanvraag gebruikt het fonds een combinatie van gekochte callopties en verkochte putopties om de koersbeweging van ZCSH te volgen.
Daarbovenop verkoopt het fonds kortlopende calls, meestal met een looptijd van een maand of korter. De ontvangen premies moeten de uitkeringen aan beleggers financieren. Grayscale schrijft wel dat het label “high income” geen vaste opbrengst garandeert. Een deel van de uitkering kan dus simpelweg bestaan uit een terugbetaling van eigen inleg.
Wat beleggers inleveren
De keerzijde is duidelijk. Als ZEC hard stijgt boven de gekozen uitoefenprijs, mist het fonds die extra winst. Daalt de koers, dan loopt het fonds die volledige terugval wel gewoon mee.
Dat risico speelt in een markt die nog maar net op gang komt. ZCSH begon op 25 augustus te handelen en de opties volgden op 8 september. De optiesmarkt rond dit product is dus nog jong, wat de prijsvorming en liquiditeit extra relevant maakt voor beleggers die naar dit soort inkomstenproducten kijken.
Waarom dit relevant is
Voor Europese crypto-volgers laat deze aanvraag zien hoe snel crypto ETF’s zich ontwikkelen van pure koersblootstelling naar inkomstenproducten. Zulke fondsen kunnen interessant zijn voor beleggers die regelmatige uitkeringen zoeken, maar ze werken anders dan een gewone spot ETF. Grayscale wijst er bovendien op dat de nieuwe structuur ook een belangenconflict kan oproepen, omdat een gelieerde partij al verdient aan ZCSH en mogelijk indirect profiteert van extra vraag naar dat fonds.
De aanvraag komt op een moment dat ZCSH al veel kapitaal heeft aangetrokken. Het fonds groeide uit een trust van Grayscale uit 2017 en had volgens de indiening eind september al honderden miljoenen dollars aan vermogen. Dat past in een bredere trend waarin ook rond Bitcoin vergelijkbare covered-call en premium income-producten zijn verschenen. Ook bij de eerdere Grayscale-stap rond Zcash bleek al hoe snel speculatie rond het fonds de markt kan aanjagen.
