S&P Global geeft crypto lending vaults risk score
S&P’s nieuwe VRA moet de risico’s van DeFi-leningen en vaults inzichtelijk maken, terwijl de SEC en andere toezichthouders strenger naar deze markt kijken.
Korte samenvatting
- S&P Global Ratings lanceert een nieuw Vault Risk Assessment voor crypto lending vaults met ongeveer $10 miljard aan beheerd vermogen.
- De beoordeling kijkt naar zes risicofactoren, waaronder leningen, liquiditeit, curator, blockchain, protocol en beveiliging en governance.
- De scores zijn geen credit ratings, maar moeten laten zien hoe kwetsbaar een vault is bij marktbewegingen of fouten van de beheerder.
S&P Global Ratings heeft een nieuw risicoraamwerk gelanceerd voor crypto lending vaults, een markt die inmiddels ongeveer $10 miljard (€8,9 miljard) beheert. De kredietbeoordelaar benadrukt dat de nieuwe scores geen credit ratings zijn, maar een aparte manier om risico in te schatten.
Crypto lending vaults werken in de praktijk als een blockchain-gebaseerd fonds dat stortingen verzamelt en uitleent aan leners. Volgens S&P zijn de tegoeden in twee jaar tijd meer dan zes keer zo groot geworden, terwijl de informatieverschaffing per vault nog sterk verschilt.
Zes risicofactoren
Het nieuwe Vault Risk Assessment, kortweg VRA, kijkt naar zes onderdelen: de kwaliteit van de leningen in de portefeuille, liquiditeitsverschillen, de curator, de blockchain, het protocol en de beveiliging en governance van de vault. S&P zegt dat elke beoordeling een vooruitblik geeft op de kans dat beleggers verlies lijden.
Opvallend is dat het raamwerk niet bedoeld is om de yield van een vault te beoordelen. De scores moeten vooral laten zien hoe kwetsbaar een constructie is als de markt snel beweegt of als de beheerder verkeerde keuzes maakt.
Brug tussen TradFi en DeFi
De stap past in een bredere beweging van S&P richting digitale assets. In september zei het bedrijf al dat het auditbedrijf OpenZeppelin wilde overnemen en een belang nam in dataleverancier Kaiko. Eerder gaf S&P ook de eerste credit rating aan Sky Protocol, het voormalige MakerDAO, en beoordeelde het een gestructureerde financieringsdeal die werd gedekt door Bitcoin.
Voor Europese crypto-volgers is dit relevant omdat traditionele partijen steeds vaker een eigen taal zoeken om DeFi-risico te meten. Het VRA gebruikt een suffix met een v, zoals AAA(v), waarbij die aanduiding staat voor het laagste risico binnen dit systeem.
Meer aandacht van toezichthouders
De timing valt samen met meer aandacht van toezichthouders voor crypto vaults en lending-protocollen. In juli waarschuwde SEC-commissaris Hester Peirce dat zulke constructies mogelijk onder de Amerikaanse effectenwetgeving vallen. Ook gaf de SEC recent een nieuwe officiële interpretatie over hoe bestaande regels op crypto assets moeten worden toegepast en hoe de bevoegdheden zich verhouden tot die van de Commodity Futures Trading Commission.
Die combinatie van strengere blik en gestandaardiseerde risico-inschatting kan crypto lending vaults aantrekkelijker maken voor banken en fondsen die externe controles eisen. Tegelijk blijft de kernvraag of curators straks meer op SEC-waarschuwingen over DeFi-vaults gaan concurreren dan op de hoogste geadverteerde opbrengst.
