STA dringt bij SEC aan op regels voor tokenized stocks
De branchegroep wil dat alleen door uitgevers geautoriseerde tokens onder nieuwe SEC-regels vallen, om eigendom, stemrechten en custody-risico’s te borgen.
Korte samenvatting
- De STA wil dat de SEC bij nieuwe regels issuer-sponsored tokenized securities voorrang geeft boven tokens van tussenpartijen.
- Volgens de branchegroep moeten tokenized aandelen door de uitgevende partij worden geautoriseerd en in het officiële aandeelhoudersregister staan.
- De discussie raakt ook Europa, omdat de Amerikaanse keuze kan bepalen hoe wereldwijd echte eigendom en synthetische blootstelling worden onderscheiden.
De strijd om aandelen op blockchain rails te krijgen verschuift naar Washington. De Securities Transfer Association (STA), een branchegroep voor transfer agents met leden uit de hoek van grote Wall Street-instellingen, wil dat de SEC bij nieuwe regels duidelijk voorrang geeft aan issuer-sponsored tokenized securities boven tokens die door tussenpartijen worden uitgegeven.
Wie de eigenaar is
De kern van het debat is wie juridisch aan de knoppen zit. Volgens de STA moeten blockchain-aandelen echte effecten zijn die door de uitgevende partij zijn geautoriseerd en terugkomen in het officiële aandeelhoudersregister, in plaats van tokens die door een los platform worden gecreëerd.
Dat raakt direct aan de rol van transfer agents. Zij beheren de officiële aandeelhoudersrecords, verwerken eigendomsoverdrachten en bepalen wie juridisch eigenaar is van effecten. Juist daarom zijn zij volgens de STA onmisbaar bij de vraag hoe tokenized equities uiteindelijk moeten werken.
De SEC heeft in januari al onderscheid gemaakt tussen issuer-sponsored en third-party tokenization, maar die staff guidance heeft geen formele kracht. Wel laat het zien dat de toezichthouder de markt niet als één productcategorie ziet, maar als meerdere structuren met verschillende rechten en risico’s. In juni zette de toezichthouder al een tijdelijke route voor tokenisatie op tafel in een apart voorstel voor tokenized securities.
Druk op synthetische modellen
De STA waarschuwt dat third-party tokenized stocks beleggers kunnen blootstellen aan krediet-, custody- en operationele risico’s van het platform dat de tokens uitgeeft. Ook zouden deze producten verwarring kunnen scheppen over stemrechten en andere aandeelhoudersrechten, omdat ze niet rechtstreeks in de boeken van de issuer staan.
Dat is relevant nu tokenization snel groeit als thema op de cryptomarkt en op Wall Street. Grote partijen, van asset managers tot crypto-bedrijven en brokerages, proberen aandelen, obligaties en fondsen op blockchain-netwerken te zetten. Citi schatte eerder dat tokenized securities in een basisscenario kunnen uitgroeien tot een markt van $5,5 biljoen (€4,8 biljoen) in 2030.
Binnen die markt bestaan verschillende modellen naast elkaar. Bij een issuer-sponsored structuur autoriseert het bedrijf zelf de tokenized shares en worden die in het officiële register vastgelegd. Andere modellen werken via een custodian of via synthetische producten die vooral economische blootstelling geven aan de koers van een aandeel.
Waarom dit Europa raakt
Voor Europese crypto-volgers is dit meer dan een Amerikaanse regelkwestie. De uitkomst kan mede bepalen hoe snel tokenized aandelen wereldwijd van experiment naar gereguleerde markt verschuiven, zeker nu ook grote beurzen en brokerages met onchain effecten experimenteren. Voor partijen die in Europa al werken met tokenization, kan de Amerikaanse lijn richting geven aan hoe streng de scheiding tussen echte eigendom en synthetische blootstelling wordt getrokken.
De STA wil daarom dat de SEC alleen issuer-sponsored modellen meeneemt in een eventuele innovation exemption, pilot of permanente regeling. Ook vraagt de groep om modernisering van het Direct Registration System, omdat het huidige proces tussen DTCC en transfer-agentrecords volgens hen te traag is voor tokenized markets.
De discussie is extra scherp geworden na eerdere incidenten rond synthetische stock tokens. OpenAI nam vorig jaar publiek afstand van een tokenized product van Robinhood dat aan zijn aandelen was gekoppeld, omdat het bedrijf daar geen goedkeuring voor had gegeven en de tokens geen echte equity vertegenwoordigden.
De SEC heeft nog geen formele regels voor tokenized securities voorgesteld. Maar nu Coinbase, Robinhood, Nasdaq, de New York Stock Exchange en DTCC allemaal stappen zetten richting onchain aandelen, kan de keuze van de toezichthouder bepalen welke modellen in de VS de norm worden en welke rechten beleggers uiteindelijk krijgen.
