Bernstein: konsolidacja na rynku prediction markets może uruchomić falę przejęć

Bernstein zauważa, że podmioty takie jak Kalshi, Polymarket i DraftKings coraz częściej budują własną infrastrukturę giełdową, podczas gdy CFTC i amerykańskie stany nadal spierają się o nadzór.

Najważniejsze informacje

• Bernstein oczekuje, że konsolidacja na rynku prediction markets może napędzić nową falę M&A w sports betting i na rynkach finansowych.
• Duże podmioty coraz częściej chcą mieć pod kontrolą zarówno dystrybucję, jak i infrastrukturę giełdową, a dowodem są transakcje i współprace.
• Niepewność regulacyjna pozostaje wysoka, a według Bernstein najsilniejszą pozycję mają Robinhood i Coinbase.

Bernstein uważa, że szybkie porządkowanie technologii stojącej za prediction markets może otworzyć drogę do kolejnej fali fuzji i przejęć w sports betting oraz na rynkach finansowych. W ocenie brokera z Wall Street granice między giełdami, brokerami i sportsbookami coraz bardziej się rozmywają, a duże firmy jednocześnie chcą kontrolować zarówno kanał dystrybucji, jak i zaplecze technologiczne.

Stack staje się coraz bardziej zintegrowany

W ciągu ostatnich ośmiu miesięcy niemal każdy duży konsumencki dostawca prediction markets próbował przejąć zarówno relację z klientem, jak i infrastrukturę giełdową - wskazuje Bernstein. Zdaniem analityków sprawia to, że podmioty takie jak Kalshi i Polymarket są jednocześnie potencjalnymi celami przejęć i możliwymi nabywcami, bo mają już własny stack, ale nadal ustępują konkurentom pod względem dystrybucji.

Broker przytacza kilka ostatnich transakcji i współprac jako potwierdzenie tego trendu. DraftKings kupił Railbird, aby uruchomić własną giełdę DKeX, Robinhood współpracował z Susquehanna przy Rothera, Coinbase przejął The Clearing Company krótko po starcie event contracts, a Flutter wdrożył strukturę dual-FCM, by zachować dostęp do wielu giełd.

Regulacje nadal hamują rozwój

Rynek rośnie bardzo szybko, ale niepewność prawna i regulacyjna wciąż jest wysoka. Stany oraz organy nadzoru nad grami twierdzą, że sports event contracts są w praktyce nielicencjonowanymi zakładami, podczas gdy CFTC utrzymuje, że przysługuje jej wyłączna federalna jurysdykcja. Równolegle regulator pracuje nad nowymi federalnymi zasadami dla prediction markets, które mają zwiększyć przejrzystość i wesprzeć legalne innowacje na dynamicznie rosnącym rynku.

Połączenie szybkiego wzrostu i niejasnych reguł sprawia, że konsolidacja staje się szczególnie interesująca dla inwestorów i spółek, zwłaszcza że coraz aktywniejsi są także duzi operatorzy zakładów sportowych. FanDuel miałby na przykład chcieć przeznaczyć do $300 milionów (€263 miliony) na własną platformę prediction market, a DraftKings uruchomił już DraftKings Predictions obok tradycyjnego sportsbooka.

Dlaczego ma to znaczenie dla Europy

Dla europejskich obserwatorów rynku krypto to ważny sygnał, ponieważ prediction markets coraz wyraźniej przypominają połączenie infrastruktury handlowej znanej z krypto, hazardu online i detalicznego tradingu. Jeśli amerykański rynek będzie dalej się profesjonalizował, może to wpłynąć także na sposób projektowania produktów, na to, które podmioty zyskują dostęp do użytkowników, oraz na to, jak regulatorzy oceniają tego typu instrumenty inwestycyjne.

Bernstein zwraca też uwagę, że bodźce ekonomiczne już się zmieniają. Firmy posiadające własną giełdę zatrzymują przychody, które wcześniej trafiały do podmiotów trzecich. Robinhood obsłużył swoje kontrakty World Cup o najwyższym wolumenie za pośrednictwem Rothera zamiast Kalshi, a DraftKings pod koniec czerwca przeniósł handel prediction markets z infrastruktury CME i Crypto.com na DKeX.

Według analityków najmocniejszą pozycję mają dziś Robinhood i Coinbase, bo łączą dużą bazę klientów z własną, regulowaną infrastrukturą. DraftKings zyskał przewagę dzięki Railbird, natomiast Kalshi i Polymarket nadal pozostają naturalnymi celami przejęć, ponieważ dysponują technologią giełdową, ale nie mają takiej samej skali dystrybucji jak największe platformy.