Bitcoin zostaje w tyle za akcjami, ale analitycy widzą przestrzeń do odbicia

Hashdex i Charles Schwab wskazują na bardziej rozwiniętą infrastrukturę instytucjonalną, stablecoiny i tokenized assets, podczas gdy cykl Bitcoina po halvingu nadal odgrywa swoją rolę.

Najważniejsze informacje

• Bitcoin utrzymuje się nieco poniżej 62 000$ i wyraźnie odstaje od akcji, podczas gdy amerykańskie spółki technologiczne korzystają z hossy napędzanej przez AI.
• Hashdex ocenia, że obecna słabość wynika przede wszystkim z przesunięcia kapitału, a nie z pogorszenia fundamentów, przy jednoczesnym wzroście infrastruktury instytucjonalnej, zgodności regulacyjnej i aktywności on-chain.
• Charles Schwab wskazuje, że wolniejsze odbicie Bitcoina pasuje do wcześniejszych cykli po halvingu, a okolice 95 000$ kosztów produkcji mogą ponownie wywołać presję sprzedażową.

Bitcoin nadal kosztuje nieco poniżej 62 000$ (54 200€) i pozostaje wyraźnie w tyle za rekordami na rynku akcji, podczas gdy przede wszystkim amerykańskie fundusze technologiczne korzystają z hossy wokół AI. Najnowsze oceny przedstawione przez Hashdex i Charles Schwab sugerują jednak, że ta różnica nie musi mieć charakteru trwałego. Ich zdaniem przede wszystkim pokazuje ona, gdzie w tej chwili koncentruje się kapitał.

Kapitał płynie tam, gdzie widać większy potencjał

Samir Kerbage, chief investment officer w Hashdex, uważa, że ostatnia słabość rynku krypto mówi więcej o zachowaniu inwestorów niż o samym sektorze. W swoim midyear outlook podkreśla, że narrację rynkową kształtują dziś przepływy kapitału, a uwagę inwestorów przyciągają przede wszystkim infrastruktura AI, pipeline IPO oraz pozycje makro związane z oczekiwaniami wobec stóp procentowych.

Hashdex zwraca jednak uwagę, że taki układ może przesłaniać szereg zmian, które wzmacniają długoterminowy argument za krypto. Infrastruktura instytucjonalna rozwija się w bankach, u brokerów i wśród dostawców płatności, a zgodność regulacyjna w USA poprawiła się i może jeszcze się zwiększyć, jeśli Kongres przyjmie tego lata ustawę CLARITY Act.

Również na poziomie on-chain widać dalszy wzrost aktywności. Wolumen transakcji stablecoinów w pierwszej połowie tego roku był już wyższy niż w całym 2025 roku, tokenized real-world assets wzrosły w tym roku o ponad 60%, a transakcje w ekosystemie krypto osiągnęły w drugim kwartale rekordowy poziom. Kerbage ocenia więc, że rozjazd między kapitalizacją rynkową a aktywnością on-chain jest wyjątkowo duży i raczej nie może utrzymywać się w nieskończoność.

Wzorzec po halvingu wciąż działa

Charles Schwab dochodzi do podobnych wniosków, choć większy nacisk kładzie na historyczny cykl Bitcoina. Jim Ferraioli, director digital currencies research and strategy w Schwab, mówi, że wolne odbicie wpisuje się w wcześniejsze okresy po halvingu, mimo że wielu inwestorów zakładało, iż adopcja instytucjonalna i spot ETF-y trwale przełamią czteroletni schemat.

Halving mniej więcej co cztery lata obniża nagrodę dla górników, a tym samym ogranicza podaż nowych Bitcoinów. W poprzednich cyklach często prowadziło to do silnych wzrostów cen, jednak Ferraioli przypomina, że historycznie Bitcoin potrzebował ponad roku, aby wrócić powyżej kosztów produkcji mniej efektywnych górników. Obecnie szacuje je na około 95 000$ (83 000€), podczas gdy średni koszt nabycia inwestorów wynosi około 80 000$ (69 900€). To może oznaczać dodatkową presję sprzedażową, gdy pozycje znów znajdą się na plusie.

Ferraioli nie traktuje czteroletniego cyklu jak sztywnego prawa, lecz jako wzorzec mocno zakorzeniony w świadomości rynku. Jego zdaniem z każdym kolejnym cyklem wpływ tego schematu może słabnąć, wraz z dojrzewaniem Bitcoina i spadkiem zmienności.

Dlaczego to ważne

Dla europejskich inwestorów krypto kluczowe jest to, że spór nie dotyczy wyłącznie ceny, ale całej struktury rynku. Jeśli dostęp instytucjonalny przez ETF-y, banki i brokerów będzie nadal się rozszerzał, może to zmienić sposób, w jaki Bitcoin reaguje na czynniki makroekonomiczne, takie jak oczekiwania dotyczące stóp procentowych czy awersja do ryzyka. Jednocześnie wzrost stablecoinów i tokenized assets pokazuje, że wykorzystanie sieci i cena nie zawsze poruszają się w tym samym tempie, przez co rynek staje się mniej liniowy niż w poprzednich cyklach.