Cele dla Bitcoina na poziomie 1 mln $ zderzają się z wysokimi rentownościami obligacji Treasury

Bitwise nadal widzi BTC zmierzający w stronę 1,3 mln $, ale wysokie rentowności 30-letnich obligacji Treasury sprawiają, że porównanie z obligacjami wypada mniej korzystnie.

Najważniejsze informacje

• Bitwise zakłada, że Bitcoin osiągnie 1,3 mln $ w ciągu dziesięciu lat, ale wysokie amerykańskie rentowności Treasury zwiększają opportunity cost.
• Rentowność 30-letnich obligacji Treasury w tym roku przebiła 5% i znajduje się na najwyższym poziomie od 2007 roku.
• Wskaźnik BTC do rentowności 30-letnich obligacji Treasury zakończył formację head-and-shoulders breakdown i w 2025 roku pozostał poniżej szczytu z 2021 roku.

Asset manager Bitwise jest najnowszym podmiotem, który stawia Bitcoina na poziomie 1,3 mln $ w ciągu dziesięciu lat. To nie pierwszy raz, gdy duża marka przedstawia taki scenariusz, ale stojące za nim wyliczenia napotykają teraz większy opór przez rentowność amerykańskich obligacji skarbowych.

Sednem dyskusji jest opportunity cost. Każdy dolar ulokowany w Bitcoinie to dolar, który nie pracuje w U.S. Treasuries, a właśnie ta bezpieczna stopa zwrotu w ostatnich miesiącach znów stała się atrakcyjna. Rentowność 30-letnich obligacji Treasury w tym roku przebiła 5% i osiągnęła najwyższy poziom od 2007 roku, przez co próg wejścia kapitału do aktywa niewypłacającego dochodu, takiego jak Bitcoin, jest wyższy.

Dlaczego ta rentowność ma znaczenie

Większość siedmiocyfrowych prognoz dla Bitcoina opiera się na znanym scenariuszu: BTC zdobywa niewielką część rynku złota albo przyciąga kapitał z dużych pul, takich jak globalne fundusze emerytalne. W teorii może to dać silny wzrost ceny, ale mniej mówi o tym, co inwestorzy tracą, jeśli nie wybiorą obligacji.

Ta kalkulacja jest szczególnie istotna dla podmiotów instytucjonalnych. Jeśli rentowności długoterminowych obligacji Treasury pozostaną wysokie, może to hamować alokację do Bitcoina, właśnie dlatego, że BTC nie wypłaca kuponu ani odsetek. Często powtarzana teza o 'digital gold' w takim otoczeniu ma mniej oczywiste poparcie.

Sygnał z relacji

Z analizy ceny BTC względem rentowności 30-letnich obligacji wynika, że Bitcoin w 2025 roku wzrósł do 126 000 $ (109 200 €), ale na tej skorygowanej miarze pozostał poniżej szczytu z 2021 roku. To istotne, ponieważ w poprzednich cyklach Bitcoin właśnie wtedy wyznaczał nowe maksimum, gdy cenę zestawiano z długoterminową rentownością.

Do tego relacja między BTC a rentownością 30-letnich obligacji Treasury zakończyła już head-and-shoulders breakdown, klasyczny niedźwiedzi wzorzec w analizie technicznej. Na tradycyjnych rynkach takie wybicie jest często uznawane za sygnał, że relacja może dalej słabnąć, choć nie mówi to automatycznie nic o samej cenie Bitcoina w dolarach.

Co to oznacza dla inwestorów

Dla europejskich obserwatorów rynku krypto szczególnie ważne jest to, że Bitcoin coraz częściej jest postrzegany nie tylko jako odrębne aktywo ryzykowne, lecz także jako element szerszego rynku kapitałowego. Jeśli stopy pozostaną wysokie, porównanie z obligacjami może stać się ostrzejsze, a przestrzeń dla skrajnie optymistycznych celów cenowych może się zmniejszyć. To sprawia, że otoczenie makro jest co najmniej tak samo ważne jak pytanie, ile kapitału ostatecznie popłynie do BTC.

Popyt instytucjonalny pozostaje przy tym ważną przeciwwagą. Bitwise w osobnym scenariuszu zakłada stopniową alokację ze strony doradców, family offices, funduszy emerytalnych i funduszy państwowych, co zostało również omówione w tej analizie dotyczącej napływów instytucjonalnych.