Bitcoin rośnie o 22%, ale górnicy zostają w tyle
Canaan był jedynym wyjątkiem; w przypadku Core Scientific i TeraWulf niskie hashprice i słabe przychody z opłat obciążały marże. Wiele firm wydobywczych szuka więc dodatkowych przychodów w AI i HPC.
Najważniejsze informacje
- Bitcoin wzrósł od 17 sierpnia o około 22%, ale notowane na giełdzie spółki wydobywcze prawie na tym nie skorzystały.
- Spośród jedenastu firm związanych z miningiem tylko Canaan osiągnął lepszy wynik niż Bitcoin; pozostałe dziesięć uzyskało medianę zwrotu na poziomie 1,8%.
- Marże górników są pod presją z powodu niskich hashprice, ograniczonych opłat transakcyjnych i przesuwania się w stronę usług AI oraz HPC.
Bitcoin wzrósł od 17 sierpnia o około 22%, ale notowane na giełdzie spółki wydobywcze prawie na tym nie skorzystały. Z analizy The Block wynika, że spośród jedenastu firm związanych z miningiem tylko producent sprzętu Canaan osiągnął lepszy wynik niż Bitcoin. Pozostała dziesiątka zakończyła okres ze średnią medianą zwrotu na poziomie zaledwie 1,8%, czyli ponad 20 punktów procentowych poniżej kursu BTC.
Tylko Canaan wyszedł na prowadzenie
The Block porównał zmiany kursów jedenastu notowanych na giełdzie spółek związanych z miningiem z Bitcoinem od 17 sierpnia. Z danych wynika, że tylko Canaan zdołał przebić wzrost Bitcoina. Znane nazwy, takie jak Core Scientific i TeraWulf, wyraźnie pozostały w tyle.
Według wyliczeń Cryptopolitan opartych na tych danych przeciętny górnik wykorzystał jedynie około 8,2% wzrostu Bitcoina. Core Scientific i TeraWulf były największymi maruderami, z odpowiednio około 27 i 24 punktami procentowymi straty wobec BTC. Pokazuje to, że akcje spółek wydobywczych nie poruszają się automatycznie w tempie monety, którą wydobywają.
Marże pozostają pod presją
Słabe wyniki kursowe zbiegają się z trudnym otoczeniem ekonomicznym dla górników. Średni hashprice, czyli przychód przypadający na jednostkę mocy obliczeniowej, wyniósł w sierpniu $34,63 (€30). To nadal o 32% mniej niż średnia miesięczna z 2025 roku wynosząca $50,68 (€43). Opłaty transakcyjne stanowiły zaledwie 0,70% block rewards, już czternasty miesiąc z rzędu pozostając poniżej 1%.
Również perspektywy nie są mocne. Kontrakty terminowe Luxor na okres od września do lutego wskazują na średni hashprice na poziomie $36,98 (€32), czyli około 27% poniżej średniej z 2025 roku. Jednocześnie wielu górników przesuwa się w stronę AI i high-performance computing, czyli HPC. To sposób na szersze wykorzystanie istniejącej infrastruktury, ale wymaga najpierw dużego kapitału, zanim pojawią się dodatkowe przychody.
Co to oznacza dla górników
Dla europejskich czytelników kryptowalut jest to istotne, ponieważ pokazuje, że ekspozycja na Bitcoina poprzez akcje ma inny profil niż bezpośrednia ekspozycja na BTC. Górnicy są coraz mniej zależni wyłącznie od block rewards i częściej szukają dodatkowych przychodów z AI oraz usług centrów danych. Może to poszerzyć ich model biznesowy, ale jednocześnie sprawia, że związek z kursem Bitcoina staje się mniej bezpośredni.
The Block wskazuje, że górnicy potrzebują przede wszystkim większych przychodów z opłat, korzystniejszej trudności sieci lub niższych cen energii, aby poprawić marże. To, czy strategia AI i HPC w dłuższym terminie wystarczy, by zrównoważyć tę presję, pozostaje na razie niepewne. Na ten moment wniosek jest przede wszystkim taki, że akcje spółek wydobywczych nie są już automatyczną dźwignią na kurs Bitcoina. Wcześniej przesunięcie w stronę kontraktów AI już pokazało, dlaczego inwestorzy inaczej wyceniają niektórych górników niż czystych producentów bitcoinów.
