Wskaźnik Sharpe’a Bitcoina spadł do najniższego poziomu od 2022 roku

CryptoQuant wskazuje, że 365-dniowy wskaźnik Sharpe’a BTC spadł do -21. To rzadki, bardzo niski odczyt, który pokazuje słabe wyniki po uwzględnieniu ryzyka.

Najważniejsze informacje

• Bitcoin jest w tym roku już 28% niżej, a pod koniec czerwca wskaźnik Sharpe’a spadł do -21, czyli do najniższego poziomu od końca 2022 roku.
• Ujemny odczyt Sharpe’a oznacza, że zmienność Bitcoina w tym okresie nie przełożyła się na adekwatny zwrot.
• W przeszłości podobne poziomy wskaźnika Sharpe’a pojawiały się przy dołkach bear marketu w 2015, 2019 i 2022 roku.

Bitcoin od początku roku stracił już 28%, a skala tego spadku szczególnie wyraźnie widać w wskaźniku Sharpe’a. Ten popularny wśród profesjonalnych inwestorów miernik relacji zysku do ryzyka obniżył się pod koniec czerwca do -21, co oznacza najniższy poziom od końca 2022 roku.

Głęboki minus dla BTC

Według danych CryptoQuant 365-dniowy kroczący wskaźnik Sharpe’a Bitcoina niedawno spadł nieco poniżej -20. Dla inwestorów taki wynik jest sygnałem, że dodatkowa zmienność BTC w tym okresie nie została wynagrodzona odpowiednio wysokim zwrotem. Innymi słowy, rezultat był nawet słabszy niż w przypadku aktywa wolnego od ryzyka, takiego jak 10-letni amerykański papier skarbowy, który ostatnio dawał około 4,45%.

Wskaźnik Sharpe’a opracował laureat Nagrody Nobla William F. Sharpe. To jeden z podstawowych mierników wyników skorygowanych o ryzyko. W praktyce od całkowitego zwrotu odejmuje się stopę wolną od ryzyka, a następnie dzieli otrzymany wynik przez zmienność. Im wyższa wartość, tym lepszy zwrot przypada na jednostkę ryzyka. Wynik ujemny oznacza natomiast, że inwestorzy nie zostali wynagrodzeni za podjętą zmienność.

Dlaczego ma to znaczenie dla inwestorów

Dla inwestorów instytucjonalnych Bitcoin to nie tylko pytanie o to, czy kurs jest daleko od szczytu. Równie ważne są wielkość pozycji i jakość zwrotu osiąganego przy danym poziomie ryzyka. Właśnie dlatego wskaźnik taki jak Sharpe Ratio pozostaje istotny, szczególnie na rynku, na którym duże wahania cen są czymś normalnym.

Obecny odczyt jest wyraźnie słaby, ale nie jest bezprecedensowy w historii BTC. Z podanego kontekstu wynika, że w horyzoncie 10 lat Bitcoin utrzymywał wskaźnik Sharpe’a na poziomie 0,85, czyli wyższym niż S&P 500 z wynikiem 0,54 oraz złoto z poziomem 0,28. Jednocześnie w poprzednich latach wskaźnik mocno się wahał, osiągając 2,33 w 2014 roku oraz 0,97 w ciągu ostatnich pięciu lat.

Historyczny sygnał dołka

Wskaźnik Sharpe’a w okolicach -20 należy do rzadkości w ujęciu historycznym i wcześniej często pojawiał się w momentach, gdy sprzedający tracili impet. W 2015, 2019 i 2022 roku podobne poziomy towarzyszyły dołkom bear marketu, po których rynek wchodził w silne odbicie. Dla obserwatorów rynku obecny odczyt jest więc przede wszystkim sygnałem, by uważnie śledzić relację ryzyka do zwrotu Bitcoina, bez wyciągania z niego bezpośredniej prognozy cenowej.

Bitcoin pozostaje jednocześnie pod presją słabego popytu instytucjonalnego. Taki obraz wpisuje się w rekordowy odpływ z ETF-ów, w którym dane on-chain i przepływy funduszy razem wskazywały na głęboką fazę kapitulacji.