Circle popiera zmianę w MiCA, która mogłaby otworzyć Tetherowi drogę powrotu do Europy

Circle chce, aby UE mogła uznawać zagraniczne przepisy dotyczące stablecoinów w ramach MiCA. To mogłoby przywrócić USDT Tethera, który obecnie jest w dużej mierze wykluczony z Europy.

Najważniejsze informacje

• Circle popiera propozycję equivalence, która pozwoliłaby UE uznawać zagraniczne przepisy dotyczące stablecoinów.
• Tether stracił dostęp do UE w ramach MiCA, ponieważ USDT nie spełniał europejskich wymogów, a firma nie utworzyła osobnej struktury w UE.
• Komisja Europejska ponownie analizuje MiCA, ale szybki powrót Tethera do Europy na razie wydaje się mało prawdopodobny.

Circle popiera rozwiązanie, które mogłoby otworzyć Tetherowi drogę powrotu do Europy bez konieczności uruchamiania nowego stablecoina przez emitenta. Propozycja opiera się na tzw. equivalence, czyli mechanizmie, w którym Unia Europejska mogłaby uznawać przepisy obowiązujące w kraju macierzystym firmy kryptowalutowej zamiast wymagać od niej osobnej ścieżki w Europie.

MiCA pozostawia obecnie niewielkie pole manewru

MiCA to europejskie ramy regulacyjne dla kryptowalut i stablecoinów. Przepisy dotyczące stablecoinów obowiązują w pełni od 1 lipca, ale zdaniem Circle brakuje w nich istotnego elementu: nie przewidziano mechanizmu, który pozwalałby zrównać zagraniczne regulacje z wymogami unijnymi.

W praktyce oznacza to trudniejszą ścieżkę dla międzynarodowych emitentów. Aby obsługiwać użytkowników z UE, muszą najpierw powołać licencjonowany podmiot na terenie Unii. Patrick Hansen, szef polityki UE w Circle, określa to jako wymagającą drogę dla globalnych stablecoinów.

Istotny jest również szerszy kontekst: MiCA dzieli stablecoiny na dwie kategorie, Asset-Referenced Tokens oraz Electronic Money Tokens, i nakłada na emitentów odrębne obowiązki. W przypadku największych podmiotów dodatkowym wymogiem jest utrzymywanie znacznej części rezerw w bankach, co jeszcze bardziej podnosi barierę wejścia dla firm spoza Europy.

Tether wybrał inną drogę

Tether, największy stablecoin na rynku, nie zdecydował się na taki model działania. USDT ma kapitalizację rynkową około 184 $ miliardów (162 € miliardy) i został ograniczony lub usunięty z wielu kryptowalutowych exchanges w Europie po tym, jak nie dostosował się do wymogów MiCA. Firma utrzymuje większość rezerw w amerykańskich obligacjach skarbowych, podczas gdy MiCA wymaga od znaczących emitentów przechowywania co najmniej 60% zabezpieczenia w depozytach bankowych.

W efekcie Tether wolał stracić dostęp do UE, niż przebudować strukturę USDT. Equivalence mogłoby odwrócić tę sytuację: jeśli Unia uznałaby przepisy obowiązujące w kraju macierzystym Tethera, USDT mógłby wrócić na europejski rynek bez potrzeby tworzenia osobnego, lokalnego coina.

Na razie taki scenariusz pozostaje jednak mało realny. Tether ma siedzibę w Salwadorze, nie uzyskał jeszcze zgody w ramach nowej amerykańskiej ustawy o stablecoinach, a zamiast dostosować USDT, uruchomił osobny stablecoin na rynek USA. Szybki powrót do Europy wydaje się więc mało prawdopodobny.

Dlaczego ma to znaczenie dla Europy

Dla europejskich inwestorów kryptowalutowych to ważny sygnał, bo pokazuje, że MiCA nie tylko porządkuje rynek stablecoinów, ale też decyduje o tym, którzy globalni gracze zachowają dostęp do europejskich użytkowników. Circle, dzięki USDC i EURC, już działa w modelu zgodnym z MiCA, podczas gdy konkurenci mogliby potencjalnie wrócić na rynek inną, nową ścieżką polityczną.

Komisja Europejska rozpoczęła w maju 2026 przegląd MiCA i to właśnie tam taka zmiana mogłaby zostać wprowadzona. Politycznie temat pozostaje jednak wrażliwy, zwłaszcza że wiele dużych stablecoinów jest powiązanych z dolarem, a Europejski Bank Centralny równolegle pracuje nad cyfrowym euro.