Ethena szuka zysku w equity perps po spadku podaży USDe
Ethena chce wesprzeć spadającą podaż USDe zyskiem z equity perps, gdzie funding na Binance i Hyperliquid jest wyższy niż w przypadku instrumentów pochodnych na Bitcoin.
Najważniejsze informacje
- Ethena chce wykorzystać equity perpetual futures jako nowe źródło zysku dla USDe, ponieważ instrumenty pochodne na krypto stały się mniej atrakcyjne.
- Podaż USDe spadła z niemal $15 miliardów do poniżej $5 miliardów, przez co Ethena szuka nowych źródeł przychodów dla zabezpieczenia.
- Ethena spodziewa się w ciągu kilku tygodni ogłosić pierwszych partnerów giełdowych i uważa, że w dłuższym terminie perpetuals na real-world assets będą ważniejsze dla USDe.
Ethena przesuwa swój fokus na equity perpetual futures jako nowe źródło zysku dla USDe. Crypto protocol stojący za synthetic dollar o wartości $4 miliardów (€3,4 miliarda) chce skorzystać z silnego popytu na dźwignię na akcjach, ponieważ zyski z instrumentów pochodnych na krypto stały się mniej atrakcyjne.
Nowy rynek dla yield
W piątek protokół poinformował, że chce rozszerzyć swoją basis trade na equity perpetual futures. Open interest na tym rynku wzrósł według Ethena do $6,2 miliarda (€5,3 miliarda) z mniej niż $1 miliarda (€0,9 miliarda) w marcu. Stawki fundingowe w ostatnich miesiącach wynosiły średnio około 14% na Hyperliquid i 17,5% na Binance, wobec niskich jednocyfrowych poziomów dla Bitcoina w tym samym okresie.
Ethena od momentu uruchomienia USDe stosuje podobną strategię w krypto. Polega ona na utrzymywaniu ekspozycji na dany asset przy jednoczesnym zajmowaniu krótkiej pozycji w perpetual contracts, dzięki czemu protokół otrzymuje funding płacony przez traderów zajmujących długie pozycje z dźwignią. W tym roku stało się to mniej opłacalne, gdy rynek krypto ostygł, a funding na Bitcoin spadł do 2,2% do 11 sierpnia, po 11% w 2024 roku i 4,9% w 2025 roku.
USDe szuka nowego zabezpieczenia
Rozszerzenie pojawia się w momencie, gdy podaż USDe spadła poniżej $5 miliardów (€4,3 miliarda), po szczycie blisko $15 miliardów (€12,9 miliarda). Ethena chce więc pozyskać nowe źródła przychodów dla zabezpieczenia tokena. Na początku tego tygodnia ogłosiła też dużą zmianę tokenomiki ENA, w ramach której znikną miesięczne VC-unlocks, a trwa głosowanie nad przeznaczeniem przychodów z firm Ethena na buybacki tokenów.
Współzałożyciel Guy Young napisał w poście na X, że akcje mają atrakcyjniejszy profil fundingowy niż krypto, ponieważ ceny w długim terminie często rosną, a przez to strukturalnie utrzymuje się popyt na leveraged long exposure. Według Ethena funding na equity perps był dodatni w 94% dni na Hyperliquid i w 97% dni na Binance, gdy tylko rynki te osiągnęły odpowiednią skalę. Mediana funding wynosiła 13,9%, wobec 3,9% dla Bitcoina.
Dlaczego to ważne
Dla europejskich obserwatorów rynku krypto ten krok pokazuje, jak szybko zaciera się granica między krypto a tradycyjnymi rynkami. RWA perpetual futures, w których handluje się syntetyczną ekspozycją na akcje, przyciągają coraz większy wolumen, a duże giełdy, takie jak Binance, odgrywają już w tym ważną rolę. Może to mieć znaczenie dla szerszej dyskusji o handlu 24/7, tokenizacji tradycyjnych assetów i nadzorze nad nowymi rynkami instrumentów pochodnych.
Ethena spodziewa się w najbliższych tygodniach ogłosić pierwszych partnerów giełdowych i wdrożenie strategii dla akcji. W dłuższym terminie protokół uważa, że perpetuals na real-world assets mogą w ciągu 12 do 24 miesięcy stanowić większą część zabezpieczenia USDe niż instrumenty pochodne na krypto. Firma zwróciła też uwagę, że łączna wartość światowych akcji w lipcu wynosiła około $166,5 biliona (€143 biliony), wobec około $2,2 biliona (€1,9 biliona) dla krypto, choć sam rynek equity perps jest nadal znacznie mniejszy niż rynek instrumentów pochodnych na krypto.
Poszukiwanie dodatkowego zwrotu wpisuje się w szerszy trend wokół stablecoinów. Także inne podmioty budują nowe konstrukcje yield i rezerw, takie jak linia kredytowa z FalconX, dzięki której zabezpieczenie USDe zostało wcześniej rozszerzone poza klasyczną basis trade.
