Stablecoiny euro pozostają w tyle za dolarem na rynku on-chain
MiCA zapewniła tokenom powiązanym z euro większą jasność, ale stablecoiny dolarowe nadal pozostają standardem w DeFi. Łączna podaż euro wynosi obecnie 711 mln €.
Najważniejsze informacje
- Euro on-chain pozostaje znacznie mniejsze niż dolar; stablecoiny euro łącznie mają wartość 711 mln €, czyli mniej niż 1% całkowitej podaży stablecoinów.
- Według Ryana Connora opóźnienie i koszty FX wynikają głównie z zależności od dolara oraz braku infrastruktury DeFi denominowanej w euro.
- MiCA zapewniła rynkowi stablecoinów euro większą jasność, dzięki czemu regulowane tokeny, takie jak EUROP i EURCV, napędzają teraz wzrost.
Euro wciąż pozostaje na rynku kryptowalut znacznie mniejsze niż dolar. Według Ryana Connora z RockawayX relacja poza łańcuchem wynosi około 3 do 1, ale on-chain rośnie do ponad 300 do 1. Stablecoiny powiązane z euro osiągają łącznie 711 mln €, czyli mniej niż 1% całkowitej podaży stablecoinów liczonej w dolarach.
Dlaczego ta luka jest tak duża
Connor wskazuje przede wszystkim na dwie przyczyny: historyczną zależność od dolara oraz brak infrastruktury DeFi denominowanej w euro. Stablecoiny powstały pierwotnie z myślą o handlu krypto wycenianym w dolarach, dlatego tokeny USD naturalnie stały się standardem. Później wokół tej samej pozycji dolarowej rozwinęła się cała warstwa dollar vaults, lendingu i loopingu.
W efekcie powstał rynek, na którym kapitał w euro trudniej uczestniczy. Dla europejskich asset managerów, corporate treasuries i użytkowników DeFi myślących w euro dollar vault wiąże się z dodatkowym ryzykiem FX. Zabezpieczenie tej ekspozycji dolarowej na euro kosztuje według Connora około 1%, co szybko obniża zysk netto.
MiCA daje tokenom euro więcej przestrzeni
Obecna fala różni się od pierwszej fazy stablecoinów euro, która w 2022 roku osiągnęła szczyt na poziomie 630 mln €, a później spadła, gdy EURT wycofano z powodu braku zgodności z MiCA. Teraz wzrost napędzają przede wszystkim regulowane przez MiCA electronic money tokens, takie jak EUROP i EURCV. Łączna podaż wzrosła już do historycznego maksimum 711 mln €.
MiCA, która obowiązuje od czerwca 2024 roku, dała rynkowi większą jasność w kwestii rezerw i obowiązków emitentów. Nie sprawiło to od razu, że rynek stablecoinów euro stał się duży, ale wyznaczyło bardziej przejrzyste ramy dla podmiotów, które chcą emitować produkty euro on-chain. Jednocześnie dominacja stablecoinów dolarowych pozostaje silna, między innymi dzięki efektowi sieciowemu i istniejącej wokół nich infrastrukturze.
Co to oznacza dla europejskiego rynku krypto
Dla europejskich użytkowników krypto ma to znaczenie, ponieważ produkty denominowane w euro mogą zmniejszyć lukę między tradycyjnymi rynkami kapitałowymi w euro a DeFi. Connor wskazuje euro vaults, native euro credit i regulowane stablecoiny euro jako elementy budujące rynek, który dziś jest jeszcze niewielki, ale rośnie. RockawayX zwraca przy tym uwagę na euro vaults na Kamino i Morpho, gdzie euro-leg tej strategii lewarowanej już się rozwija.
Znaczenie ma też szersze otoczenie polityczne. Europejski Bank Centralny nadal bada cyfrowe euro, co pokazuje, że Europa przywiązuje dużą wagę do kontroli nad cyfrowym pieniądzem i infrastrukturą płatniczą. Dla rynku krypto podkreśla to przede wszystkim, jak duże jest zapotrzebowanie na euro-rails, które będą równie użyteczne jak dolarowy standard dominujący od lat. Wcześniej Revolut wprowadził już na rynek token euro zgodny z MiCA, co pokazuje, że także duzi gracze fintech odpowiadają na ten popyt.
