JPMorgan sygnalizuje przyspieszone wycofywanie się z debasement trade w Bitcoinie

JPMorgan zauważa, że inwestorzy szybciej rezygnują z Bitcoina jako zabezpieczenia przed inflacją. Złoto również traci na znaczeniu, a pozycjonowanie rynkowe obu aktywów się zmienia.

Najważniejsze informacje

• JPMorgan widzi przyspieszone wycofywanie się z debasement trade, z odpływem zarówno z ETF-ów na Bitcoina, jak i z ETF-ów na złoto.
• ETF-y na Bitcoina notowały cztery tygodnie narastających odpływów, podczas gdy ETF-y na złoto w tygodniu do 5 czerwca straciły około 20 miliardów dolarów.
• Według JPMorgan Bitcoin coraz bardziej porusza się wraz z rynkami ryzykownymi, a korelacja złota z S&P 500 rośnie.

Inwestorzy coraz częściej odchodzą od tak zwanej debasement trade, w ramach której szukają ochrony przed inflacją i osłabieniem waluty poprzez aktywa takie jak złoto i Bitcoin. Według analityków JPMorgan to wycofywanie się w ostatnim czasie przyspieszyło w przypadku Bitcoina, podczas gdy złoto również nadal notuje odpływy.

Odpływy z ETF-ów na Bitcoina i złoto

W tygodniu do 5 czerwca ETF-y na złoto odnotowały odpływ około 20 miliardów dolarów, po krótkim okresie napływów. ETF-y na Bitcoina wykazywały w ostatnich czterech tygodniach stopniowo rosnące odpływy. Analitycy JPMorgan, pod kierownictwem Nikolaosa Panigirtzoglou, informują, że zarówno inwestorzy detaliczni, jak i instytucjonalni szeroko wycofują się z tej strategii. Ruch ten jest widoczny w ETF-ach, na rynkach futures oraz w sposobie zajmowania pozycji przez inwestorów.

Inwestorzy instytucjonalni ograniczają ekspozycję poprzez futures, a pozycje w złocie systematycznie maleją od końca lutego. Bitcoin, który od początku konfliktu na Bliskim Wschodzie był głównym wyrazem debasement trade, zaczął spadać na początku maja i od tego czasu nadal się osłabia. Wskaźniki momentum JPMorgan pokazują podobny trend: inwestorzy redukują długie pozycje w złocie, podczas gdy Bitcoin początkowo korzystał z zamykania krótkich pozycji, ale później również osłabł. Nowe krótkie pozycje wydają się dodatkowo wzmacniać ostatni spadek złota.

Odpływy wpisują się także w szerszy obraz słabszego popytu na fundusze spot. W osobnym zestawieniu informowano już, że odpływy z ETF-ów na Bitcoina wynikają przede wszystkim z zamykania pozycji arbitrażowych oraz presji makroekonomicznej.

Zmieniające się korelacje rynkowe i zachowanie inwestorów

Analitycy wskazują również na zmianę korelacji rynkowych. Bitcoin wykazuje ostatnio ujemną korelację z 10-letnimi amerykańskimi realnymi rentownościami obligacji skarbowych, czyli ruchem, który wcześniej w tym roku pojawił się już w przypadku złota. Sugeruje to, że koszt alternatywny utrzymywania aktywów nieprzynoszących dochodu odgrywa istotną rolę. Jednocześnie korelacja złota z S&P 500 zbliża się do korelacji Bitcoina, co sugeruje, że oba aktywa zachowują się bardziej jak inwestycje ryzykowne niż tradycyjne narzędzia dywersyfikacji portfela.

Zmiany te pokazują, że Bitcoin coraz bardziej porusza się w rytmie rynków ryzykownych, w przeciwieństwie do swojej wcześniejszej roli cyfrowego magazynu wartości, porównywalnego ze złotem. Może to wpływać na sposób, w jaki inwestorzy pozycjonują Bitcoina i złoto w swoich portfelach.

Znaczenie dla europejskich inwestorów

Dla europejskich inwestorów trend ten może wskazywać na zmieniającą się dynamikę roli Bitcoina i złota jako bezpiecznych przystani w globalnym otoczeniu niepewności gospodarczej i napięć geopolitycznych. Spadek znaczenia debasement trade może oznaczać, że inwestorzy ponownie oceniają swoje strategie, co może mieć znaczenie dla portfeli silnie opartych na tych aktywach jako ochronie przed inflacją i ryzykiem walutowym.