Kospi bardziej zmienny niż Bitcoin? AI i dźwignia podnoszą ryzyko

Koreański indeks znajduje się pod presją akcji związanych z AI i handlu z dźwignią, przy dużym udziale Samsung i SK Hynix w jego składzie. Implied volatility jest obecnie nawet wyższa niż w przypadku Bitcoina.

Najważniejsze informacje

• Południowokoreański indeks Kospi stracił w ciągu czterech tygodni niemal 25% i ma implied volatility na poziomie 81%.
• Według tekstu Bitcoin jest obecnie stabilniejszy niż Kospi, choć BTC nadal pozostaje mniej więcej dwa razy bardziej zmienny niż S&P 500.
• Spadki na Kospi pogłębiły handel z dźwignią, leveraged ETF-y oraz przymusowe likwidacje o wartości ponad 2 $ bilionów.

Gdy napięcia geopolityczne ciążyły już na Bitcoinie i całym rynku kryptowalut, porównanie z Korei Południowej pokazało coś jeszcze: hype wokół AI wywołał silne wahania także poza sektorem krypto. Południowokoreański indeks Kospi spadł w ciągu czterech tygodni niemal o 25% i na rynku opcji jest dziś oceniany jako bardziej ryzykowny niż Bitcoin.

Kospi pod presją

Według danych Bloomberg i Volmex 30-dniowa implied volatility Kospi w ujęciu rocznym sięga 81%. To ponad dwa razy więcej niż BVIV, czyli wskaźnik zmienności Bitcoina, który wynosi około 38%. Implied volatility wynika z cen opcji i pokazuje, jak dużej ochrony inwestorzy oczekują przed gwałtownymi ruchami kursu.

Za tę nerwowość w dużej mierze odpowiada sama konstrukcja koreańskiego indeksu. Kospi jest mocno uzależniony od spółek półprzewodnikowych, przede wszystkim Samsung Electronics i SK Hynix, które łącznie odpowiadają za ponad połowę kapitalizacji rynkowej. W praktyce oznacza to, że ochłodzenie wokół akcji związanych z AI szybko przekłada się na cały indeks. To wpisuje się w szerszą rotację z akcji chipowych i AI, co pokazał niedawny spadek w handlu chipami.

Handel z dźwignią pogłębia straty

Presję na indeks zwiększyli także inwestorzy detaliczni w Korei Południowej, którzy chętnie korzystają z leverage i leveraged ETF-ów. Z przekazanych danych wynika, że w mniej niż trzy miesiące doprowadziło to do przymusowych likwidacji o łącznej wartości ponad 2 $ bilionów (1,7 € biliona). To pokazuje, jak szybko rośnie ryzyko na rynkach, na których spekulacja wokół nowych technologii odgrywa kluczową rolę.

Dla zwolenników Bitcoina zaskoczeniem może być to, że BTC w tej fazie wygląda na stabilniejszy niż duży indeks giełdowy z rozwiniętej gospodarki. Mimo to sam Bitcoin pozostaje nadal około dwa razy bardziej zmienny niż S&P 500, którego 30-dniowy indeks zmienności utrzymuje się poniżej 20.

Istotne dla europejskiego rynku krypto

Dla europejskich inwestorów kryptowalutowych najważniejsze jest to, że zestawienie Bitcoina z Kospi pokazuje, jak szybko awersja do ryzyka może przenosić się między różnymi rynkami. Jeśli rajd związany z AI będzie dalej słabł, skutki mogą wykraczać poza Koreę i wpłynąć także na nastroje wokół bardziej ryzykownych instrumentów, w tym krypto. Jednocześnie Bitcoin pozostaje wrażliwy na wiadomości geopolityczne oraz na to, czy rynek szuka większej ochrony poprzez opcje i stablecoiny.

W tym samym czasie Bitcoin notowany jest poniżej szeroko obserwowanej 50-dniowej średniej. Nansen podał jednak, że portfele, które zwykle reagują jako pierwsze podczas szoków geopolitycznych, nie przesunęły się wyraźnie w stronę stablecoinów. To wpisuje się w obraz rynku, na którym krótkie pozycje z dźwignią są likwidowane, a później akumulacja może ponownie przyspieszyć.