SEC doprecyzowuje zasady dotyczące stakowanego Ethereum
Pracownicy SEC postrzegają tokeny liquid staking na Ethereum jako potwierdzenia odbioru, pod warunkiem że nie dają dodatkowych praw ani nagród. Wyjaśnienie pojawia się po wcześniejszych działaniach egzekucyjnych wobec Kraken i ma zapewnić większą jasność amerykańskim usługom stakingowym.
Najważniejsze informacje
- SEC twierdzi, że tokeny liquid staking wokół Ethereum nie są papierami wartościowymi, jeśli służą wyłącznie jako potwierdzenie odbioru stakowanego etheru.
- Token nie może dodawać żadnych dodatkowych praw ani nagród, a dostawca nie może pożyczać, zastawiać ani ponownie wykorzystywać bazowych monet.
- To wyjaśnienie ma formę staff guidance, nie ma mocy prawnej i może zostać później zmienione.
Pracownicy amerykańskiej Securities and Exchange Commission (SEC) przedstawili nowe wyjaśnienie dotyczące tokenów liquid staking wokół Ethereum. Zgodnie z guidance tokeny te nie są papierami wartościowymi, o ile pozostają wyłącznie potwierdzeniem odbioru stakowanego etheru.
Publikacja pojawia się w momencie, gdy staking od lat znajduje się w USA pod lupą. Ten sam organ nadzoru nałożył w 2023 roku na Kraken grzywnę w wysokości 30 mln $ i zmusił firmę do zamknięcia amerykańskiej usługi stakingowej.
Co SEC mówi teraz
Staking oznacza blokowanie monet, aby pomagały utrzymywać działanie blockchaina, w zamian za nagrody. W przypadku liquid staking użytkownik otrzymuje zbywalny token jako dowód zdeponowanych monet.
SEC twierdzi teraz, że taki token receipt jest narzędziem cyfrowym, gdy bazowa moneta sama w sobie jest uznawana za cyfrowy towar. Ether należy do tej kategorii według interpretacji z marca. SEC i CFTC wymieniły wtedy 16 cyfrowych towarów, w tym ETH, które handlowano wówczas po około 2 685 $ (2 350 €).
Sedno wyjaśnienia jest jednak restrykcyjne. Token nie może zmieniać praw do stakowanego ETH ani dodawać dodatkowych nagród. Dostawca nie może też pożyczać, zastawiać ani ponownie wykorzystywać monet. Sam token nie może również ustalać ani blokować nagród.
Od egzekwowania do większej jasności
Nowe wyjaśnienie wpisuje się w szerszą zmianę podejścia SEC. W 2025 roku organ nadzoru wycofał już sprawy przeciwko Kraken, Consensys i Cumberland, a komunikaty pracowników z maja i sierpnia tego roku wskazywały już, że staking protokołowy i liquid staking nie muszą stanowić oferty papierów wartościowych.
Pasuje to także do szerszej próby SEC, by zapewnić większą jasność w sprawie krypto. W marcu 2026 roku pojawiła się już interpretacja dotycząca stosowania przepisów o papierach wartościowych do niektórych kryptoaktywów i transakcji, a w sierpniu 2026 roku organ nadzoru zaproponował osobne ramy dla kryptoaktywów.
Dla europejskich czytelników krypto ma to znaczenie, ponieważ amerykańscy regulatorzy często wyznaczają kierunek tego, jak duże usługi stakingowe projektują swoje produkty. Jednocześnie wyjaśnienie nadal ogranicza się do staff guidance. FAQ nie mają mocy prawnej i mogą zostać później ponownie zmienione.
Co to oznacza dla stakingu
SEC wyznacza jednak wyraźną granicę. Jeśli dostawca ponownie wykorzystuje stakowane monety albo jeśli token robi coś więcej niż tylko potwierdza udział, ocena może być inna. Komisarz Caroline Crenshaw wcześniej zwracała też uwagę na ryzyko, że praktyka rzeczywistych programów liquid staking jest mniej uporządkowana, niż sugeruje to wyjaśnienie.
Nowe zasady nie oznaczają więc, że wszystkie formy stakingu są teraz wolne od nadzoru. Przede wszystkim wyjaśniają, kiedy token liquid staking może według SEC wypaść poza prawo papierów wartościowych, a kiedy nie.
