SEC planuje lipcową publikację nowych zasad dla kryptowalut

Organ nadzoru pracuje nad Regulation Crypto, z wyłączeniami dla deweloperów oraz większą jasnością w sprawie tokenized securities i custody.

Najważniejsze informacje

• SEC chce jeszcze w tym miesiącu przedstawić Regulation Crypto, czyli nową regulację, która w kluczowych obszarach ma zwolnić firmy kryptowalutowe z części obowiązujących przepisów dotyczących papierów wartościowych.
• Projekt przewiduje tymczasowe wyłączenia, większą swobodę w pozyskiwaniu kapitału oraz safe harbor dla emitentów papierów wartościowych.
• W planach są także prace nad custody, strukturą rynku krypto i tokenized securities w ramach amerykańskiego systemu nadzoru.

Amerykańska SEC zamierza jeszcze w tym miesiącu zaprezentować nową regulację dotyczącą kryptowalut, która ma w istotnych punktach odciążyć firmy z obowiązków wynikających z przepisów o papierach wartościowych. Projekt nazwany Regulation Crypto znalazł się w zaktualizowanym planie prac organu i może być jednym z pierwszych dużych ruchów SEC wobec rynku krypto pod kierownictwem Paula Atkinsa.

Co obejmuje Regulation Crypto

Zgodnie z planem regulacja ma przewidywać czasowe wyłączenia z obowiązku rejestracji dla deweloperów, którzy po raz pierwszy oferują crypto investment contracts. Ma też stworzyć przestrzeń dla fundraisingu oraz wprowadzić safe harbor dla emitentów, którzy wycofują się z aktywnego zarządzania security. Atkins zarysował te rozwiązania już wcześniej, w marcu.

Na początku tego roku SEC opublikowała również pierwszą taxonomy, aby dokładniej określić, jak cyfrowe aktywa są definiowane i traktowane na potrzeby regulacyjne i jurysdykcyjne. W tym szerszym podejściu organ nadzoru pracuje także nad zasadami dotyczącymi tokenized securities, czyli obszaru, w którym granica między tradycyjnymi papierami wartościowymi a produktami on-chain staje się coraz ważniejsza.

Dlaczego ma to teraz znaczenie

Dla europejskich obserwatorów rynku krypto szczególnie istotne jest to, że SEC nie ogranicza się do pojedynczych wytycznych, lecz może zmierzać w stronę formalnej regulacji. To ważne, ponieważ rzeczywista rule daje większą pewność niż stanowiska pracowników urzędu i później trudniej ją odwrócić przez nowy zarząd. Plan pokazuje też, że amerykański organ nadzoru równolegle analizuje custody i strukturę rynku krypto, co w kolejnych miesiącach może przynieść więcej jasności co do organizacji rynku w USA.

Szersze ramy regulacyjne

Moment publikacji ma znaczenie, ponieważ projekt ustawy o strukturze rynku krypto utknął w Kongresie. Jednocześnie SEC pozostaje dla sektora jednym z najważniejszych źródeł sygnałów regulacyjnych, zwłaszcza że organ nadzoru szuka też spójności z innymi elementami systemu nadzoru. W szerszym ujęciu SEC zakłada, że wyłącznie cyfrowe securities z natury podlegają przepisom dotyczącym papierów wartościowych, podczas gdy commodities, cyfrowe kolekcjonerskie aktywa, cyfrowe narzędzia i stablecoiny są w tym podejściu traktowane inaczej.

Atkins powiedział we wtorek, że USA powinny stać się crypto capital of the world i że SEC chce wspierać innowacje, przenosząc więcej produktów onshore. Zwrócił też uwagę na potrzebę jasnych zasad dotyczących tego, jak uczestnicy rynku mogą przechowywać i handlować tokenized securities on-chain. Powołana w styczniu 2025 roku SEC Crypto Task Force ma w tym procesie odegrać ważną rolę, pomagając w opracowaniu bardziej przejrzystych ram dla cyfrowych aktywów, między innymi w zakresie statusu tokenów oraz standardów dla crypto exchange-traded products.

Impas wokół Clarity Act pokazuje, dlaczego SEC próbuje teraz przyspieszyć działania: dopóki Kongres nie dopracuje szerokich ram dla struktury rynku, organ nadzoru pozostaje jedną z niewielu instytucji, które mogą szybko wyznaczać kierunek dla sektora.