SEC otwiera konsultacje w sprawie zasad ETF i kieruje uwagę na fundusze krypto

SEC prosi o 60 dni na zgłaszanie uwag do automatycznej ścieżki zatwierdzania nowych ETF-ów, ze szczególnym uwzględnieniem funduszy krypto i innych funduszy nietradycyjnych.

Najważniejsze informacje

• SEC analizuje zasady dotyczące nowych ETF-ów i uruchamia 60-dniowe konsultacje w sprawie automatycznej ścieżki zatwierdzania.
• Nadzorca pyta też, czy fundusze bez tradycyjnych aktywów nadal mieszczą się w definicji investment company.
• Przegląd ma znaczenie dla crypto-ETF, po zatwierdzeniu spot Bitcoin ETF w 2024 roku i dopuszczeniu transakcji in-kind w 2025 roku.

Amerykańska Securities and Exchange Commission ponownie przygląda się zasadom dotyczącym nowych exchange-traded funds, w tym crypto-ETF, i chce poznać opinie rynku na temat automatycznej ścieżki ich zatwierdzania. W tym celu nadzorca uruchamia 60-dniowe konsultacje, a szersza dyskusja dotyczy tego, jakie instrumenty inwestycyjne powinny w ogóle mieścić się w ramach reżimu ETF.

Nowe pytania dotyczące ETF-ów

Zdaniem SEC przegląd nie ogranicza się do kryptowalut. Chodzi również o to, by nowe ETF-y mogły szybciej i bardziej przejrzyście trafiać na rynek, bez osłabiania ochrony inwestorów. Przewodniczący Paul Atkins podkreślił, że rozwój ETF-ów zależy od spójnych, przejrzystych i efektywnych ram regulacyjnych.

Obecny mechanizm pozwala funduszom spełniającym określone warunki wejść na giełdę bez składania osobnego wniosku o zwolnienie. To rozwiązanie wyraźnie napędziło rynek ETF, który urósł z $4 bilionów (€3,5 biliona) w 2019 roku do $12 bilionów (€10,5 biliona) w 2025 roku. Komisja chce teraz między innymi ustalić, czy podmiot, który nie inwestuje w tradycyjne aktywa, nadal można uznać za investment company.

Dlaczego dotyczy to kryptowalut

Dla rynku krypto ten przegląd ma szczególne znaczenie, ponieważ SEC wprost pyta, jak traktować novel ETF, jeśli aktywa bazowe nie są papierami wartościowymi w rozumieniu Investment Company Act. Analityk Jaret Seiberg z TD Cowen zauważył, że szerszy rynek ETF może objąć także fundusze oparte na event contracts, aktywach krypto oraz strategiach single-stock.

To ważny sygnał dla branży, bo w ostatnich latach SEC stopniowo poszerzała przestrzeń dla produktów powiązanych z kryptowalutami. W styczniu 2024 roku nadzorca zatwierdził pierwsze spot Bitcoin ETF po latach odmów, a w lipcu 2025 roku dopuścił in-kind creations i redemptions dla crypto ETF, zbliżając je do tradycyjnych commodity ETF. Ostatnie odpływy ze spot funduszy pokazują, jak wrażliwy pozostaje ten segment na ruchy cen i zmiany polityki, co było widoczne także w presji na IBIT BlackRock po niedawnym spadku bitcoina.

Szersza polityka Atkinsa

Konsultacje wpisują się w szerszy kurs Atkinsa, który mocniej wyeksponował nowe technologie, a zwłaszcza kryptowaluty, w agendzie SEC. Komisja pracuje równolegle nad szerszymi kierunkami polityki dotyczącej tokenizacji papierów wartościowych, a zasady dla ETF-ów mogą zostać napisane od nowa.

Nadzorca pyta też o moment, w którym ETF-y faktycznie zaczynają działać, oraz o zakres informacji, jakie powinny być ujawniane w tym procesie. W praktyce SEC patrzy więc nie tylko na fundusze krypto, lecz na całą infrastrukturę, która decyduje o tym, jak nowe ETF-y uzyskują dostęp do rynku w USA.