Udziały na blockchainie: Niemcy podejmują kolejny krok

Nowy projekt ustawy dotyczący przyszłej ustawy finansowej ministerstwa finansów i sprawiedliwości sugeruje, że w przyszłości pojawią się także elektroniczne udziały.

Nowy projekt ustawy dotyczący przyszłej ustawy finansowej ministerstwa finansów i sprawiedliwości sugeruje, że w przyszłości również elektroniczne udziały będą musiały powstać. Do jakich celów będą emitowane udziały na Ethereum, Polygon i inne, i jakie duże nadzieje nie są jeszcze uwzględnione w ustawie.

Dotychczas w Niemczech mogą być emitowane elektronicznie tylko obligacje. Podczas gdy Siemens na przykład emituje obligację na blockchainie Polygon, udziały Siemens nie mogą być elektronicznie zarejestrowane. Dla kapitału akcyjnego nadal wymagana jest dokumentacja fizyczna. Dlatego prawo o elektronicznych papierach wartościowych (eWpG), które istnieje dopiero od czerwca 2021 r., musi być dostosowane do udziałów.

Przyszłe prawo finansowe

Aby przenieść sektor finansowy w Niemczech, a zwłaszcza istniejące formy finansowania, do ery cyfrowej, ministerstwo finansów i sprawiedliwości podjęło inicjatywę nowego prawa finansowego. Oprócz digitalizacji są także kluczowe kwestie, takie jak lepsze zaangażowanie pracowników, które ministerstwo Lindnera chce wprowadzić, aby wspierać młode firmy i MŚP.

Najbardziej ekscytującą zmianą dla sektora blockchaina w wyniku przyszłego prawa finansowego jest projekt Elektronicznego Prawa Papierów Wartościowych, które według projektu, nad którym BTC-ECHO ma dostęp, przewiduje w pełni tokenizowane udziały. Ten kolejny krok otworzyłby całkowicie nową klasę aktywów na Ethereum, Polygon ico.

Udziały na Ethereum, Polygon i Co.

Dotychczas największą grupą w Niemczech były kryptopapierówki lub security tokens, które mogły być rozszerzane na obligacje z cechami przypominającymi udziały, takimi jak prawa uczestnictwa. Dzięki temu obligatariusze mogli także uczestniczyć w zyskach lub wypłatach zysków.

Z elektronicznymi udziałami pojawia się osobna klasa papierów wartościowych z bardzo jasnymi zasadami i prawami inwestorów, które są dostępne dla przedsiębiorstw i inwestorów. Czy spółka akcyjna w przyszłości zdecyduje się emitować swoje udziały za pośrednictwem blockchaina czy tradycyjnie za pomocą certyfikatu udziałów, to swobodna decyzja. Ostatecznie będą więc dwa równoległe "systemy efektywności".

Należy jednak przyznać, że kryptopapierów nie trzeba koniecznie emitować na publicznym łańcuchu bloków. Chociaż to trend wśród banków — Deutsche Bank użył Ethereum, a Siemens i Hauck Aufhäuser Lampe Polygon odpowiednio — istnieją także wyjątki. Tak na przykład instytut papierów wartościowych spółdzielni oszczędnościowych, Deka, emituje swoje kryptopapierki za pomocą zamkniętego rozwiązania DLT o nazwie Swiat.

W zamian można zaoszczędzić sobie centralnego depozytariusza i banku, czyli dwóch pośredników. To nie tylko oszczędność pieniędzy, ale także czasu. Wystarczy pomyśleć o tym, że zazwyczaj transfer w depozytorium centralnym zajmuje dwa dni i dłużej — to już nieaktualne, a dzięki blockchainowi nie jest to potrzebne. Skutkiem jest obniżenie kosztów zapewnienia płynności.

Kryptopapierniki: Wielki hit?

Nawet jeśli w przyszłości wszystkie instrumenty finansowe będą mogły być emitowane wyłącznie w formie cyfrowej, droga do tego jeszcze długa. Na pewno minie kilka lat, zanim cała infrastruktura zostanie dostosowana do standardu tokenizacji.

Niemniej jednak włączenie udziałów firm do obrotu jest ważnym krokiem w zapewnieniu konkurencyjności Niemiec. W Szwajcarii i Liechtensteinie udziały można emitować wyłącznie cyfrowo ze względu na różne wymogi prawne. Spółki z ograniczoną odpowiedzialnością są tam znacznie częstsze niż w Niemczech. Podczas gdy w Niemczech przeważają spółki GmbH, a AG jest rzadkością, w Szwajcarii i Liechtensteinie sytuacja jest odwrotna.

Co z cyfrowymi udziałami GmbH?

W związku z tym warto mieć nadzieję, że w przyszłości więcej przedsiębiorstw zdecyduje się na utworzenie spółki notowanej na giełdzie, aby wzbogacić nasz rynek kapitałowy. Ostatecznie to przede wszystkim publiczna możliwość obrotu na giełdzie czyni to atrakcyjnym dla drobnych inwestorów.

Reformy mogą mieć znacznie większy wpływ, jeśli tokenizacja obejmie wszystkie formy udziałów. Wtedy nie tylko udziały, ale także udziały GmbH mogłyby być emitowane i przedmiotem obrotu w formie cyfrowej.

Pod względem skali niemieckiego krajobrazu GmbH byłaby to prawdziwa rewolucja. Drobni inwestorzy mogliby bezpośrednio inwestować w niemieckie firmy średniej wielkości, pod warunkiem, że planowana jest notowanie giełdowe. Do tej pory nie wiadomo, że taka ekspansja eWpG jest planowana.

W kolejnym kroku przyszłego prawa finansowego odbywać się będzie do 12 kwietnia przesłuchanie stowarzyszeń. Obecny projekt ustawy nie jest więc jeszcze ostateczny i musi być interpretowany z zastrzeżeniem.