S&P Global nadaje vaultom crypto lending ocenę ryzyka
Nowy VRA od S&P ma pomóc zrozumieć ryzyka związane z pożyczkami DeFi i vaultami, podczas gdy SEC i inni regulatorzy coraz uważniej przyglądają się temu rynkowi.
Najważniejsze informacje
- S&P Global Ratings uruchamia nowe Vault Risk Assessment dla vaultów crypto lending z około 10 mld $ aktywów pod zarządzaniem.
- Ocena analizuje sześć czynników ryzyka, w tym pożyczki, płynność, kuratora, blockchain, protokół oraz bezpieczeństwo i zarządzanie.
- Oceny nie są ratingami kredytowymi, lecz mają pokazać, jak podatny jest vault na ruchy rynkowe lub błędy zarządzającego.
S&P Global Ratings uruchomił nowe ramy oceny ryzyka dla vaultów crypto lending, rynku, który obecnie zarządza aktywami o wartości około 10 mld $ (8,9 mld €). Agencja ratingowa podkreśla, że nowe oceny nie są ratingami kredytowymi, lecz odrębnym sposobem szacowania ryzyka.
Vaulty crypto lending działają w praktyce jak fundusz oparty na blockchainie, który gromadzi depozyty i pożycza je kredytobiorcom. Według S&P aktywa w ciągu dwóch lat wzrosły ponad sześciokrotnie, podczas gdy zakres ujawnianych informacji w poszczególnych vaultach nadal bardzo się różni.
Sześć czynników ryzyka
Nowe Vault Risk Assessment, w skrócie VRA, analizuje sześć elementów: jakość pożyczek w portfelu, różnice w płynności, kuratora, blockchain, protokół oraz bezpieczeństwo i governance vaulta. S&P podaje, że każda ocena daje perspektywę na prawdopodobieństwo poniesienia strat przez inwestorów.
Warto zauważyć, że ramy nie służą do oceny zysku z vaulta. Oceny mają przede wszystkim pokazać, jak podatna jest dana konstrukcja, gdy rynek szybko się porusza albo gdy zarządzający podejmuje błędne decyzje.
Most między TradFi a DeFi
Ten krok wpisuje się w szerszy zwrot S&P w stronę aktywów cyfrowych. We wrześniu firma poinformowała już, że chce przejąć firmę audytorską OpenZeppelin i objęła udział w dostawcy danych Kaiko. Wcześniej S&P przyznało też pierwszą ocenę kredytową Sky Protocol, dawnemu MakerDAO, oraz oceniło strukturyzowaną transakcję finansowania zabezpieczoną Bitcoinem.
Dla europejskich obserwatorów rynku krypto ma to znaczenie, ponieważ tradycyjne podmioty coraz częściej szukają własnego języka do mierzenia ryzyka DeFi. VRA używa sufiksu z literą v, na przykład AAA(v), przy czym oznaczenie to wskazuje najniższe ryzyko w tym systemie.
Większa uwaga regulatorów
Moment publikacji zbiega się z większą uwagą regulatorów wobec vaultów krypto i protokołów lendingowych. W lipcu komisarz SEC Hester Peirce ostrzegła, że takie konstrukcje mogą podlegać amerykańskim przepisom o papierach wartościowych. SEC wydała też niedawno nową oficjalną interpretację dotyczącą tego, jak istniejące przepisy należy stosować do aktywów krypto i jak kompetencje te mają się do uprawnień Commodity Futures Trading Commission.
To połączenie ostrzejszego nadzoru i standaryzowanej oceny ryzyka może uczynić vaulty crypto lending bardziej atrakcyjnymi dla banków i funduszy, które wymagają zewnętrznych kontroli. Jednocześnie kluczowe pytanie brzmi, czy kuratorzy będą teraz bardziej konkurować ostrzeżeniami SEC dotyczącymi vaultów DeFi niż najwyżej reklamowaną stopą zwrotu.
