SpaceX spada poniżej ceny IPO. Coraz lepszym punktem odniesienia staje się Meta

Spadek kursu dodatkowo kieruje uwagę na lock-up w sierpniu oraz pierwsze wyniki kwartalne 4 sierpnia. Porównanie z Meta pokazuje, jak duże znaczenie mają wycena i kontrola nad spółką.

Najważniejsze informacje

• SpaceX zakończył poprzedni tydzień na poziomie około 115 $, czyli około 15% poniżej ceny IPO wynoszącej 135 $ i niemal 49% poniżej szczytu z czerwca.
• 4 sierpnia SpaceX po raz pierwszy opublikuje wyniki, a następnie do 911,5 miliona akcji może stać się swobodnie zbywalnych.
• Za lepsze porównanie niż Tesla uznaje się Meta, ze względu na silny hype, wysoką wycenę i podwójną strukturę akcji przy debiucie.

SpaceX handluje obecnie poniżej poziomu z debiutu giełdowego, co naturalnie rodzi pytanie, czy rynek reaguje tylko chwilową korektą, czy też wchodzi w fazę głębszej presji. W poprzednim tygodniu akcje zamknęły się w okolicach 115 $ (101 €), czyli około 15% poniżej ceny IPO na poziomie 135 $ (119 €), po której spółka weszła na rynek 12 czerwca. Dla inwestorów, którzy kupili walory pierwszego dnia notowań, oznacza to stratę, a w sierpniu dodatkowym czynnikiem ryzyka będzie duży unlock.

Od mocnego startu do wyraźnego cofnięcia

SpaceX sprzedał 555,6 miliona akcji po 135 $ (119 €) za sztukę, pozyskując w ten sposób niemal 75 $ miliardów (65,9 € miliarda). Sam debiut był więc wyjątkowo duży i wycenił spółkę na około 1,77 $ biliona (1,6 € biliona). Pierwsze sesje przebiegały jeszcze w atmosferze euforii: kurs otworzył się na poziomie 150 $ (132 €), pierwszego dnia zakończył handel w pobliżu 161 $ (141 €), a 16 czerwca dotarł nawet do 225,64 $ (198 €).

Później trend wyraźnie się odwrócił. 22 lipca akcje straciły 6,7% i spadły do 115,26 $ (101 €), co oznacza niemal 49% poniżej czerwcowego maksimum. Zgodnie z prospektem emisyjnym oraz późniejszymi poziomami handlu kapitalizacja spółki obniżyła się obecnie do około 1,52 $ biliona (1,3 € biliona). Na sentyment w poprzednich tygodniach wpływało kilka czynników, w tym opóźnienia związane ze Starship, nowe finansowanie u konkurencyjnego Blue Origin oraz informacja, że Chinom udało się wylądować booster Long March 10B.

Sierpień może zmienić układ sił

Najbliższe tygodnie będą ważniejsze niż sam ruch kursu z ostatnich dni. SpaceX po raz pierwszy pokaże wyniki 4 sierpnia, a dwa dni handlowe później część akcji może trafić do swobodnego obrotu. Spółka powiązała bowiem lock-up z publikacją wyników, co oznacza, że po earnings release może zostać uwolnionych łącznie do 911,5 miliona akcji.

Druga transza, obejmująca 455,8 miliona akcji, zostanie odblokowana tylko wtedy, gdy kurs zamknie się 30% powyżej ceny IPO, czyli na poziomie 175,50 $ (154 €), w pięciu z dziesięciu dni poprzedzających publikację wyników. Przy kursie około 115 $ (101 €) taki scenariusz pozostaje dziś poza zasięgiem. W praktyce oznacza to, że mniej więcej połowa sierpniowej podaży odpada już na starcie, co może częściowo ograniczyć presję na rynek.

Dlaczego Meta jest trafniejszym punktem odniesienia

W tym przypadku porównanie z Teslą wypada słabiej, niż mogłoby się wydawać. Debiut Tesli był znacznie mniejszy i dotyczył bardziej klasycznej fazy wzrostu, podczas gdy SpaceX przeprowadził dużo większą rundę kapitałową i został wyceniony wyraźnie wyżej. Lepszym punktem odniesienia wydaje się Meta, czyli ówczesny Facebook, który w 2012 roku również miał bardzo rozgrzany debiut, a założyciel zachował silną kontrolę dzięki podwójnej strukturze akcji.

Dla europejskich obserwatorów rynku krypto i technologii ważne jest przede wszystkim to, że takie momenty lock-up często mówią więcej o zaufaniu wczesnych inwestorów niż o samej długoterminowej tezie inwestycyjnej. W przypadku SpaceX znaczenie ma też to, że wycena nie opiera się wyłącznie na hype, lecz również na skali Starlink i działalności rakietowej. To sprawia, że nadchodzące wyniki oraz sierpniowy unlock staną się testem tego, jak rynek dziś wycenia połączenie wzrostu, kontroli i płynności.