Stablecoiny wygrywają nie dzięki yield, lecz dzięki collateral

Falcon Finance uważa, że akceptacja jako zabezpieczenie na giełdach i w DeFi ma kluczowe znaczenie, ponieważ yield na stablecoinach można dziś szybko skopiować.

Najważniejsze informacje

• Falcon Finance twierdzi, że stablecoiny nie konkurują na yield, lecz na tym, które tokeny są akceptowane jako collateral.
• Yield przyciąga użytkowników, ale według Artema Tolkacheva nie daje trwałej użyteczności, jeśli tokeny nie mają szerokiego zastosowania.
• Akceptacja jako zabezpieczenie na giełdach, w lending i DeFi decyduje o tym, czy stablecoin jest czymś więcej niż miejscem do przechowywania płynności.

Według Falcon Finance rywalizacja na rynku stablecoinów nie toczy się dziś o najwyższy yield, lecz o to, które tokeny są realnie przyjmowane jako collateral. To rozróżnienie nabiera znaczenia, bo yield-bearing stablecoiny szybko zyskują na popularności, a cały segment celuje w rynek wart ponad $50 miliardów (€43,7 miliarda) w 2026 roku. Jednocześnie szerszy rynek stablecoinów jest już znacznie większy i nadal pozostaje zdominowany przez tokeny oparte na walutach fiducjarnych, takie jak USDT i USDC.

Yield przyciąga uwagę

Artem Tolkachev, chief RWA officer w Falcon Finance, podkreśla, że yield można stosunkowo łatwo skopiować, a więc równie szybko sprowadzić do poziomu, który przestaje być przewagą. Jego zdaniem 3% lub 4% zysku na tokenie dolarowym nie robi dziś większego wrażenia, jeśli tokenized Treasury funds oferują podobny zwrot przy mniejszej złożoności.

Tolkachev uważa, że yield przede wszystkim przyciąga uwagę użytkowników, ale sam w sobie nie przesądza o trwałej wartości tokena. Osoba trzymająca stablecoin wyłącznie dla kuponu może bez większego problemu przenieść środki do alternatywy, która w kolejnym miesiącu zaoferuje nieco wyższą stopę zwrotu.

W praktyce ciężar dyskusji przesuwa się więc z samego oprocentowania na użyteczność. Stablecoin, który służy wyłącznie do przechowywania środków, daje mniej niż token wykorzystywany także jako margin, przenoszony między venue i użyteczny w okresach większej zmienności rynkowej.

Collateral decyduje o wykorzystaniu

Zdaniem Tolkacheva to właśnie collateral acceptance oddziela token dolarowy, który po prostu leży w wallet, od tokena faktycznie wykorzystywanego w systemie finansowym. O tym, czy stablecoin może pełnić rolę zabezpieczenia na crypto exchange, w lending market albo być wyceniany przy akceptowalnym loan-to-value, decyduje to, czy jest czymś więcej niż tylko miejscem do parkowania płynności.

Ma to szczególne znaczenie w momencie, gdy - zgodnie z przekazanym kontekstem rynkowym - w 2026 roku sektor coraz częściej wykorzystuje stablecoiny do płatności, treasury management oraz jako zabezpieczenie w DeFi. W takim otoczeniu widać wyraźnie, że liczy się nie tylko emisja nowych tokenów, ale też to, czy venue dostosowują swoje ramy ryzyka i faktycznie je akceptują.

Pytanie o szerokie zastosowanie stablecoinów wraca również w Europie. Revolut usuwa USDT dla użytkowników z UE po tym, jak Tether nie ubiegał się o autoryzację MiCA, co pokazuje, że akceptacja przez platformy może być równie ważna jak techniczne cechy samego stablecoina.

GENIUS Act, który w Stanach Zjednoczonych tworzy ramy dla emitentów stablecoinów, dodatkowo wzmacnia ten obraz. Ustawa ma poprawić przejrzystość i stabilność rynku, ale federalna akceptacja nie oznacza jeszcze, że dany token automatycznie stanie się szeroko przyjmowanym collateral. Dla risk officers legalność to jedno, a akceptacja przy konkurencyjnym loan-to-value to zupełnie inna kwestia.

Dlaczego to ważne

Dla europejskich czytelników zainteresowanych kryptowalutami to istotny temat, ponieważ stablecoiny coraz częściej pełnią rolę podstawowej warstwy dla handlu, kredytu i działań treasury, a nie tylko środka płatniczego. Jeśli rynek będzie dalej rósł, ważniejsze od pytania o najwyższy zwrot może stać się to, które tokeny akceptują giełdy, protokoły DeFi i inne venue.

To sprawia, że temat jest ważny także dla podmiotów działających ze stablecoinami w regulowanym otoczeniu, w tym dla platform stawiających na przejrzystość i zgodność regulacyjną MiCA. Na takim rynku praktyczna użyteczność stablecoina może ostatecznie mieć większe znaczenie niż chwilowa przewaga yield.