Strategy i Strive równoważą zakupy bitcoinów z presją dywidendową
Fidelity szacuje, że perpetual preferred stock sfinansowały w 20 miesięcy około 136 000 bitcoinów. Dla Strategy i Strive oznacza to także rosnącą presję związaną z narastającymi zobowiązaniami dywidendowymi.
Najważniejsze informacje
- Strategy i Strive finansują zakupy bitcoinów za pomocą perpetual preferred stock, bez rozwadniania zwykłych akcji i bez bezpośredniego zaciągania długu.
- Według Fidelity takie emisje sfinansowały w ciągu dwudziestu miesięcy około 136 000 bitcoinów, ale tworzą też rosnące zobowiązania dywidendowe.
- Analitycy mówią, że te produkty yield przynoszą nowy popyt na bitcoina, obok większego napływu z amerykańskich spot bitcoin ETF-ów.
Strategy i Strive muszą znaleźć trudną równowagę między dalszym kupowaniem bitcoina a wypłatą rosnących dywidend od swoich perpetual preferred stock. Według Fidelity Digital Assets i analityków, z którymi rozmawiał CoinDesk, ten model finansowania stał się już ważnym źródłem popytu na BTC, ale też źródłem powtarzalnych kosztów.
Finansowanie za pomocą preferred stock
Obie firmy kryptowalutowe wykorzystują perpetual preferred stock, aby pozyskiwać kapitał bez rozwadniania zwykłych akcji i bez bezpośredniego zaciągania długu. Te instrumenty inwestycyjne zajmują w strukturze kapitałowej miejsce między długiem a zwykłymi akcjami, regularnie wypłacają dywidendę i nie dają prawa głosu.
Według analityka Fidelity Zacka Wainwrighta takie emisje sfinansowały w ostatnich 20 miesiącach zakup około 136 000 bitcoinów. To ponad 0,5% maksymalnej podaży bitcoina. Fidelity szacuje rynek preferred stock powiązanych z bitcoinem na około 12 mld $ (10,7 mld €), podczas gdy globalny rynek obligacji jest wart około 150 bln $ (134 bln €).
Presja na Strategy
Strategy jest największym korporacyjnym posiadaczem bitcoina i tym samym najważniejszym punktem odniesienia dla tego modelu. Spółka ma pięć różnych klas preferred stock w obrocie, a pierwsza z nich, STRK, trafiła na rynek w lutym 2025 roku. Im więcej takich papierów jest w obiegu, tym wyższe stają się zobowiązania dywidendowe.
James Butterfill z CoinShares powiedział, że samo STRC w 2026 roku do końca lipca pozyskało 7,5 mld $ (6,7 mld €). Ten produkt wypłaca obecnie zmienną dywidendę na poziomie około 12%, co czyni finansowanie atrakcyjnym dla osób szukających dochodu, ale jednocześnie generuje powtarzalne wydatki dla emitenta.
Alex Blume z Two Prime zwrócił uwagę, że produkty takie jak STRC i SATA Strive nie tylko podążają za bitcoinem, ale też za zaufaniem do zarządu i szerszego rynku kapitałowego. Jako przykład tej wrażliwości wskazał spadek STRC do strefy 70 $ (63 €) pod koniec czerwca. Preferred stock Strategy handluje się obecnie w okolicach 99,40 $ (89 €).
Rośnie też szerszy rynek produktów yield wokół bitcoina. Nowa emisja preferred stock Strive pokazuje, że także mniejsze spółki treasury wykorzystują ten model do finansowania dodatkowych zakupów BTC.
Dlaczego to ma znaczenie dla inwestorów
Dla europejskich obserwatorów rynku krypto jest to istotne, ponieważ część popytu na bitcoina pochodzi nie tylko z spot ETF-ów, ale też z rosnącego rynku produktów yield. Mark Palmer ze StoneX powiedział, że perpetual preferreds wprowadziły bitcoina do grona osób szukających dochodu, czyli grupy, do której jego zdaniem ETF-y nie dotarły. Jednocześnie amerykańskie spot bitcoin ETF-y pozostają większym źródłem popytu, z około 57 mld $ (50,9 mld €) skumulowanego napływu netto i około 106 mld $ (94,7 mld €) aktywów pod zarządzaniem.
To sprawia, że rynek staje się szerszy, ale też bardziej złożony. Jeśli emisje preferred będą nadal dobrze się sprzedawać, mogą dostarczać dodatkowej siły zakupowej dla bitcoina. Jeśli jednak zainteresowanie osłabnie, trudniej będzie plasować nowe emisje, a firmy mogą częściej wybierać odkup własnych papierów lub inne sposoby ograniczania obciążenia dywidendowego.
