Papierowa strata Strategy na poziomie 13 mld USD przewyższa wartość rynkową dziesiątek tokenów

Strata wynika z ogromnej pozycji bitcoinowej Strategy, wynoszącej około 844 000 BTC, i bezpośrednio wpływa na wyniki poprzez wycenę według wartości godziwej. Ekspozycja spółki Michaela Saylora podkreśla ryzyko koncentracji na rynku.

Najważniejsze informacje

• Strategy kupiło około 844 000 BTC po średniej cenie 75 600 USD, a przy cenie Bitcoina w okolicach 60 000 USD wykazuje niezrealizowaną stratę przekraczającą 13 mld USD.
• Ta papierowa strata jest większa niż wartość rynkowa kilku znanych projektów kryptowalutowych, w tym Dogecoin, Monero, Cardano i Chainlink.
• Skoncentrowana pozycja bitcoinowa sprawia, że Strategy jest silnie uzależnione od Bitcoina i podkreśla dla inwestorów znaczenie dywersyfikacji ryzyka.

Strategy (wcześniej MicroStrategy) zmaga się z jedną z największych niezrealizowanych strat w świecie biznesu, a jej skala przewyższa kapitalizację rynkową setek tokenów kryptowalutowych. Spółka posiada około 844 000 BTC, kupionych po średniej cenie około 75 600 USD (66 700 EUR). Przy cenie Bitcoina na poziomie około 60 000 USD (52 900 EUR) oznacza to stratę mark-to-market przekraczającą 13 mld USD (11,5 mld EUR), która zgodnie z zasadami wyceny według wartości godziwej bezpośrednio wpływa na rachunek zysków i strat i prowadzi do wyraźnych strat kwartalnych.

Koncentracja ryzyka i wpływ na rynek kryptowalut

Ta ogromna strata jest większa niż łączna wartość rynkowa znanych projektów, takich jak Dogecoin, którego kapitalizacja wynosi około 11,5 mld USD (10 mld EUR) do 12,7 mld USD (11,2 mld EUR), a nawet większa niż wartość tokenów takich jak HYPE od Hyperliquid, wycenianego na około 18 mld USD (15,9 mld EUR). Strata przewyższa również kapitalizacje rynkowe różnych projektów DeFi, privacy i oracle, takich jak Monero, Cardano i Chainlink, a także projektów takich jak Bitcoin Cash, Litecoin i BUIDL od BlackRock. To podkreśla ogromną koncentrację ryzyka, jaka powstaje, gdy jedna spółka utrzymuje tak dużą pozycję bitcoinową.

Strategia Strategy, prowadzona przez Executive Chairman Michaela Saylora, od 2020 roku polega na agresywnym kupowaniu Bitcoina, co doprowadziło do sytuacji, w której ponad 74% łącznych aktywów spółki stanowi BTC. Tak skoncentrowana ekspozycja czyni z firmy pozycję lewarowaną na Bitcoinie, ze wszystkimi związanymi z tym wahaniami.

Implikacje dla decentralizacji i inwestorów

Skala zasobów bitcoinowych Strategy stoi w sprzeczności z pierwotnymi ideałami decentralizacji i demokratyzacji w świecie kryptowalut. O ile Bitcoin i szerszy rynek kryptowalut miały rozpraszać władzę finansową, a nie koncentrować ją w rękach dużych instytucji, o tyle jedna spółka notowana na giełdzie zgromadziła dziś tak dużo bitcoinów, że jej papierowa strata jest większa niż wartość wielu innych ekosystemów kryptowalutowych.

Choć zwolennicy Strategy postrzegają obecne straty jako przejściową zmienność w długoterminowej wizji Bitcoina jako cyfrowego złota, jest to również ostrzeżenie przed ryzykiem związanym z koncentracją pozycji. Pokazuje to możliwe koszty utraconych korzyści wynikające z zamrożenia kapitału w aktywie o dużej zmienności zamiast inwestowania w bardziej zdywersyfikowane lub produktywne działania biznesowe.

Znaczenie dla europejskich inwestorów kryptowalutowych

Dla europejskich inwestorów kryptowalutowych ta sytuacja jest istotna, ponieważ uwidacznia ryzyko związane z koncentracją pozycji bitcoinowych w spółkach notowanych na giełdzie. Podkreśla znaczenie dywersyfikacji ryzyka oraz krytycznej oceny kondycji finansowej i strategii spółek kryptowalutowych, w które się inwestuje. Może też wskazywać na szerszą zmienność rynku wynikającą z dużych pozycji instytucjonalnych w Bitcoinie oraz na możliwy wpływ tego zjawiska na cały rynek kryptowalut. Dyskusja wokół modelu finansowania Strategy toczy się przy tym także poza samymi ruchami cenowymi; śledztwo dotyczące strategii bitcoinowej spółki koncentruje się na możliwych wprowadzających w błąd stwierdzeniach dotyczących ryzyk i rentowności tego podejścia.