Bitcoin luta com a debasement trade apesar de 40 biliões de dólares de dívida
A dívida dos Estados Unidos acima de 40 biliões de dólares mantém vivo o debate sobre ativos escassos, mas as elevadas taxas reais e as intervenções no mercado obrigacionista atenuam a subida do Bitcoin.
Pontos principais
- A dívida pública dos Estados Unidos ultrapassou 40 biliões de dólares, enquanto o Bitcoin cotava perto de 80.000 dólares e permanecia bem abaixo do seu recorde.
- A BloFin afirma que a debasement trade entra numa segunda fase, na qual também contam as políticas sobre custos de financiamento e as intervenções no mercado obrigacionista.
- O Bitcoin subiu cerca de 25% em agosto após taxas longas mais elevadas e maiores buybacks do Departamento do Tesouro dos Estados Unidos.
A dívida pública dos Estados Unidos ultrapassou os 40 biliões de dólares (34,4 biliões de euros), mas o Bitcoin continua a cotar perto dos 80.000 dólares (68.800 euros), cerca de 37% abaixo do seu recorde do ano passado. Isto coloca sob pressão uma das mais antigas narrativas macro em torno do Bitcoin: se dívidas mais elevadas e moedas mais fracas tornam os ativos escassos mais atrativos, porque é que o Bitcoin caiu tantas vezes em 2026?
Dívida e política
Analistas da BloFin dizem que a debasement trade entrou numa segunda fase. Nessa fase, os investidores não olham apenas para a criação de moeda e para os défices orçamentais, mas também para as tentativas do governo de orientar os custos de financiamento. O governo dos Estados Unidos continua a registar um défice de quase 6% do PIB, enquanto a taxa de juro de longo prazo permanece elevada.
Segundo o relatório, a narrativa perdeu força no início de 2026. O Bitcoin caiu então abaixo dos 62.000 dólares (53.300 euros) e também o ouro e a prata registaram fortes perdas. A BloFin associa isso, em parte, à nomeação de Kevin Warsh para presidente da Fed, porque o mercado o via como alguém que teria menos tendência para optar por uma expansão agressiva do balanço para absorver a pressão fiscal.
O mercado obrigacionista deu o sinal
Em agosto, o cenário mudou. Em 18 de agosto, o rendimento das obrigações do Tesouro norte-americano a 30 anos atingiu o nível mais alto desde 2007. Um dia depois, o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos informou que iria pelo menos duplicar a dimensão máxima do apoio à liquidez através de buybacks em algumas obrigações com maturidades de 10 a 30 anos, de 2 mil milhões de dólares (1,7 mil milhões de euros) para pelo menos 4 mil milhões de dólares (3,4 mil milhões de euros) por operação.
O Bitcoin subiu cerca de 25% em agosto e passou de cerca de 64.000 dólares (55.100 euros) para quase 80.000 dólares (68.800 euros). A BloFin vê isso como um sinal de que os investidores estão cada vez mais atentos à questão de saber se os decisores políticos continuarão realmente a aceitar custos de financiamento mais elevados. O Departamento do Tesouro não pode imprimir dinheiro por si próprio, mas a decisão de ampliar os buybacks mostra que a pressão sobre o mercado obrigacionista está a ser levada a sério.
Porque é que isto importa para o Bitcoin
Para os seguidores europeus de criptomoedas, o mais relevante é que o debate já não gira apenas em torno da inflação ou da expansão monetária. A combinação de dívida elevada, encargos com juros em subida e intervenções no mercado obrigacionista pode manter durante mais tempo o debate sobre ativos escassos como o Bitcoin. Ao mesmo tempo, continua a existir um contrapeso: as taxas reais das Treasury a 10 anos situam-se ainda perto de 2,4%, o que mantém as obrigações do Estado como uma alternativa atrativa para muitos investidores.
Isto também ajuda a explicar porque é que o Bitcoin em 2026 continua a assemelhar-se muito a um ciclo clássico das criptomoedas. O preço atingiu o pico cerca de 534 dias após o halving de abril de 2024, de forma comparável aos topos de ciclo anteriores em 2017 e 2021, e depois recuou mais de metade antes de iniciar a recuperação. A debasement trade, assim, não desapareceu, mas o mercado parece continuar à procura do momento em que a narrativa passará realmente a pesar mais do que a taxa de juro. Uma recente subida foi, além disso, apoiada em parte pela ideia de que a Fed deixará a taxa de juro inalterada durante mais tempo, como também ficou patente na reação ao sinal de Christopher Waller.
