Bitcoin fica para trás enquanto o recorde das ações procura risco

Os fundos de ações estão em níveis recorde, mas o Bitcoin não beneficia. A NYDIG aponta para uma fraca procura à vista e para a ausência de entradas em Bitcoin ETF e stablecoins.

Pontos principais

• Os investidores aumentaram a sua exposição a fundos de ações para uma quota recorde de 64,7% do total de ativos, o que significa que muitos compradores já estão no mercado.
• O Bitcoin não beneficiou do forte sentimento de risco e caiu 13,4% no segundo trimestre, enquanto o Nasdaq 100 e as ações tecnológicas subiram.
• A NYDIG afirma que uma recuperação sustentável do Bitcoin exige mais do que um ambiente favorável para as ações, nomeadamente entradas contínuas em spot Bitcoin ETF e crescimento da oferta de stablecoins.

Os investidores estão com uma exposição historicamente elevada a ações, mas o Bitcoin não acompanhou esse movimento. Segundo a EPFR Global, os fundos de ações representam agora uma quota recorde de 64,7% do total de ativos, mas o BTC ficou para trás e registou uma primeira metade do ano particularmente fraca. O contraste é claro: o apetite pelo risco está forte, mas a maior criptomoeda não está a beneficiar automaticamente da subida das ações.

As ações já estão totalmente posicionadas

O otimismo nos mercados continua a assentar numa base macroeconómica sólida. A inflação está a abrandar, o crescimento e os lucros empresariais mantêm-se robustos e a Federal Reserve poderá, segundo o mercado, adotar uma postura ligeiramente mais dovish depois dos dados recentes do CPI e do PPI. Ainda assim, de acordo com estrategas da Societe Generale e do JPMorgan, o espaço adicional para as ações parece limitado, uma vez que as posições em caixa são reduzidas e os fundos sistemáticos já se encontram fortemente long.

Os dados da EPFR mostram até que ponto esta exposição já avançou. Num universo de fundos de 72,9$ biliões (63,6€ biliões), excluindo commodities, os fundos de ações representam agora um máximo histórico de 64,7% do total de ativos. Os CTA orientados para tendência estão no 72.º percentil da sua exposição histórica a ações, enquanto os fundos orientados para volatilidade se encontram no 91.º percentil. Em termos simples, muitos investidores já entraram.

O Bitcoin já não acompanha cegamente

O facto de o Bitcoin ter ficado para trás é ainda mais relevante porque, historicamente, a moeda era negociada como uma ação tecnológica de beta elevado. Em março de 2026, a correlação móvel de 30 dias com o S&P 500 chegou a 0,74, o que mostra que a ligação com as ações ainda pode ser muito forte. Desde a aprovação dos spot Bitcoin ETF em janeiro de 2024, essa relação tornou-se ainda um pouco mais estreita, embora o movimento deste trimestre tenha refletido sobretudo uma diferença de desempenho e não uma verdadeira dissociação.

Segundo a NYDIG, o Bitcoin caiu 13,4% no segundo trimestre e estava 32,9% abaixo em termos homólogos, enquanto o Nasdaq 100 e as ações tecnológicas subiram de forma acentuada. A este quadro juntou-se ainda uma deterioração técnica: no segundo trimestre de 2026, o Bitcoin caiu mais de 50% abaixo do máximo histórico e fechou, pela primeira vez desde o fundo cíclico de 2023, abaixo da média de 200 semanas. Isto sugere uma tendência subjacente fraca, mesmo com o mercado de risco mais amplo a manter-se firme.

Porque é que isto é relevante para a criptomoeda

Para os leitores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque mostra que o Bitcoin não depende apenas do ambiente macroeconómico, mas continua também muito dependente da sua própria entrada de capital. A NYDIG sublinha que uma recuperação sustentável exige mais do que um cenário favorável para as ações: são necessárias entradas contínuas em spot Bitcoin ETF e crescimento da oferta de stablecoins. Enquanto estes fluxos não se materializarem, o Bitcoin pode continuar a ficar para trás, mesmo que as ações permaneçam perto dos seus máximos.

Esta divergência entre ações e criptomoedas torna o mercado mais difícil de interpretar neste momento. As ações parecem estar totalmente posicionadas, enquanto o Bitcoin continua à procura de uma procura à vista convincente. Para já, o ambiente Goldilocks que impulsionou as ações ainda não constitui um vento favorável evidente para o BTC.