Kospi torna-se mais volátil do que Bitcoin com o entusiasmo pela IA e a negociação com alavancagem

O índice sul-coreano está a ser pressionado pelas ações de IA e pela negociação com alavancagem, com Samsung e SK Hynix a terem um peso elevado. A volatilidade implícita está agora até acima da de Bitcoin.

Pontos principais

• O índice sul-coreano Kospi caiu quase 25% em quatro semanas e apresenta uma volatilidade implícita de 81%.
• Segundo o texto, Bitcoin está mais estável do que o Kospi, embora o BTC continue a ser cerca de duas vezes mais volátil do que o S&P 500.
• A queda no Kospi foi agravada pela negociação com alavancagem, por ETF's alavancados e por liquidações forçadas de mais de 2$ biliões.

Num momento em que as tensões geopolíticas continuam a pressionar o Bitcoin e o mercado de criptomoedas em geral, há uma comparação que chama a atenção: o impacto do entusiasmo com a IA foi tão forte que acabou por se refletir também fora do universo cripto. O índice sul-coreano Kospi recuou quase 25% em quatro semanas e, no mercado de opções, já é encarado como mais arriscado do que Bitcoin.

Kospi sob pressão

A volatilidade implícita a 30 dias do Kospi está, segundo dados da Bloomberg e da Volmex, nos 81% anualizados. Este valor é mais do dobro do BVIV, a métrica de volatilidade de Bitcoin, que ronda os 38%. A volatilidade implícita resulta da procura por opções e ajuda a medir quanta proteção os investidores procuram contra movimentos bruscos de preço.

Uma das principais razões para esta instabilidade está na própria composição do índice sul-coreano. O Kospi depende fortemente das ações de semicondutores, sobretudo da Samsung Electronics e da SK Hynix, que em conjunto representam mais de metade da capitalização bolsista. Por isso, qualquer arrefecimento no entusiasmo em torno das ações de IA repercute-se de forma direta no índice. Esta dinâmica acompanha a rotação mais ampla para fora das ações de chips e de IA, como a recente correção na negociação de chips mostrou.

A negociação com alavancagem agrava os danos

A descida foi ainda amplificada por investidores de retalho na Coreia do Sul, que recorrem em massa à alavancagem e a ETF's alavancados. De acordo com os dados apresentados, isso levou a liquidações forçadas superiores a 2$ biliões (1,7€ biliões) em menos de três meses. O episódio mostra a rapidez com que os riscos podem escalar em mercados onde a especulação em torno de novas tecnologias ocupa o centro.

Para os defensores de Bitcoin, é particularmente relevante que o BTC pareça, neste momento, mais estável do que um grande índice bolsista de uma economia desenvolvida. Ainda assim, Bitcoin continua a ser cerca de duas vezes mais volátil do que o S&P 500, cujo índice de volatilidade a 30 dias se mantém abaixo de 20.

Relevante para a criptomoeda europeia

Para os investidores europeus em criptomoedas, o ponto mais importante é que a comparação entre Bitcoin e o Kospi mostra a rapidez com que a apetência pelo risco pode mudar entre mercados. Se a recuperação da IA continuar a arrefecer, isso também poderá ter efeitos fora da Coreia no sentimento em torno de instrumentos de investimento de risco, incluindo as criptomoedas. Ao mesmo tempo, Bitcoin continua sensível às notícias geopolíticas e à questão de saber se o mercado procura mais proteção através de opções e stablecoins.

Entretanto, Bitcoin negoceia abaixo da sua média de 50 dias, muito seguida. A Nansen informou, no entanto, que as carteiras que, durante choques geopolíticos, costumam mover-se primeiro não se deslocaram de forma clara para stablecoins. Isto sugere que as posições curtas com alavancagem estão a ser eliminadas e que, mais tarde, a acumulação poderá voltar a ganhar força.