Objetivos de 1 milhão de dólares para o Bitcoin chocam com as elevadas taxas do Tesouro

A Bitwise continua a ver o BTC a caminho de 1,3 milhões de dólares, mas as elevadas taxas das obrigações do Tesouro a 30 anos tornam a comparação com obrigações menos favorável.

Pontos principais

• A Bitwise coloca o Bitcoin em 1,3 milhões de dólares dentro de dez anos, mas as elevadas taxas do Tesouro norte-americano aumentam o opportunity cost.
• A 30-year Treasury yield quebrou este ano os 5% e está no nível mais elevado desde 2007.
• A BTC-para-30-year-yield-ratio concluiu uma head-and-shoulders breakdown e manteve-se em 2025 abaixo do pico de 2021.

A gestora de ativos Bitwise é a mais recente entidade a colocar o Bitcoin em 1,3 milhões de dólares dentro de dez anos. Não é a primeira vez que um grande nome traça um cenário destes, mas a conta subjacente enfrenta agora mais pressão devido à taxa das obrigações do Tesouro norte-americano.

O centro da discussão é o opportunity cost. Cada dólar em Bitcoin é um dólar que não rende em U.S. Treasuries, e precisamente esse retorno sem risco voltou a tornar-se atrativo nos últimos meses. A 30-year Treasury yield quebrou este ano os 5% e está no nível mais elevado desde 2007, o que eleva a barreira para o capital se deslocar para um ativo sem rendimento como o Bitcoin.

Porque é que essa taxa conta

A maioria das previsões de Bitcoin na casa dos sete dígitos assenta num cenário conhecido: o BTC conquista uma pequena parte do mercado do ouro, ou atrai capital de grandes pools como os fundos de pensões globais. Em teoria, isso pode gerar uma forte subida de preço, mas diz menos sobre o que os investidores perdem se não escolherem obrigações.

Essa ponderação é especialmente relevante para as entidades institucionais. Se a taxa das Treasuries de longo prazo se mantiver elevada, isso pode travar a alocação para Bitcoin, precisamente porque o BTC não paga cupão nem juros. A tese frequentemente referida de 'digital gold' ganha menos apoio óbvio num contexto destes.

Sinal na ratio

Segundo a análise do preço do BTC versus a 30-year yield, o Bitcoin subiu em 2025 até 126.000 dólares (109.200 euros), mas manteve-se abaixo do pico de 2021 nesta métrica ajustada. Isto é relevante, porque em ciclos anteriores o Bitcoin estabeleceu precisamente um novo máximo sempre que o preço era comparado com a taxa de juro de longo prazo.

A isto junta-se o facto de a ratio entre o BTC e a 30-year yield ter entretanto concluído uma head-and-shoulders breakdown, um padrão clássico de baixa na análise técnica. Nos mercados tradicionais, uma quebra destas é muitas vezes vista como um sinal de que a relação pode enfraquecer ainda mais, embora isso não diga automaticamente nada sobre o preço do Bitcoin em dólares.

O que isto significa para os investidores

Para os seguidores europeus de criptomoedas, o mais relevante é que o Bitcoin é cada vez mais analisado não apenas como um ativo de risco isolado, mas também como parte do mercado de capitais mais amplo. Se as taxas se mantiverem elevadas, isso pode tornar a comparação com obrigações mais rigorosa e reduzir o espaço para objetivos de preço extremamente otimistas. Isso torna o contexto macroeconómico pelo menos tão importante como a questão de quanto capital acabará por fluir para o BTC.

A procura institucional continua, ainda assim, a ser uma força contrária importante. Num cenário separado, a Bitwise conta precisamente com uma alocação gradual de consultores, family offices, fundos de pensões e fundos soberanos, tal como também é desenvolvido nesta análise sobre a entrada de capital institucional.