Bitcoin sobe 22%, mas os mineradores ficam para trás
A Canaan foi a única exceção; na Core Scientific e na TeraWulf, os hashprices baixos e as fracas receitas de comissões pressionaram as margens. Muitos mineradores procuram, por isso, receitas adicionais através de IA e HPC.
Pontos principais
- O Bitcoin subiu cerca de 22% desde 17 de agosto, mas as empresas de mineração cotadas em bolsa quase não beneficiaram com isso.
- De onze empresas de mineração e relacionadas com mineração, só a Canaan teve um desempenho melhor do que o Bitcoin; as outras dez registaram um retorno mediano de 1,8%.
- As margens dos mineradores estão sob pressão devido a hashprices baixos, comissões de transação limitadas e uma mudança para serviços de IA e HPC.
O Bitcoin subiu cerca de 22% desde 17 de agosto, mas as empresas de mineração cotadas em bolsa quase não beneficiaram com isso. Uma análise da The Block mostra que, de onze empresas de mineração e relacionadas com mineração, apenas o fabricante de hardware Canaan teve um desempenho superior ao do Bitcoin. As outras dez ficaram com um retorno mediano de apenas 1,8%, mais de 20 pontos percentuais atrás da cotação do BTC.
Só a Canaan liderou
A The Block comparou a evolução da cotação de onze empresas cotadas em bolsa de mineração e relacionadas com mineração com o Bitcoin desde 17 de agosto. Daí resulta que a Canaan foi a única a conseguir superar a subida do Bitcoin. Nomes conhecidos como a Core Scientific e a TeraWulf ficaram, pelo contrário, claramente para trás.
Segundo o cálculo da Cryptopolitan com base nesses dados, o minerador médio captou apenas cerca de 8,2% da subida do Bitcoin. A Core Scientific e a TeraWulf foram os maiores atrasados, com uma desvantagem de, respetivamente, cerca de 27 e 24 pontos percentuais face ao BTC. Isto mostra que as ações de mineração não acompanham automaticamente a moeda que extraem.
As margens continuam sob pressão
O fraco desempenho em bolsa coincide com uma base económica difícil para os mineradores. O hashprice médio, a receita por unidade de poder de processamento, situou-se em agosto nos $34,63 (30€). Isto continua 32% abaixo da média mensal de 2025, de $50,68 (43€). As comissões de transação representaram apenas 0,70% das block rewards, pelo décimo quarto mês consecutivo abaixo de 1%.
As perspetivas também não são fortes. Os contratos de futuros da Luxor para setembro até fevereiro apontam para um hashprice médio de $36,98 (32€), cerca de 27% abaixo da média de 2025. Ao mesmo tempo, muitos mineradores estão a mudar para IA e high-performance computing, ou HPC. Esta é uma forma de utilizar de forma mais ampla a infraestrutura existente, mas exige primeiro muito capital antes de gerar receitas adicionais.
O que isto diz sobre os mineradores
Para os leitores europeus de criptomoedas, isto é relevante porque mostra que a exposição ao Bitcoin através de ações tem um perfil diferente da exposição direta ao BTC. Os mineradores dependem cada vez menos apenas das block rewards e procuram com mais frequência receitas adicionais provenientes de IA e de serviços de centros de dados. Isto pode alargar o seu modelo de negócio, mas também torna a ligação com a cotação do Bitcoin menos direta.
A The Block afirma que os mineradores precisam sobretudo de mais receitas de comissões, de uma dificuldade de rede mais favorável ou de preços da eletricidade mais baixos para melhorar as suas margens. Se a estratégia de IA e HPC acabará por gerar o suficiente para absorver essa pressão, continua, por agora, incerto. Para já, a conclusão é sobretudo que as ações de mineração já não são uma alavanca automática sobre a cotação do Bitcoin. Anteriormente, a mudança para contratos de IA já tinha mostrado porque é que os investidores valorizam alguns mineradores de forma diferente dos produtores puros de bitcoin.
