Sharpe Ratio do Bitcoin cai para o nível mais baixo desde 2022

A CryptoQuant vê a Sharpe Ratio de 365 dias do BTC cair para -21, um nível raramente tão baixo que aponta para um fraco desempenho ajustado ao risco.

Pontos principais

• O Bitcoin está 28% abaixo este ano e a Sharpe Ratio caiu no final de junho para -21, o nível mais baixo desde o final de 2022.
• Uma Sharpe Ratio negativa significa que a volatilidade do Bitcoin nesse período não foi compensada com um rendimento adequado.
• Historicamente, níveis semelhantes da Sharpe Ratio coincidiram anteriormente com fundos de bear market em 2015, 2019 e 2022.

O Bitcoin acumula uma queda de 28% este ano, e esse desempenho fica ainda mais evidente quando observado através da Sharpe Ratio. Esta métrica, usada por investidores profissionais para comparar retorno e risco, desceu no final de junho para -21, o valor mais baixo desde o final de 2022.

Forte queda para o BTC

De acordo com dados da CryptoQuant, a Sharpe Ratio móvel de 365 dias do Bitcoin situava-se recentemente ligeiramente abaixo de -20. Para os investidores, uma leitura negativa deste tipo indica que a volatilidade adicional do BTC nesse período não foi compensada por um rendimento adequado. Pelo contrário, o resultado ficou até abaixo do que poderia ter sido obtido num ativo sem risco, como uma obrigação do Tesouro dos Estados Unidos a 10 anos, que recentemente rendia cerca de 4,45%.

A Sharpe Ratio foi desenvolvida pelo Prémio Nobel William F. Sharpe e é hoje uma das referências mais usadas para medir o desempenho ajustado ao risco. O cálculo subtrai a taxa sem risco ao rendimento total e divide o resultado pela volatilidade. Quanto mais elevado for o valor, melhor é o retorno por unidade de risco; quando o resultado é negativo, significa que os investidores não foram compensados por essa volatilidade.

Porque é que isto importa para os investidores

Para os investidores profissionais, o Bitcoin não se resume apenas à distância que o separa de um máximo anterior. Estes também analisam o tamanho das posições e a qualidade do retorno face ao risco assumido. É por isso que uma métrica como a Sharpe Ratio ganha relevância, sobretudo num mercado em que oscilações acentuadas de preço fazem parte da normalidade.

O nível atual é expressivo, mas não é inédito na história do BTC. Segundo o contexto fornecido, o Bitcoin mantinha ainda, num horizonte de dez anos, uma Sharpe Ratio de 0,85, acima da do S&P 500, em 0,54, e da do ouro, em 0,28. Ao mesmo tempo, a métrica oscilou bastante em anos anteriores, com um pico de 2,33 em 2014 e um valor de 0,97 ao longo dos últimos cinco anos.

Sinal histórico de fundo

Uma Sharpe Ratio próxima de -20 é historicamente rara e já coincidiu com momentos em que a pressão vendedora se esgotou. Em 2015, 2019 e 2022, níveis semelhantes coincidiram com fundos de bear market e, depois, com inversões de tendência muito acentuadas. Para os observadores do mercado, o nível atual é, acima de tudo, um sinal para continuar a acompanhar de perto a relação entre risco e retorno do Bitcoin, sem lhe associar de imediato uma previsão de preço.

Entretanto, o Bitcoin continua sob pressão devido à fraca procura institucional. Este enquadramento insere-se no cenário de saída recorde de ETF's, em que os dados on-chain e os fluxos dos fundos apontaram em conjunto para uma fase profunda de capitulação.