Volatilidade do Bitcoin recua apesar do hack e da fraca entrada em ETFs

O BVIV desce para o nível mais baixo desde o fim de maio, enquanto os ETFs spot de Bitcoin nos EUA registam saídas e o USDT e o USDC perdem capitalização de mercado.

Pontos principais

• A volatilidade do Bitcoin recuou para 36%, o nível mais baixo desde 31 de maio, apesar do hack da Coldcard e de outros fatores adversos.
• Os ETFs spot de Bitcoin nos EUA registaram na semana passada 61,53 milhões de dólares em saídas, enquanto o USDT e o USDC perderam capitalização de mercado.
• A incerteza regulatória e os rendimentos reais mais elevados pressionam a apetência pelo risco, mas a baixa volatilidade ainda não aponta para pânico.

Bitcoin está a mostrar sinais de tensão surpreendentemente contidos, apesar de vários fatores desfavoráveis para o mercado de criptomoedas. Entre estes contam-se o hack da Coldcard, a fraca procura institucional e a incerteza persistente em torno da regulamentação e da macroeconomia. A volatilidade implícita a 30 dias do BTC voltou a descer, o que sugere que, para já, os investidores procuram menos proteção contra movimentos bruscos de preço.

Volatilidade no nível mais baixo

O BVIV, índice de volatilidade do Bitcoin, caiu para 36%, o valor mais baixo desde 31 de maio. No início de junho, o indicador ainda rondava os 60%. Esta descida ganha relevância porque o índice é influenciado, em parte, pela procura de opções e de hedges quando os participantes no mercado antecipam precisamente mais incerteza.

Segundo observações de mercado, um mercado que não entra em pânico após notícias negativas pode ser interpretado como bullish. Ainda assim, a volatilidade tende muitas vezes a regressar à média: depois de um período de níveis reduzidos, o movimento pode voltar a intensificar-se. Por isso, os níveis atuais continuam a ser relevantes para investidores que contam com uma possível rutura, em subida ou em queda.

A procura institucional continua fraca

Do lado das entradas, o cenário mantém-se contido. Os ETFs spot de Bitcoin cotados nos EUA registaram na semana passada 61,53 milhões de dólares (53,3€ milhões) em saídas, interrompendo três semanas consecutivas de entradas modestas. As maiores stablecoins indexadas ao dólar também mostram menos força: a capitalização de mercado do USDT caiu para o nível mais baixo desde outubro e o USDC continua numa trajetória descendente.

Esta combinação aponta para menos liquidez disponível do lado da compra. Num bear market mais amplo, um mercado de stablecoins em recuo é muitas vezes visto como sinal de que a apetência pelo risco entre os investidores está a diminuir e de que há menos capital novo pronto a absorver criptomoedas.

A regulamentação continua a travar o mercado

Para além dos dados de mercado, a frente política também pesa. A aprovação da CLARITY Act norte-americana continua incerta, enquanto os rendimentos reais mais elevados das obrigações do Tesouro dos EUA a longo prazo pressionam a atratividade dos investimentos de risco. A Bitfinex assinalou ainda que cerca de 155.000 BTC foram transferidos para a zona de custo entre 62.000 dólares (53.700€) e 65.000 dólares (56.400€), o que sugere que a venda nesses níveis foi absorvida.

Para os leitores europeus de criptomoedas, o mais relevante é que a combinação de fraca entrada em ETFs, menores capitalizações de mercado das stablecoins e atrasos regulatórios costuma refletir um arrefecimento mais amplo no mercado de criptomoedas. Ao mesmo tempo, a baixa volatilidade mostra que o mercado ainda não está em modo de pânico, o que pode tornar o próximo movimento especialmente sensível a novas notícias ou a uma mudança súbita de liquidez. Os investidores em opções de Bitcoin reduzem hedges antes da decisão da Fed mostra que também no mercado de derivados a cobertura está a diminuir, o que se enquadra no ambiente de preços calmo que se verifica neste momento.