Correlação do Bitcoin com o iene é a mais forte desde 2022

A correlação de -0,90 com USD/JPY aponta para uma ligação invulgarmente forte entre o Bitcoin e o mercado cambial, enquanto a lógica clássica da carry trade se ajusta menos bem.

Pontos principais

• A correlação a 52 semanas entre o Bitcoin e o USD/JPY está em -0,90, o nível mais baixo desde o final de 2022.
• Os dados não se enquadram bem na explicação habitual da carry trade, segundo a qual um iene fraco seria favorável ao Bitcoin.
• Para os investidores europeus, isto mostra que o Bitcoin acompanha cada vez mais factores macroeconómicos mais amplos e os mercados cambiais.

Bitcoin está actualmente a mover-se de forma invulgarmente próxima do dólar-iene, o que coloca em causa a leitura tradicional da carry trade aplicada ao risco nos mercados de criptomoedas. Segundo dados da TradingView, a correlação a 52 semanas entre o par BTC/USD da Coinbase e o USD/JPY está em -0,90, o valor mais fraco desde o final de 2022. Na prática, isto significa que o Bitcoin tende a descer quando o USD/JPY sobe, e a subir quando acontece o inverso.

Correlação num nível raro

Uma correlação de -0,90 é extraordinariamente forte para a relação entre o Bitcoin e um grande par cambial. Em termos práticos, os movimentos do BTC/USD e do USD/JPY ao longo das últimas 52 semanas têm seguido direcções opostas com muito mais frequência do que seria normal. Historicamente, a ligação entre o Bitcoin e os principais pares de FX é instável e, na maior parte do tempo, oscila algures entre -0,3 e +0,3.

É precisamente por isso que o nível actual merece atenção. O R2, calculado em cerca de 0,81, sugere que uma parte significativa da variação semanal do BTC/USD coincide estatisticamente com movimentos no USD/JPY. Isto não prova uma relação de causa e efeito, mas indica que a ligação habitualmente frouxa entre criptoativos e moedas ficou, pelo menos temporariamente, muito mais apertada.

Carry trade perde influência

A leitura clássica da carry trade parte da ideia de que um iene fraco, ou seja, um USD/JPY em subida, tende a favorecer activos de risco como o Bitcoin. Os investidores financiam-se em ienes a baixo custo e procuram rendimento noutros mercados. Nessa lógica, um iene mais forte deveria exercer pressão sobre as criptomoedas e as acções.

Os dados recentes, porém, não encaixam bem nessa explicação. No verão de 2024, uma subida das taxas de juro do Banco do Japão levou a uma valorização acentuada do iene e a uma vaga de vendas generalizada, na qual o Bitcoin recuou de cerca de $65.000 (€57.000) para $50.000 (€43.800). Agora, o iene volta a estar sob pressão, em parte porque a moeda segue uma tendência descendente desde Abril de 2025. Também pesam as preocupações com a sustentabilidade da dívida pública japonesa e com o elevado rácio da dívida.

Este enquadramento insere-se numa pressão macroeconómica mais ampla sobre o mercado das criptomoedas, onde Bitcoin cai abaixo de $60.000 apesar da recuperação das acções tecnológicas já mostrou anteriormente como um dólar mais forte e uma Fed hawkish podem pressionar a cotação.

O que isto significa para os leitores europeus

Para os investidores europeus em criptomoedas, o ponto central é que o Bitcoin parece cada vez mais sensível a factores macroeconómicos mais amplos, e não apenas a notícias específicas do sector. Se o dólar continuar amplamente forte devido à reavaliação das expectativas de taxas de juro nos EUA, isso pode afectar tanto o iene como o Bitcoin sem que seja necessária uma explicação directamente ligada às criptomoedas. Para quem acompanha o mercado, isto torna os mercados cambiais ainda mais relevantes na leitura da evolução do Bitcoin.