A criptomoeda obriga Wall Street a pensar no fim de semana em regime 24/7

Os perpetual futures nas exchanges de criptomoedas são cada vez mais usados para acompanhar o risco do fim de semana no petróleo e no ouro, enquanto a CME e a CFTC lidam com a negociação 24/7.

Pontos principais

• Os derivados de criptomoeda estão a moldar cada vez mais a forma como Wall Street avalia e cobre o risco do fim de semana, enquanto os mercados tradicionais permanecem fechados.
• Os perpetual futures nas exchanges de criptomoedas registaram atividade adicional ao fim de semana, com um recorde de 1,2 mil milhões de dólares em open interest na Hyperliquid, em 8 de março.
• Esta evolução pressiona os mercados tradicionais a ponderar infraestrutura 24/7, embora os volumes e a participação institucional continuem, para já, limitados.

Os derivados de criptomoeda estão a ganhar peso na forma como Wall Street encara o fim de semana. Se antes o foco estava em atravessar a tarde de sexta-feira sem sobressaltos, agora os investidores recorrem a mercados abertos 24/7 para acompanhar riscos e cobrir posições enquanto as bolsas tradicionais estão encerradas.

O risco do fim de semana torna-se negociável

A mudança começou com a expansão dos perpetual futures nas exchanges de criptomoedas. Quando as tensões entre o Irão e Israel se intensificaram em março, o volume de fim de semana em contratos ligados ao petróleo nas plataformas de criptomoedas aumentou de forma acentuada, ao mesmo tempo que o mercado tradicional de matérias-primas permanecia fechado. Na Hyperliquid, o valor total dos contratos em aberto atingiu, em 8 de março, um máximo de 1,2 mil milhões de dólares (1,1 mil milhões de euros), precisamente num domingo.

Para os intervenientes no mercado, este movimento vai além de um simples pico pontual. Martin Lee, da DWF Labs, afirmou que o volume de fim de semana em perps de petróleo na Hyperliquid foi, nos últimos três meses, em média 2 a 3 vezes inferior ao dos dias úteis, mas desde março aumentou cerca de 25%. Para os investidores, isto altera não só o local onde negoceiam, mas também a forma como avaliam o risco de notícias geopolíticas inesperadas.

A TradFi procura nova infraestrutura

A discussão também se estende ao trading 24/7 fora da criptomoeda. A CME Group já tinha sinalizado a intenção de lançar contratos 24/7 de menor dimensão para o petróleo WTI e o ouro, mas a CFTC travou esse lançamento. O episódio enquadra-se numa tensão mais ampla entre o mercado cripto, que nunca fecha, e os mercados tradicionais, onde os processos de clearing, settlement e margem continuam, em grande medida, dependentes do horário de expediente.

Segundo os negociadores, esta questão de infraestrutura é, pelo menos, tão relevante como a dúvida sobre a existência de volume suficiente. Os bancos e as grandes instituições não podem simplesmente transferir colateral adicional ao sábado ou refinanciar posições, ao passo que os intervenientes nativos do ecossistema cripto, as prop shops e os investidores de retalho já estão habituados a fazê-lo através dos perps. Por isso, o mercado continua, para já, a ser sobretudo um espaço para entidades já organizadas operacionalmente para negociação contínua.

Porque é que isto interessa à Europa

Para os seguidores europeus da criptomoeda, esta evolução é relevante porque a fronteira entre a criptomoeda e os mercados tradicionais continua a esbater-se. Se os perps passarem a ser usados com maior frequência como sinal de preço e de risco para o petróleo, o ouro ou as ações, isso também pode influenciar a forma como os intervenientes profissionais na Europa avaliam o risco do fim de semana e a liquidez. Ao mesmo tempo, este movimento mostra que o trading 24/7 não é apenas uma característica da criptomoeda, mas possivelmente uma antevisão de estruturas de mercado mais amplas que ainda estão em desenvolvimento.

A criptomoeda como indicador de preço

Além da cobertura de risco, os perpetuals assumem ainda uma segunda função: dão aos investidores uma primeira leitura sobre a forma como um mercado pode abrir depois de um fim de semana marcado por notícias. Hein Tibosch, da Flow Traders, descreveu os perps como uma referência útil antes de os mercados tradicionais reabrirem. Também um investidor anónimo da área de market making afirmou que, ao domingo, é menos frequente que haja surpresa quanto à direção do mercado.

Ainda assim, o impacto continua, para já, limitado. Segundo os padrões de Wall Street, os volumes ainda são reduzidos, e os grandes intervenientes institucionais observam sobretudo à distância. Mas a direção é clara: a criptomoeda já não influencia apenas o seu próprio mercado e começa também a alterar a rotina de negociação das mesas tradicionais.